Verbale Fed: maggio 2022 – La politica monetaria potrebbe entrare in territorio restrittivo

I funzionari della Federal Reserve all'inizio di questo mese hanno sottolineato la necessità di aumentare i tassi di interesse rapidamente e forse più di quanto i mercati si aspettano per affrontare un problema di inflazione in crescita, come hanno mostrato i verbali della loro riunione pubblicati mercoledì.

Non solo i responsabili politici hanno visto la necessità di aumentare i tassi debitori di riferimento di 50 punti, ma hanno anche affermato che probabilmente sarebbero necessari aumenti simili nei prossimi incontri 

Hanno inoltre notato che la politica potrebbe dover superare una posizione "neutrale" in cui non è né favorevole né restrittiva della crescita, una considerazione importante per i banchieri centrali che potrebbe echeggiare attraverso l'economia.

"La maggior parte dei partecipanti ha ritenuto che aumenti di 50 punti base nell'intervallo target sarebbero stati probabilmente appropriati nelle prossime due riunioni", afferma il verbale. Inoltre, i membri del Federal Open Market Committee hanno indicato che "una posizione politica restrittiva potrebbe diventare appropriata a seconda delle prospettive economiche in evoluzione e dei rischi per le prospettive".

La sessione del 3-4 maggio ha visto il FOMC che fissa i tassi approvare un aumento di mezzo punto percentuale e definire un piano, a partire da giugno, per ridurre il bilancio di 9 trilioni di dollari della banca centrale composto principalmente da Treasury e titoli garantiti da ipoteca.

Questo è stato il più grande aumento dei tassi in 22 anni ed è arrivato quando la Fed sta cercando di ridurre l'inflazione ai massimi di 40 anni.

I prezzi di mercato attualmente vedono la Fed passare a un tasso ufficiale intorno al 2.5%-2.75% entro la fine dell'anno, il che sarebbe coerente con il punto in cui molti banchieri centrali considerano un tasso neutrale. Le dichiarazioni nei verbali, tuttavia, indicano che la commissione è pronta ad andare oltre.

"Tutti i partecipanti hanno riaffermato il loro forte impegno e determinazione ad adottare le misure necessarie per ripristinare la stabilità dei prezzi", affermava la sintesi della riunione.

"A tal fine, i partecipanti hanno convenuto che il Comitato dovrebbe spostare rapidamente la posizione della politica monetaria verso una posizione neutrale, sia attraverso l'aumento dell'intervallo obiettivo per il tasso sui fondi federali che la riduzione delle dimensioni del bilancio della Federal Reserve", ha continuato .

Per quanto riguarda la questione del bilancio, il piano sarà quello di consentire a un livello limitato di proventi di decrescere ogni mese, un numero che raggiungerà i 95 miliardi di dollari entro agosto, inclusi 60 miliardi di dollari del Tesoro e 35 miliardi di dollari per i mutui. I verbali indicano inoltre che è possibile una vendita a titolo definitivo di titoli garantiti da ipoteca, con avviso che ciò avvenga con largo anticipo.

Il verbale menzionava l'inflazione 60 volte, con i membri che esprimono preoccupazione per l'aumento dei prezzi anche nella fiducia che la politica della Fed e l'allentamento di diversi fattori che contribuiscono, come i problemi della catena di approvvigionamento, combinati con una politica monetaria più restrittiva, avrebbero aiutato la situazione. D'altra parte, i funzionari lo hanno notato la guerra in Ucraina e la Covidien-i blocchi associati in Cina aggraverebbero l'inflazione.

Alla conferenza stampa post-riunione, il presidente della Fed Jerome Powell ha fatto l'insolito passo di rivolgersi direttamente al pubblico americano per sottolineare l'impegno della banca centrale a domare l'inflazione. La scorsa settimana, in un'intervista al Wall Street Journal, Powell ha affermato che ci sarebbero volute "prove chiare e convincenti" che l'inflazione stesse scendendo all'obiettivo del 2% della Fed prima che gli aumenti dei tassi si fermassero.

Insieme alla loro determinazione a ridurre l'inflazione, sono arrivate le preoccupazioni per la stabilità finanziaria.

I funzionari hanno espresso preoccupazione per il fatto che una politica più rigida potrebbe causare instabilità sia nel mercato del Tesoro che delle materie prime. In particolare, il verbale metteva in guardia sulle "pratiche di negoziazione e gestione del rischio di alcuni partecipanti chiave nei mercati delle materie prime [che] non erano completamente visibili alle autorità di regolamentazione".

I problemi di gestione del rischio "potrebbero dar luogo a significative richieste di liquidità per le grandi banche, i broker-dealer e i loro clienti".

Tuttavia, i funzionari sono rimasti impegnati ad aumentare i tassi e ridurre il bilancio. Il verbale affermava che ciò lascerebbe la Fed "ben posizionata entro la fine dell'anno" per rivalutare l'effetto che la politica stava avendo sull'inflazione.