La Fed alza i tassi di mezzo punto

Mercoledì la Federal Reserve ha alzato il tasso di interesse di riferimento al livello più alto degli ultimi 15 anni, indicando che la lotta contro l'inflazione non è finita nonostante alcuni segnali promettenti negli ultimi tempi.

In linea con le aspettative, il Federal Open Market Committee ha votato per aumentare di mezzo punto percentuale il tasso sui prestiti overnight, portandolo a un intervallo mirato compreso tra il 4.25% e il 4.5%. L'aumento ha interrotto una serie di quattro aumenti consecutivi di tre quarti di punto, le mosse politiche più aggressive dall'inizio degli anni '1980.

Insieme all'aumento è arrivata un'indicazione che i funzionari prevedono di mantenere i tassi più alti fino al prossimo anno, senza riduzioni fino al 2024. Il previsto "tasso terminale", o il punto in cui i funzionari prevedono di porre fine agli aumenti dei tassi, è stato fissato al 5.1%, secondo il "dot plot" del FOMC delle aspettative dei singoli membri.

Gli investitori hanno reagito negativamente all'aspettativa che i tassi potessero rimanere più alti più a lungo e le azioni hanno rinunciato ai guadagni precedenti. Durante una conferenza stampa, Presidente Jerome Powell ha detto che è importante continuare la lotta contro l'inflazione in modo che l'aspettativa di prezzi più alti non si consolidi.

"I dati sull'inflazione ricevuti finora per ottobre e novembre mostrano una gradita riduzione del ritmo mensile degli aumenti dei prezzi", ha affermato il presidente durante la sua conferenza stampa post-riunione. "Ma ci vorranno molte più prove per avere fiducia che l'inflazione sia su un percorso discendente sostenuto".

Il nuovo livello segna il più alto tasso sui fondi federali dal dicembre 2007, appena prima della crisi finanziaria globale e mentre la Fed stava allentando la politica in modo aggressivo per combattere quella che si sarebbe trasformata nella peggiore recessione economica dalla Grande Depressione.

Questa volta, la Fed sta alzando i tassi in quella che dovrebbe essere un'economia moribonda nel 2023.

I membri hanno previsto aumenti per il tasso sui fondi fino a raggiungere un livello mediano del 5.1% l'anno prossimo, equivalente a un intervallo obiettivo del 5%-5.25. A quel punto, è probabile che i funzionari si fermino per consentire all'impatto dell'inasprimento della politica monetaria di farsi strada nell'economia.

Il consenso ha quindi indicato un intero punto percentuale di tagli dei tassi nel 2024, portando il tasso sui fondi al 4.1% entro la fine di quell'anno. Ciò è seguito da un altro punto percentuale di tagli nel 2025 a un tasso del 3.1%, prima che il benchmark si stabilizzi a un livello neutrale di lungo periodo del 2.5%.

Tuttavia, vi è stata una dispersione piuttosto ampia nelle prospettive per gli anni futuri, a indicare che i membri sono incerti su ciò che si prospetta per un'economia che si occupa di la peggiore inflazione che abbia visto dall'inizio degli anni '1980.

Il grafico a punti più recente mostrava più membri che vedevano tassi notevolmente superiori al punto mediano per il 2023 e il 2024. Per il 2023, sette dei 19 membri del comitato, inclusi elettori e non votanti, hanno visto i tassi salire oltre il 5.25%. Allo stesso modo, ci sono stati sette membri che hanno visto tassi superiori alla mediana del 4.1% nel 2024.

I Dichiarazione politica del FOMC, approvato all'unanimità, è rimasto pressoché invariato rispetto all'assemblea di novembre. Alcuni osservatori si aspettavano che la Fed modificasse il linguaggio che vede "aumenti continui" in qualcosa di meno impegnativo, ma quella frase è rimasta nella dichiarazione.

I funzionari della Fed ritengono che l'aumento dei tassi aiuti a sottrarre denaro all'economia, riducendo la domanda e, in ultima analisi, abbassando i prezzi dopo che l'inflazione è salita al livello più alto in oltre 40 anni.

Il FOMC ha abbassato i suoi obiettivi di crescita per il 2023, ponendo i guadagni previsti del PIL ad appena lo 0.5%, appena al di sopra di quella che sarebbe considerata una recessione. Anche la previsione del PIL per quest'anno è stata fissata allo 0.5%. Nelle proiezioni di settembre, il comitato prevedeva una crescita dello 0.2% quest'anno e dell'1.2% il prossimo.

Il comitato ha anche aumentato la sua previsione mediana della sua misura di inflazione core preferita al 4.8%, in aumento di 0.3 punti percentuali rispetto alle previsioni di settembre. I membri hanno leggermente abbassato le loro prospettive sul tasso di disoccupazione per quest'anno e le hanno aumentate un po' per gli anni successivi.

L'aumento dei tassi segue rapporti consecutivi che mostrano progressi nella lotta all'inflazione.

Il dipartimento del lavoro ha riferito martedì che il l'indice dei prezzi al consumo è aumentato solo dello 0.1% a novembre, un aumento inferiore alle attese poiché il tasso a 12 mesi è sceso al 7.1%. Escludendo cibo ed energia, il tasso CPI di base era al 6%. Entrambe le misure sono state le più basse da dicembre 2021. Un livello su cui la Fed dà più peso, l'indice dei prezzi della spesa per consumi personali di base, è sceso a un tasso annuo del 5% in ottobre.

Tuttavia, tutte queste letture rimangono ben al di sopra dell'obiettivo del 2% della Fed. I funzionari hanno sottolineato la necessità di assistere a costanti diminuzioni dell'inflazione e hanno messo in guardia dal fare troppo affidamento sulle tendenze nel giro di pochi mesi.

Powell ha detto che le notizie recenti sono state benvenute, ma continua a vedere l'inflazione dei servizi troppo alta.

"C'è davvero un'aspettativa che l'inflazione dei servizi non scenderà così rapidamente, quindi dovremo mantenerla", ha detto. "Potremmo dover aumentare i tassi più in alto per arrivare dove vogliamo andare".

I banchieri centrali sentono ancora di avere margine di manovra per alzare i tassi, poiché le assunzioni rimangono forti ei consumatori, che guidano circa i due terzi di tutta l'attività economica degli Stati Uniti, continuano a spendere.

I libri paga non agricoli sono cresciuti più velocemente del previsto di 263,000 a novembre, mentre la Fed di Atlanta sta monitorando la crescita del PIL del 3.2% per il quarto trimestre. Le vendite al dettaglio sono cresciute dell'1.3% a ottobre e sono aumentati dell'8.3% su base annua, indicando che i consumatori finora stanno resistendo alla tempesta inflazionistica.

L'inflazione è nata dalla convergenza di almeno tre fattori: la domanda eccessiva di beni durante la pandemia che ha creato gravi problemi alla catena di approvvigionamento, l'invasione russa dell'Ucraina che ha coinciso con un aumento dei prezzi dell'energia e migliaia di miliardi di stimoli monetari e fiscali che hanno creato un eccesso di dollari in cerca di un posto dove andare.

Dopo aver trascorso gran parte del 2021 a liquidare gli aumenti dei prezzi come "transitori", la Fed ha iniziato ad aumentare i tassi di interesse nel marzo di quest'anno, prima in modo provvisorio e poi in modo più aggressivo, con i quattro aumenti precedenti con incrementi di 0.75 punti percentuali. Prima di quest'anno, la Fed non aveva alzato i tassi più di un quarto di punto alla volta in 22 anni.

Anche la Fed è stata coinvolta "inasprimento quantitativo", un processo in cui sta consentendo ai proventi delle obbligazioni in scadenza di uscire dal suo bilancio ogni mese piuttosto che reinvestirli.

Un totale massimo di $ 95 miliardi è stato autorizzato a defluire ogni mese, con un calo di $ 332 miliardi nel bilancio dall'inizio di giugno. Il bilancio ora ammonta a $ 8.63 trilioni.