La pausa dei tassi della Fed è una scelta difficile dopo che l'inflazione ha riaccelerato

(Bloomberg) - Un'accelerazione dei prezzi al consumo core mensili sembra rafforzare la determinazione della Federal Reserve ad aumentare i tassi di interesse per combattere l'inflazione, anche se la decisione sulla mossa della prossima settimana sarà una decisione difficile a causa delle continue preoccupazioni per le turbolenze finanziarie.

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L'indice dei prezzi al consumo di febbraio, esclusi cibo ed energia, è aumentato dello 0.5% il mese scorso e del 5.5% rispetto all'anno precedente, secondo i dati del Bureau of Labor Statistics pubblicati martedì. Gli economisti vedono l'indicatore come una guida migliore all'inflazione sottostante rispetto alla misura principale. L'IPC è salito complessivamente dello 0.4% a febbraio e del 6% rispetto all'anno precedente.

La sfida per la Fed ora è come dare la priorità all'inflazione che è ancora troppo alta con i crescenti rischi per la stabilità finanziaria nel disfacimento della Silicon Valley Bank. Le autorità sono intervenute durante il fine settimana per fornire un nuovo sostegno alle banche per proteggere i depositanti non assicurati.

"Questa stampa CPI sottolinea come non hanno il lusso di sedersi e aspettare", ha detto Derek Tang, economista presso LH Meyer/Monetary Policy Analytics a Washington. “L'intervento del fine settimana aveva anche lo scopo di contenere la crisi finanziaria per creare spazio per una continua stretta monetaria. In questo modo, non vogliono scegliere tra stabilità finanziaria e stabilità dei prezzi".

Mentre i timidi segnali di stabilità sembrano tornare sui titoli bancari che sono stati martellati all'indomani del crollo di SVB, il presidente Jerome Powell e i suoi colleghi potrebbero temere che sia troppo presto per inasprire nuovamente la politica mentre le conseguenze del fallimento sono ancora difficili giudicare.

Pesante è anche l'argomentazione secondo cui l'aggressivo inasprimento di 450 punti base della Fed nell'ultimo anno sta già mettendo a dura prova il settore finanziario e la difficile situazione di SVB mostra che l'effetto ritardato dei passati aumenti dei tassi sta iniziando a farsi sentire.

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"È difficile per la Fed decidere se continuare a inasprire con un aumento di un quarto di punto o rimanere in piedi", ha affermato Kathy Bostjancic, capo economista di Nationwide Life Insurance Co. "Se i segnali dai mercati finanziari suggeriscono le loro azioni di emergenza su Domenica ha contenuto le tensioni finanziarie, i funzionari della Fed potrebbero essere persuasi ad alzare i tassi di 25 punti base”.

Tuttavia, "l'inflazione non è l'unico obiettivo della Fed, poiché ora deve prendere in considerazione la stabilità finanziaria e le condizioni di prestito", ha affermato.

Cosa dice Bloomberg Economics ...

“Il rapporto sull'IPC di febbraio mostra che l'inflazione non sta svanendo rapidamente e che permane l'urgente necessità che la Fed continui ad alzare i tassi. Una mossa di 25 punti base sarebbe appropriata alla riunione del FOMC di marzo, seguita da un altro paio fino a quando la Fed non raggiungerà un tasso terminale del 5.25%. “

— Anna Wong e Stuart Paul, economisti

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Gli investitori, che avevano scommesso sulla possibilità di un aumento di 50 punti base alla riunione della Fed del 21-22 marzo prima della crisi bancaria, ora stanno scontando la probabilità di un aumento di 25 punti base con una pausa su un'opzione. I rendimenti dei Treasury a due anni, che riflettono in gran parte la politica prevista dalla Fed in quel periodo, sono aumentati di oltre 30 punti base fino al 4.37% martedì.

I dettagli del rapporto sui prezzi non erano "incoraggianti" per la Fed con l'inflazione dei servizi di base, esclusi gli alloggi - un focus di Powell - in accelerazione, ha scritto Neil Dutta, capo della ricerca economica statunitense presso Renaissance Macro Research LLC, in una nota ai clienti.

"I dati CPI di oggi ci ricordano che la lotta all'inflazione non è finita", ha scritto. Si aspetta un aumento di 25 punti base la prossima settimana, notando che sarebbe mezzo punto se non fosse per SVB.

Se la Fed riuscirà a prevenire una crisi più ampia e a mantenerla strettamente focalizzata, allora i responsabili politici torneranno a fare escursioni, ha affermato Ethan Harris, capo della ricerca di economia globale presso Bank of America Corp.

"Siamo nel bel mezzo di un evento di stress e quindi è molto difficile prevedere dove stanno andando le cose", ha detto su Bloomberg TV dopo il rapporto CPI. “Il nostro punto di vista è che alla fine la separazione funziona e la Fed torna ad aumentare i tassi di interesse. Alla fine, la Fed finirà per dover combattere l'inflazione".

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