(Bloomberg) - Non contare sul presidente della Federal Reserve Jerome Powell per andare in soccorso di un mercato azionario vacillante - almeno non ancora.
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Il presidente della Fed di Kansas City Esther George ha dichiarato giovedì che la rotta del mercato non è stata una sorpresa alla luce della ripetuta cautela della banca centrale che continuerà ad aumentare i tassi di interesse per raffreddare l'inflazione più calda degli ultimi decenni. Mentre ha riconosciuto che le azioni stavano attraversando una settimana "brutta", le sue osservazioni in un'intervista alla CNBC non hanno fatto nulla per ammorbidire il tono impostato da Powell martedì, che ha avvertito che i funzionari cercano prove "chiare e convincenti" che le pressioni sui prezzi si stanno ritirando.
Questo non è incoraggiante per gli investitori che scommettono sull'imminente esercizio di un "put della Fed", in cui la banca centrale modifica la politica per sostenere i mercati azionari dopo un forte calo.
La Fed ha alzato i tassi di interesse di 50 punti base all'inizio di questo mese e Powell ha indicato che era sulla buona strada per fare mosse di dimensioni simili nelle riunioni di giugno e luglio, oltre a iniziare a ridurre il bilancio gonfio della banca centrale. Ma nei mesi a venire, i segnali di un rallentamento dell'economia e la riduzione delle pressioni sui prezzi preparerebbero il terreno per un dibattito nella riunione del 20-21 settembre del Federal Open Market Committee sull'allentamento dei rialzi di un quarto di punto.
"L'inasprimento delle condizioni finanziarie è una conseguenza intenzionale degli aumenti della Fed e del QT", o inasprimento quantitativo, ha affermato Priya Misra, responsabile globale della strategia sui tassi di TD Securities. "Vogliono rallentare la domanda aggregata e le condizioni finanziarie devono stringere per farlo".
L'S&P 500 ha subito il peggior selloff da giugno 2020 mercoledì quando gli investitori hanno valutato l'impatto dei prezzi più elevati sugli utili, a seguito delle delusioni dei rivenditori Walmart Inc. e Target Corp., nonché del significato di inasprimento della politica monetaria per la crescita economica. La diapositiva di questa settimana ha esteso il calo da inizio anno a circa il 18%. L'indice Nasdaq, ricco di tecnologia, è sceso del 27%.
Mentre le sue osservazioni erano prima dell'ultima diapositiva, Powell non sembrava turbato dalla debolezza vista da gennaio.
"Ovviamente ci sono alcuni giorni di volatilità nel mercato", ha detto Powell martedì in un evento moderato dal Wall Street Journal, spiegando di essere contento che i mercati abbiano valutato i futuri aumenti della Fed. “È stato bello vedere i mercati finanziari reagire in anticipo in base al modo in cui si parlava dell'economia e delle conseguenze. Le condizioni finanziarie nel complesso sono notevolmente peggiorate. Penso che tu lo stia vedendo. Questo è quello che ci serve."
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“Penso che la Fed lo apprezzi. Il mercato azionario deve diminuire molto di più - il doppio dell'attuale calo - prima che si avvicini a spazzare via i guadagni azionari durante la pandemia. Sembra insensibile, ma il calo delle azioni indurrà più persone a uscire dal pensionamento anticipato".
–Anna Wong, capo economista statunitense
Il calo delle azioni contribuisce all'obiettivo della Fed di rallentare la crescita a causa dell'“effetto ricchezza” in cui gli investitori riducono alcune spese in risposta ai cali del mercato. Gli economisti di JPMorgan Chase & Co. hanno tagliato le loro previsioni economiche statunitensi per quest'anno e il prossimo, citando in parte il calo delle azioni. Ogni $ 1 di ricchezza finanziaria persa si traduce in un calo della spesa da due a tre centesimi nel corso di un anno, hanno stimato.
"Quello che abbiamo visto finora rimane coerente con gli obiettivi della Fed in termini di inasprimento delle condizioni finanziarie per rallentare la crescita e riallineare la domanda con un'offerta depressa", ha affermato Robert Dent, economista di Nomura Securities. "Il mercato sta cominciando a fare i conti con una Fed determinata a ridurre l'inflazione a tutti i costi".
Il mercato azionario non è l'unico obiettivo dell'inasprimento della Fed. Tassi più elevati per i mutui domestici e per i veicoli riducono la domanda in quei mercati, dove le forniture sono state scarse e un dollaro più forte ha l'effetto di tagliare la domanda di esportazione per i produttori statunitensi e di ridurre i prezzi all'importazione.
Anche così, ci sono limiti a quanto le azioni potrebbero scendere prima che la Fed possa prestare attenzione. Mentre la maggior parte dei ribassi di quest'anno sono stati una rivalutazione delle azioni e degli utili futuri sulla base di tassi di interesse più elevati previsti, sarebbe preoccupante un calo che sembrava segnalare una flessione dell'economia più marcata del previsto.
"La Fed potrebbe benissimo accogliere con favore un inasprimento delle condizioni finanziarie, ma stanno camminando su una linea molto sottile", ha affermato Roberto Perli, capo della ricerca politica globale presso Piper Sandler. "Se le stime degli utili dell'S&P 500 nel loro insieme iniziassero a scendere, molto probabilmente la Fed presterebbe attenzione. Sarebbe un segno che l'economia sta vacillando e che un atterraggio morbido sembra ancora meno probabile".
I leader della Fed hanno tratto insegnamento dalle recessioni degli ultimi due decenni secondo cui i ribassi delle azioni di solito non sono troppo consequenziali, mentre qualsiasi interruzione nei mercati del credito, come l'esplosione dei mutui subprime che ha portato alla recessione del 2007-2009, può essere estremamente dannosa. Il crollo delle azioni tecnologiche del 2000 quando è scoppiata la bolla delle dot.com è stato visto dai banchieri centrali come per lo più favorevole all'economia.
"Quello che conta per la Fed è un sequestro del mercato del credito", ha affermato Diane Swonk, capo economista di Grant Thornton. “Non è facile riprendersi ed è qualcosa da cui guardarsi. È molto più facile riprendersi da un rallentamento indotto dalla Fed".
La volatilità che si è verificata è stata solo la digestione delle informazioni da parte dei mercati, ha affermato questa settimana il presidente della Fed di New York John Williams, aggiungendo che sostiene il piano Powell per aumentare i tassi.
La maggior parte dei funzionari della Fed ha abbracciato l'aumento dei tassi a un'impostazione neutrale – che non accelera né rallenta l'economia – quest'anno. Il FOMC lo ha stimato al 2.4% nelle previsioni trimestrali aggiornate a marzo. Powell e altri funzionari della Fed hanno affermato di essere disposti ad andare ben oltre quel livello, se necessario, per raffreddare i prezzi, anche se il ritmo degli aumenti potrebbe rallentare.
Questa settimana il presidente della Fed di Chicago Charles Evans ha presentato un piano in un'intervista a Bloomberg News in cui i responsabili politici aumenterebbero rapidamente i tassi alla neutralità, quindi sarebbero passati a "un ritmo più misurato" di aumenti di un quarto di punto per finire a 50 o 75 punti base sopra neutro.
Sebbene le prospettive politiche a breve termine siano invariate, le turbolenze del mercato e qualsiasi indicazione di una crescita più lenta potrebbero preparare il terreno per un cambio di politica dal "picco di falco della Fed", ha affermato Thomas Costerg, economista senior statunitense presso Pictet Wealth Management.
"La mia opinione è e rimane che la Fed girerà durante l'estate", ha affermato, aggiungendo che il calo delle azioni fa presagire un crollo della crescita. "Il profondo DNA della Fed di crescita e conservazione del mercato riemergerà".
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/fed-plough-ahead-half-point-190011066.html