Fed al mercato azionario: i grandi rally non faranno che prolungare la dolorosa lotta all'inflazione

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Ecco la frase: “I partecipanti hanno notato che, poiché la politica monetaria ha funzionato in modo importante attraverso i mercati finanziari, un allentamento ingiustificato delle condizioni finanziarie, soprattutto se guidato da un'errata percezione da parte del pubblico della funzione di reazione del Comitato, complicherebbe gli sforzi del Comitato per ripristinare la stabilità dei prezzi. "

In parole povere? "Tradotto da Fedspeak, ai membri del FOMC non piacciono i rally del mercato azionario, poiché temono che possa tradursi in una spesa dei consumatori potenzialmente inflazionistica", ha affermato Louis Navellier, presidente e fondatore di Navellier & Associates, in una nota di giovedì.

E cosa può fare la Fed al riguardo?

"Detto diversamente, se le azioni continuano a salire sulla scia di cattive notizie economiche, la Fed dovrà spingere in avanti verso un tasso terminale ancora più alto e aggiungere ufficiosamente 'titoli più deboli' al mandato", hanno scritto Ian Lyngen e Benjamin Jeffery, stratega dei tassi presso BMO Capital Markets, in una nota di mercoledì.

"I verbali hanno rivelato un altro sforzo deliberato per dissuadere il mercato dall'idea che la 'put' della Fed verrà attivata nel 2023", hanno scritto.

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Gli investitori hanno parlato di un'opzione put figurativa della Fed da quando almeno il crollo del mercato azionario dell'ottobre 1987 ha spinto la banca centrale guidata da Alan Greenspan ad abbassare i tassi di interesse. Un'opzione put effettiva è un derivato finanziario che conferisce al detentore il diritto ma non l'obbligo di vendere l'attività sottostante a un determinato livello, noto come prezzo di esercizio, fungendo da polizza assicurativa contro un calo del mercato.

"Incorporata in questa discussione c'è la questione di quanto ribasso nelle azioni statunitensi il [Federal Open Market Committee] è disposto a resistere nel suo sforzo di ristabilire l'ipotesi di stabilità dei prezzi a termine - il comunicato ufficiale [di mercoledì] ha abbassato il livello delle azioni a quali investitori cercheranno un pivot della Fed", hanno scritto gli strateghi di BMO.

I verbali hanno chiarito che "la proverbiale Fed put è ufficialmente morta e sepolta", ha dichiarato giovedì Kent Engelke, chief economic strategist presso Capitol Securities Management.

Le azioni erano rimbalzate dai minimi del 2022 fissati a ottobre in vista della riunione politica della Fed del 13-14 dicembre, ma presto hanno perso trazione, perdendo terreno verso la fine del mese quando i principali indici hanno registrato la loro peggiore performance annuale dal 2008. Le azioni sono scese giovedì, con la media industriale del Dow Jones
DJIA,
-1.02%
chiudendo con una perdita di circa 340 punti, pari all'1%, mentre lo S&P 500
SPX,
-1.16%
è sceso dell'1.2% e il Nasdaq Composite
COMP,
-2.45%
crolla dell'1.5%.

I rendimenti del debito a breve scadenza sono saliti verso il 5% in quanto gli investitori sembravano essersi resi conto dei precedenti segnali della Fed secondo cui il tasso dei fondi federali avrebbe probabilmente raggiunto un picco superiore a quel livello quest'anno. I verbali non hanno mostrato che nessun funzionario della Fed si aspetta che i tassi scendano nel 2023, sottolineando una divisione tra la banca centrale e i partecipanti al mercato sulla probabilità di un allontanamento dalla politica più restrittiva entro la fine dell'anno.

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I verbali hanno mostrato che nessun funzionario della Fed si aspettava che il tasso di interesse ufficiale scendesse nel 2023, in contrasto con le aspettative del mercato prima del rilascio dei tagli nel corso dell'anno.

"I verbali evidenziano chiaramente l'attenzione della Fed sull'inflazione, ma anche il loro disappunto per l'allentamento delle condizioni del mercato finanziario, che a loro avviso ha ostacolato i loro sforzi per raggiungere la stabilità dei prezzi", ha affermato Ryan Sweet, capo economista statunitense di Oxford Economics, in una nota di mercoledì. "Leggendo le foglie di tè, i verbali sottolineano che la Fed ridurrà l'inflazione con il rischio di danneggiare il mercato del lavoro e l'economia in generale".

Ian Shepherdson, capo economista di Pantheon Macroeconomics, ha dichiarato mercoledì che la menzione delle condizioni finanziarie intendeva comunicare che gli investitori non dovrebbero aspettarsi che i responsabili politici "ammorbidiscano la loro linea di inflazione fino a quando non diventa palesemente ovvio che è in corso un serio cambiamento nei dati .”

Quel cambiamento nei dati è rimasto sfuggente giovedì, ricevendo gran parte della colpa per la debolezza del mercato azionario, dopo un aumento più forte del previsto in Stima di ADP sui salari del settore privato di dicembre e calo delle prime richieste di indennità di disoccupazione a un minimo di 3 mesi e mezzo la scorsa settimana.