I regolatori finanziari federali si preparano a limitare i produttori di petrolio statunitensi

La Commissione federale per i titoli e gli scambi proposta imporre alle società pubbliche di rivelare i rischi legati al clima è l'ultima di una serie di mosse del presidente Joe Biden e della sua coalizione progressista per mettere in ginocchio l'industria petrolifera e del gas americana.

La norma proposta dalla SEC richiederebbe alle società pubbliche di presentare dati di vasta portata sul potenziale impatto ambientale delle loro attività e sulla loro esposizione finanziaria ai rischi legati al clima. La proposta di modifica delle regole ai sensi del Securities Act e del Securities Exchange Act fa seguito a uno sforzo di quasi due anni dell'amministrazione Biden per ridurre la produzione di energia interna.

Se combinate con la crescente influenza dei fondi di investimento ESG (Environmental, Social and Governance) che in genere evitano i titoli dell'industria petrolifera e del gas, le regole di divulgazione proposte stanno alimentando una crisi storica dell'offerta nei mercati energetici statunitensi. La produzione interna è scesa a circa 11.6 milioni di barili al giorno, rispetto al picco nel 2019 di 13 milioni di barili, contribuendo agli attuali picchi e volatilità dei prezzi.

In un momento in cui il mercato è alla disperata ricerca di una maggiore offerta, non è necessario un osservatore sofisticato per riconoscere che la regola climatica della SEC è guidata da motivazioni politiche piuttosto che da logiche economiche.

Mentre la maggior parte dell'agenda climatica dell'amministrazione Biden è bloccata al Congresso e ai tribunali, la Casa Bianca conta sul suo incaricato scelto alla SEC, Gary Gensler, per ottenere una vittoria climatica. UN mossa recente ridurre il nuovo leasing di petrolio e gas su terreni federali è stato respinto da un tribunale federale in quanto superamento dell'autorità del ramo esecutivo. Nel frattempo, le disposizioni sul clima all'interno della proposta Build Back Better del presidente Biden, tra cui uno standard di elettricità pulita e una tassa sul carbonio, hanno incontrato resistenza al Congresso da parte dei moderati del partito del presidente.

A seguito di queste battute d'arresto, la proposta della SEC segna una nuova fase nella politica climatica dell'amministrazione. Il nuovo approccio del Presidente spinge le agenzie di regolamentazione finanziaria del governo federale a spingere l'economia verso un Green New Deal nei mercati dei capitali. La proposta di divulgazione richiede alle società pubbliche di riportare i dati sul clima nei loro documenti finanziari annuali presso la SEC, comprese le misurazioni delle loro emissioni di gas serra, le spese finanziarie legate al clima, i piani di transizione aziendale e le analisi degli scenari climatici.

Mentre i sostenitori sostengono che le nuove regole forniranno agli investitori importanti informazioni sull'esposizione di un'azienda ai rischi legati al clima, l'effetto pratico sarà quello di aggiungere al già freddo ambiente di investimento intorno ai produttori di energia statunitensi.

Se attuata come proposto, la norma allontanerà gli investimenti di capitale dai progetti e dalle infrastrutture energetiche convenzionali estremamente necessari. E mentre la regola minerà la sicurezza energetica degli Stati Uniti, non farà nulla per affrontare la domanda di petrolio e gas.

Il commissario della SEC Allison Herren Lee, che l'anno scorso ha avviato l'attenzione della Commissione sulla divulgazione obbligatoria del clima quando era il presidente ad interim, ha dichiarato a cui la proposta può essere utilizzata “informare in modo più ampio lo spettro più ampio del processo decisionale in materia di clima.” La Task Force per le informazioni finanziarie relative al clima, un importante istituto di standard di divulgazione privata su cui la SEC ha basato la sua proposta, descrive stesso come un quadro per "consentire... ai mercati di incanalare gli investimenti verso soluzioni, opportunità e modelli di business sostenibili e resilienti".

Non devi strizzare gli occhi troppo per vedere il vero intento della proposta della SEC. L'informativa obbligatoria guiderà il cambiamento nei flussi di investimento fornendo copertura normativa dei fondi ESG per dare la priorità alla "sostenibilità ambientale" rispetto ai rendimenti economici per gli investitori quando si classificano i fondi. Molti gestori patrimoniali hanno detto la SEC nei commenti pubblici prima della proposta che intendono utilizzare i nuovi dati climatici per trasferire gli investimenti lontano dalle società del portafoglio energetico che non riescono ad affrontare le condizioni di "domanda in calo.” Quella posizione sembra radicalmente fuori sincronia con le attuali condizioni del mercato.

Ci sono anche decine di azionisti e attivisti ambientali che intendono utilizzare i nuovi dati climatici per affamare le aziende energetiche di risorse, anche avviando costose cause legali quando le stime del rischio climatico effettuate in buona fede si rivelano imprecise.

I proposta include anche un linguaggio volto a influenzare le decisioni delle aziende private, incluso richiedere alle aziende di mitigare le emissioni legate al clima da parte dei consumatori molto a valle della produzione, le cosiddette emissioni indirette di Scope 3. In qualità di CEO di una società privata non direttamente interessata da questi requisiti di rendicontazione, è chiaro che la SEC intende aumentare il costo del capitale necessario per la nostra attività.

Infine, c'è la realtà che la divulgazione di oggi sarà alla base di azioni più severe da parte delle autorità di regolamentazione finanziaria in futuro. I membri del Financial Stability and Oversight Council, incoraggiati da un mandato più ampio per ridurre il rischio sistemico nel sistema finanziario, utilizzeranno il clima per aumentare i costi di prestito di capitale per le imprese ad alta intensità di emissioni. Possono anche imporre un tetto alle emissioni di gas serra per i tipi comuni di fondi di investimento registrati.

Il passaggio delle autorità di regolamentazione finanziaria a dare la priorità al cambiamento climatico rispetto ai rendimenti finirà male per l'economia e i consumatori statunitensi. È destinato a limitare gli investimenti nella ricerca e produzione di forniture energetiche convenzionali e ad inaugurare una versione più estrema dello shock della domanda che stiamo vivendo oggi.

I regolatori fanno poveri allocatori di capitale. I mercati liberi che possono reagire a improvvisi cambiamenti della domanda e dell'offerta sono molto più bravi a incanalare gli investimenti.

I tentativi del governo federale di influenzare i mercati dei capitali lasceranno i consumatori – e la nostra economia – al freddo. L'amministrazione Biden non deve permettere alla SEC di assumere il controllo della politica energetica americana.

Quelli di noi nel settore vedono sia le soluzioni che gli ostacoli per un futuro energetico sicuro. Un ruolo più importante per la SEC nel mercato dell'energia rientra esattamente in quest'ultima categoria.