NEW YORK (AP) - La Federal Reserve può continuare ad aumentare i tassi di interesse e sconfiggere il peggior attacco della nazione inflazione in 40 anni senza provocare una recessione?
Non secondo un nuovo documento di ricerca che conclude che una tale "disinflazione immacolata" non è mai avvenuta prima. Il documento è stato prodotto da un gruppo di importanti economisti e tre funzionari della Fed hanno affrontato le sue conclusioni nelle loro osservazioni venerdì in una conferenza sulla politica monetaria a New York.
Quando l'inflazione sale, come ha fatto negli ultimi due anni, la Fed in genere risponde alzando i tassi di interesse, spesso in modo aggressivo, per cercare di raffreddare l'economia e rallentare l'aumento dei prezzi. Quei tassi più alti, a loro volta, rendono più costosi i mutui, i prestiti auto, i prestiti con carta di credito e i prestiti alle imprese.
Ma a volte le pressioni inflazionistiche si dimostrano ancora persistenti e richiedono tassi sempre più alti per essere domate. Il risultato - prestiti sempre più costosi - può costringere le aziende ad annullare nuove iniziative e tagliare posti di lavoro e consumatori per ridurre la spesa. Tutto si aggiunge a una ricetta per la recessione.
E questo, conclude il documento di ricerca, è proprio quello che è successo nei precedenti periodi di alta inflazione. I ricercatori hanno passato in rassegna 16 episodi dal 1950, quando una banca centrale come la Fed aumentò il costo dei prestiti per combattere l'inflazione, negli Stati Uniti, in Canada, in Germania e nel Regno Unito. In ogni caso, ne è risultata una recessione.
"Non ci sono precedenti post-1950 per una considerevole... disinflazione che non comporti sostanziali sacrifici economici o recessione", ha concluso il giornale.
Il documento è stato scritto da un gruppo di economisti, tra cui: Stephen Cecchetti, professore alla Brandeis University ed ex direttore della ricerca presso la Federal Reserve Bank di New York; Michael Feroli, capo economista statunitense di JPMorgan ed ex membro dello staff della Fed; Peter Hooper, vicepresidente della ricerca presso Deutsche Bank, e Frederic Mishkin, ex governatore della Federal Reserve.
Il documento coincide con una crescente consapevolezza nei mercati finanziari ed tra gli economisti che la Fed dovrà probabilmente aumentare i tassi di interesse anche più in alto di quanto precedentemente stimato. Nell'ultimo anno, la Fed ha alzato otto volte il suo tasso chiave a breve termine.
La percezione che la banca centrale dovrà continuare ad aumentare gli oneri finanziari è stata rafforzata da a rapporto del governo venerdì che l'indicatore di inflazione preferito dalla Fed ha accelerato a gennaio dopo diversi mesi di ribassi. I prezzi sono aumentati dello 0.6% da dicembre a gennaio, il più grande aumento mensile da giugno.
Le ultime prove di accelerazione dei prezzi rendono più probabile che la Fed dovrà fare di più per sconfiggere l'inflazione elevata.
Eppure Philip Jefferson, un membro del consiglio dei governatori della Fed, ha offerto osservazioni venerdì alla conferenza di politica monetaria che hanno suggerito che una recessione potrebbe non essere inevitabile, un'opinione espressa anche dal presidente della Fed Jerome Powell. Jefferson ha minimizzato il ruolo dei passati episodi di inflazione, osservando che la pandemia ha così sconvolto l'economia che questa volta i modelli storici sono meno affidabili come guida.
"La storia è utile, ma può solo dirci così tanto, in particolare in situazioni senza precedenti storici", ha detto Jefferson. "La situazione attuale è diversa dagli episodi passati in almeno quattro modi."
Queste differenze, ha affermato, sono l'interruzione "senza precedenti" delle catene di approvvigionamento dopo la pandemia; il calo del numero di persone che lavorano o cercano lavoro; il fatto che la Fed abbia più credibilità come combattente contro l'inflazione rispetto agli anni '1970; e il fatto che la Fed si sia mossa con forza per combattere l'inflazione con otto rialzi dei tassi nell'ultimo anno.
Parlando alla conferenza di venerdì, Loretta Mester, presidente della Federal Reserve Bank di Cleveland, si è avvicinata ad accettare i risultati del documento. Ha affermato che le sue conclusioni, insieme ad altre recenti ricerche, "suggeriscono che l'inflazione potrebbe essere più persistente di quanto attualmente previsto".
"Vedo i rischi per la previsione dell'inflazione come inclinati al rialzo e i costi di un'inflazione elevata continua come significativi", ha affermato in osservazioni preparate.
Un altro oratore, Susan Collins, presidente della Fed di Boston, ha espresso la speranza che si possa evitare una recessione anche se la Fed cerca di vincere l'inflazione con tassi più alti. Collins ha affermato di essere "ottimista che ci sia un percorso per ripristinare la stabilità dei prezzi senza una significativa flessione". Ha aggiunto, tuttavia, di essere "ben consapevole dei molti rischi e incertezze" che ora circondano l'economia.
Eppure Collins ha anche suggerito che la Fed dovrà continuare a inasprire il credito e mantenere i tassi più alti "per un po' di tempo, forse prolungato".
Alcuni sorprendentemente forti rapporti economici il mese scorso ha suggerito che l'economia è più durevole di quanto apparisse alla fine dello scorso anno. Tali segnali di resilienza hanno fatto sperare che una recessione possa essere evitata anche se la Fed continua a inasprire il credito e rende sempre più costosi mutui, prestiti auto, prestiti con carte di credito e molti prestiti alle imprese.
Il problema è che anche l'inflazione sta rallentando in modo più graduale e irregolare rispetto a quanto sembrava lo scorso anno. All'inizio di questo mese, il governo rivisto al rialzo i dati sui prezzi al consumo. In parte a seguito delle revisioni, negli ultimi tre mesi i prezzi al consumo core - che escludono i costi volatili di cibo ed energia - sono aumentati a un tasso annuo del 4.6%, rispetto al 4.3% di dicembre.
Queste tendenze aumentano la possibilità che i responsabili politici della Fed decidano di dover alzare i tassi più di quanto avevano previsto in precedenza e mantenerli più alti più a lungo per cercare di portare l'inflazione al loro obiettivo del 2%. Ciò renderebbe più probabile una recessione entro la fine dell'anno. I prezzi sono aumentati del 5% a gennaio rispetto all'anno precedente, secondo la misura preferita dalla Fed.
Utilizzando i dati storici, gli autori prevedono che se la Fed aumentasse il suo tasso di riferimento tra il 5.2% e il 5.5% - tre quarti di punto in più rispetto al suo livello attuale, cosa che molti economisti prevedono che la Fed stia facendo - il tasso di disoccupazione salirebbe a 5.1%, mentre l'inflazione scenderebbe al 2.9% entro la fine del 2025.
L'inflazione a quel livello supererebbe ancora l'obiettivo della Fed, suggerendo che la banca centrale dovrebbe alzare ulteriormente i tassi.
A dicembre, i funzionari della Fed hanno previsto che tassi più elevati avrebbero rallentato la crescita e aumentato il tasso di disoccupazione al 4.6%, dall'attuale 3.4%. Ma hanno previsto che l'economia crescerà leggermente quest'anno e il prossimo ed eviterà una recessione.
Altri economisti hanno ha indicato i periodi in cui la Fed ha raggiunto con successo un cosiddetto atterraggio morbido, compresi nel 1983 e nel 1994. Eppure in quei periodi, osserva il giornale, l'inflazione non era così grave come lo era l'anno scorso, quando raggiunse il picco del 9.1% a giugno, un massimo di quattro decenni. In quei casi precedenti, la Fed ha alzato i tassi per prevenire l'inflazione, piuttosto che dover ridurre l'inflazione dopo che era già salita.
Fonte: https://finance.yahoo.com/news/feds-rate-hikes-likely-cause-162313308.html