Non hai guadagnato abbastanza dalle tue scorte petrolifere da quando la Russia ha invaso l'Ucraina? Avresti dovuto comprare
Le sue azioni (ticker: NTR.Canada) sono aumentate del 37% nel mese da quando Vladimir Putin ha lanciato la sua "operazione militare speciale". Il
Per quanto grande sia la Russia nel petrolio, è più fondamentale per i mercati globali dei fertilizzanti. Gli agricoltori di tutto il mondo fanno affidamento su fertilizzanti derivati da tre diverse risorse naturali: potassio, fosfato e gas naturale. La Russia e il suo satellite Bielorussia producono più di un terzo della potassa mondiale e, naturalmente, dominano nel gas naturale. Le esportazioni di potassio della Bielorussia sono state strangolate dalle sanzioni occidentali anche prima della guerra. La Russia si è interrotta con un ordine esecutivo il 4 marzo.
I risultati sono prevedibili: quest'anno i prezzi dei fertilizzanti a base di potassio sono aumentati di tre quarti. I prezzi dell'urea, uno dei due principali fertilizzanti "azotati" distillati dal gas, sono aumentati del 60% nell'ultimo mese.
I produttori nordamericani sono avvantaggiati in questo ambiente frizzante, grazie all'accesso a gas naturale molto meno costoso dei concorrenti europei, che fanno affidamento sulle importazioni russe. Un mercato altamente consolidato aumenta il potere di determinazione dei prezzi.
Nutrien, un'azienda integrata verticalmente che offre tutti i tipi di fertilizzanti oltre alla distribuzione a valle, ha due principali concorrenti nel proprio continente:
mosaico
(MOS), che si concentra su potassio e fosfato, e
Partecipazioni di industrie CF
(CF), che opera nella categoria azoto/gas.
Vostro anche le azioni hanno fatto o meglio di Nutrien. "La CF può uccidere chiunque sul mercato perché ha gas naturale americano a basso costo", afferma Charles Neivert, analista di ricerca senior per la chimica e l'agricoltura presso Piper Sandler. Il ritardo del settore è stato basato in Norvegia
Yara International
(YAR: Norvegia), che deve lottare con le costose materie prime europee.
Quanto dura la festa, o la crisi, per il resto di noi che coltivano o mangiano cibo—l'ultima è un'altra domanda. La pace in Ucraina sembra lontana. Anche se i combattimenti si interromperanno, le restrizioni alla Bielorussia rimarranno e le sanzioni individuali agli oligarchi che controllano i principali produttori russi, afferma Joel Jackson, analista senior di BMO Capital Markets. "Potash sarà ancora stressato", valuta.
La fornitura di fertilizzanti non russi è in una certa misura elastica. Nutrien potrebbe avere cinque o sei tonnellate di capacità di potassio in più, più di un terzo di quella che è offline da Russia e Bielorussia, stima Brian Madden, chief investment officer presso First Avenue Investment Counsel a Toronto. "Nutrien potrebbe interpretare l'Arabia Saudita di potassio", dice. Lo stesso Regno Saudita, e i suoi vicini del Golfo, stanno utilizzando le loro abbondanti scorte di gas per aumentare la produzione di fertilizzanti azotati del 7%-9% all'anno.
L'elasticità della domanda è più importante. Gli agricoltori devono fornire fertilizzanti freschi a base di azoto/gas naturale ogni stagione di semina. Ma possono saltare un anno o due con potassio o fosfato "estraendo il terreno" per gli avanzi della scorsa stagione. I cambiamenti delle colture da parte dei coltivatori potrebbero guidare questo processo: il mais richiede fertilizzanti azotati, il grano e la soia utilizzano fosfato e potassio. "Questo è un ambiente costantemente dinamico", afferma Samuel Taylor, analista di input agricoli presso Rabobank. "Gli agricoltori possono ridurre alcuni prodotti".
Niente di tutto ciò impedirà alle scorte di fertilizzanti di aumentare ulteriormente, prevede Neivert di Piper Sandler. "I flussi di cassa di queste società sono sorprendenti e non ci sono molte nuove spese in conto capitale di cui hanno bisogno", afferma. Nutrien si sta avvicinando al suo obiettivo di prezzo di $ 110 per azione. Mosaic e CF possono salire di un altro 20%, pensa.
Il manager del lato acquisto Madden è più cauto. "Stai entrando nel settimo o ottavo inning dell'attuale ciclo di investimento", dice. "I prezzi attuali stanno seminando i semi della distruzione della domanda entro la fine dell'anno".
Ricorda l'ultimo superciclo dei fertilizzanti, che ha raggiunto il picco nel 2009. I prezzi del potassio sono quasi triplicati in 15 mesi, per poi dimezzarsi l'anno successivo. Le azioni di PotashCorp, una delle società predecessore di Nutrien, hanno perso l'80% del loro valore.
Ciò che è fuori discussione è che le esportazioni di fertilizzanti congelati e le spedizioni dirette di grano sia dalla Russia che dall'Ucraina saranno un altro costo oneroso della guerra. I prezzi del grano sono aumentati di un quarto dall'invasione di Putin, il mais del 18%. Le nazioni lontane dal conflitto pagheranno il prezzo più pesante: come l'Egitto, che importa quasi tutto il suo cibo, e il resto dell'Africa, che dipende dalla Russia fino al 70% delle sue forniture di fertilizzanti, stima Taylor di Rabobank.
I prezzi agricoli erano già in aumento grazie all'aumento del carburante e delle spedizioni e alla siccità nei principali centri di crescita del Brasile e dell'Argentina. "Non riesco a pensare a un altro momento in cui così tanti fattori inflazionistici hanno colpito contemporaneamente", afferma Jonathan Haines, analista senior presso il consulente Gro Intelligence.
Le increspature della battaglia per l'Ucraina continuano ad allargarsi.
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