I mercati finanziari stanno lanciando l'allarme che una recessione è imminente: ecco cosa significa per le azioni

Per la maggior parte di quest'anno, il calo dei rendimenti dei Treasury ha coinciso con l'aumento delle valutazioni azionarie poiché i costi di indebitamento sono diventati una preoccupazione critica per i mercati.

Ora, sembra che questa dinamica stia cambiando, un segno che gli investitori stanno iniziando a prepararsi per una recessione incombente, anche se il mercato azionario non si è completamente adattato a questa visione.

“I prezzi del rame sono in calo, i prezzi del petrolio sono in calo nonostante il rapporto sull'inventario sia stato inferiore al previsto e la Cina stia riaprendo. La recessione sta pesando su tutto", ha affermato Gene Goldman, chief investment officer di Cetera Investment Management.

Prezzi del greggio scambiati negli Stati Uniti
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sono scesi del 10.5% finora questa settimana a 71.59 dollari al barile, secondo i dati FactSet. E mentre i prezzi del rame sono aumentati modestamente in quel periodo, quest'anno sono ancora scesi di oltre il 13%. Il rendimento del buono del Tesoro a 10 anni è sceso di circa 25 punti base dall'inizio di dicembre.

Finora questa settimana, l'S&P 500 è sceso del 2.8% dopo aver messo in scena un torrido rally iniziato a metà ottobre. I rally bruschi ma di breve durata non sono rari durante i mercati ribassisti, ha affermato Steve Sosnick, chief investment strategist di Interactive Brokers.

Fino ad ora, le azioni sono rimaste sorprendentemente vivaci anche se le aspettative per la crescita degli utili societari nel 2023 si sono attenuate.

A giugno, gli analisti azionari avevano previsto una crescita degli utili del 10.3% nel 2023, secondo la stima media di FactSet. Al 7 dicembre, le aspettative erano scese a solo il 5.9%. E alcuni a Wall Street, incluso Michael Wilson di Morgan Stanley, prevedono che gli utili si contrarranno nel 2023.

Ma nel mercato obbligazionario, il calo dei rendimenti sulle obbligazioni a più lunga scadenza, insieme a una curva dei rendimenti dei Treasury sempre più invertita, stanno inviando un segnale piuttosto forte che i mercati contano su una recessione il prossimo anno.

“Le aspettative di una recessione si stanno rafforzando e giustamente. Stiamo iniziando a vederla prezzare nei mercati, il che non è sorprendente dopo il rally che abbiamo avuto nell'ultimo mese”, ha dichiarato Jake Jolly, senior investment strategist presso BNY Mellon Investment Management. 

C'è un vecchio adagio a Wall Street secondo cui il mercato obbligazionario è una guida più affidabile per ciò che è in serbo per l'economia statunitense.

"Quando azioni e obbligazioni non sono d'accordo sull'economia, tendo a fidarmi maggiormente delle obbligazioni", ha detto Sosnick.

Se questo fosse vero di nuovo, significherebbe che le azioni probabilmente scenderanno.

“Se guardi l'S&P 500 a 3,930, significa che gli utili l'anno prossimo non diminuiranno. Ma in una recessione in genere gli utili scendono dal 10 al 15% ", ha affermato Ron Temple, responsabile delle azioni statunitensi presso Lazard Asset Management.

Finora, almeno, l'economia statunitense sembra reggere bene nonostante la Federal Reserve abbia alzato il tasso di interesse ufficiale di circa quattro punti percentuali quest'anno.

Il mercato del lavoro statunitense ha aggiunto 263,000 posti di lavoro a novembre, mentre il prodotto interno lordo statunitense è cresciuto del 2.9% durante il terzo trimestre. Persino il Barometro ISM dell'attività del settore dei servizi rilasciato all'inizio di questa settimana ha superato il 55%, un livello che denota una crescita.

Più problematico per la Federal Reserve è il fatto che i salari sono aumentati nel corso dell'anno fino a novembre al 5.1%, dal 4.9% del mese precedente. Gli investitori temono che l'inflazione continuerà a salire se l'economia non si raffredda.

Se sia l'economia che l'inflazione reggono, molti a Wall Street si aspettano che la Fed aumenti ulteriormente i tassi di interesse, facendo precipitare l'economia in recessione.

A partire da giovedì, i mercati dei futures sui fondi della Fed prevedono che il tasso ufficiale di riferimento della Fed raggiungerà un picco a marzo o maggio tra il 4.75% e il 5.25%, prima che la Fed inizi a tagliare i tassi prima della fine dell'anno, secondo il CME Strumento FedWatch.

Ciò implica che i mercati si aspettano che inizi una forte flessione prima della metà del prossimo anno, ha affermato Temple. Se ciò dovesse accadere, è probabile che ci sarà più dolore per le azioni.

Le azioni statunitensi hanno recuperato terreno giovedì, con l'S&P 500 che guadagna lo 0.7% a 3,961, mentre il Dow Jones Industrial Average
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ha guadagnato 133 punti, o lo 0.4%, a 33,732. Il Nasdaq Composito
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guadagnato 1.2% su 11,085.