Le aziende da tenere d'occhio con la carenza di alloggi destinata a beneficiare delle azioni di costruttori di case

Il doppio smacco di un mercato azionario in calo e tassi di interesse in aumento quest'anno ha colpito i titoli dei costruttori di case, provocando valutazioni al ribasso.

Queste valutazioni fanno sembrare i titoli immobiliari la peggior casa in un brutto quartiere. Ma in realtà, l'industria è la casa più economica in un quartiere sottovalutato.

All'inizio di aprile, il rapporto prezzo/utili a termine medio tra i prezzi delle azioni di costruttori di case e gli utili previsti per il 2022 era solo quattro volte gli utili, il più basso di qualsiasi settore nell'intero mercato azionario statunitense. Questo rapporto è sceso a 3.5 a metà maggio, quando il ETF iShares US Home Construction (ITB) è sceso di circa il 30% da inizio anno. Le azioni di alcuni grandi costruttori, come il leader del settore DH Horton, sono diminuite di quasi il 40% quest'anno.

Questo calo è stato innescato, in parte, dall'ipotesi degli investitori che l'aumento dei tassi di interesse sui mutui scaverà il mercato scoraggiando gli acquirenti. Non importa che le guerre di offerte in alcuni vivaci mercati locali stiano producendo prezzi di vendita superiori alle valutazioni dei prestatori, costringendo gli acquirenti a trovare contanti aggiuntivi alla chiusura.

Questo caldo di mercato non ha impedito agli investitori di scaricare azioni per paura che l'aumento dei tassi possa presto ridurre la domanda. Di conseguenza, molti di questi titoli sono passati dall'essere un po' troppo cari a sostanzialmente sottovalutati in pochi mesi.

Eppure le voci sull'imminente debolezza del settore sono state ampiamente esagerate. La condizione maltrattata di questi titoli è in realtà un'opportunità, riflessa dagli obiettivi di prezzo elevati degli analisti, perché i dati indicano che una carenza cronica di alloggi continuerà ad alimentare una domanda elevata, nonostante i tassi più elevati.

Anche se si prevede che i tassi ipotecari continuino ad aumentare, sono ancora piuttosto bassi e probabilmente rimarranno così per almeno un anno o due. Negli ultimi mesi, i tassi tipici sui mutui a tasso fisso a 30 anni sono balzati a circa il 5% da circa il 3%.

Tuttavia, storicamente, questo non è affatto elevato. Dal 2011, le tariffe sono scese raramente al di sotto del 5% e molti acquirenti che acquistano la loro seconda o terza casa possono ricordare di aver pagato dall'8% al 9% nel 2000 o dal 10% all'11% un decennio prima.

Di fronte all'alternativa dell'aumento vertiginoso degli affitti degli appartamenti - ad aprile, in media di oltre il 25% su base annua e che dovrebbe continuare a crescere con un'inflazione elevata - molti acquirenti vedranno senza dubbio la proprietà come la migliore opzione finanziaria.

Molti di quelli con budget già sfidati acquisteranno solo case meno costose, quindi tariffe più elevate potrebbero sopprimere la domanda in gran parte nella fascia più bassa. Gli acquirenti di fascia bassa a basso prezzo possono essere costretti ad affittare, a vantaggio dei costruttori di alloggi multifamiliari.

È probabile che l'attuale carenza di case disponibili continui per un decennio. Le statistiche dell'US Census Bureau e del Credit Suisse mostrano la profondità di questa carenza con queste letture dei principali indicatori di mercato:

• Storicamente, la nazione ha avuto una fornitura corrente di circa 1.5 milioni di case disponibili per l'acquisto. L'attuale inventario di case uni e plurifamiliari disponibili - circa 700,000 - è il più basso da oltre 40 anni.
• Sebbene le case vengano ora costruite a un ritmo vertiginoso, la nazione non ha costruito abbastanza vicino negli ultimi 17 anni. Da quando la costruzione di case ha raggiunto il picco nel 2005 con oltre 2 milioni di abitazioni avviate, c'è stata una media di 500,000 avviamenti in meno all'anno, con un deficit di circa 3 milioni di case. Questa carenza si è leggermente attenuata ultimamente, ma potrebbe facilmente volerci un altro decennio prima che l'offerta eguagli la domanda.
• L'eccesso di costruzione prima della Grande Recessione ha comportato un'offerta eccessiva di quasi 2 milioni di case, ma questa fornitura è stata esaurita nel 2014. La successiva sottocostruzione ha causato il crollo dell'offerta negli anni successivi, con un deficit di 3 milioni di case entro il 2020. Anche con costruendo ora in rapida crescita, il lungo periodo di sottocostruzione sosterrà il deficit di offerta per gli anni a venire.
• Ad esacerbare la carenza è stata l'età del patrimonio immobiliare americano. Nel 2019, l'età media di una casa in questo paese era di 41 anni. Ora ha 44 anni, il più vecchio mai registrato. Nel valutare le opportunità di investimento, gli investitori dovrebbero probabilmente prendere in considerazione le società a bassa capitalizzazione, anche se alcuni dei nomi più grandi sono pronti a ottenere buoni rendimenti nel prossimo anno o due. I fornitori trarranno vantaggio anche dalla domanda a lungo termine.

Ecco alcune società con buone prospettive di crescita e basso rischio al ribasso, come dimostrano i fondamentali, i movimenti dei prezzi e le proiezioni degli analisti:

• Case Meritage (MT): Costruttore di case unifamiliari principalmente nella Sunbelt, questa società a piccola capitalizzazione ($ 3 miliardi di capitalizzazione di mercato) veniva scambiata per $ 83 per azione a metà maggio, ma ha un obiettivo medio per analista di un anno di $ 122.
• Case a tre punte (TPH): Un'altra società a piccola capitalizzazione ($ 2 miliardi), Tri-Pointe costruisce case unifamiliari sulla costa occidentale, in Texas e nel sud-est. Il suo obiettivo di prezzo è di $ 30, anche se a metà maggio le azioni erano scambiate a circa $ 20.
• Lennar (LUNGHEZZA): Questa grande azienda (capitalizzazione di mercato, $ 22 miliardi) è un costruttore monofamiliare e multifamiliare che opera a livello nazionale ma principalmente nella cintura del sole. Scambiando a $ 74 a metà maggio, Lennar ha un obiettivo di $ 115.
• Materiali dell'Aquila (SCAD): Con una capitalizzazione di mercato di $ 5 miliardi, Eagle produce cemento, pannelli per pareti e altri materiali da costruzione. Il suo prezzo a metà maggio era di circa $ 125. Prezzo target: $ 172.
• Quanex (Nx): Questa piccola azienda pubblica (capitalizzazione di mercato, $ 600 milioni) produce finestre e armadi. A $ 32, il suo obiettivo di prezzo è un balzo significativo rispetto al prezzo delle azioni di metà maggio di $ 20. Il tasso di crescita degli utili della società è di circa il 12%.
• Masonite International Corp. (PORTA): Negli ultimi sei mesi, questo produttore di porte per interni ed esterni (capitalizzazione di mercato, 1.9 miliardi di dollari) ha subito una delle vendite più elevate dall'inizio dell'anno (-27%) di qualsiasi stock di fornitori di alto livello. La masonite è stata scambiata a $ 85 a metà maggio. Prezzo target: $ 133.

Queste e varie altre società del settore sono pronte a crescere sostanzialmente nei prossimi mesi, probabilmente facendo avanzare i prezzi delle loro azioni. Alla fine, le nubi oscure della paura si schiariranno, consentendo agli investitori di vedere la luce di una domanda sostenuta del mercato.

— Di David Sheaff Gilreath, pianificatore finanziario certificato e partner e CIO di Sheaff Brock Investment Advisors e gestore patrimoniale istituzionale Innovative Portfolios.