Riparare l'inflazione è facile, ma nessuno ne parla

Nel nostro nuovo libro Inflazione, abbiamo parlato dell'esempio di Enrico VIII d'Inghilterra, che, nel 1544, intraprese il “Grande Degrado” del penny d'argento britannico a lungo affidabile. Il contenuto d'argento della moneta è stato ridotto dal 92.5% a un semplice 25%. Oppure, ci sono voluti circa 3.7 volte più centesimi per comprare un'oncia d'argento. Non molto sorprendentemente, i prezzi in Gran Bretagna sono presto aumentati di circa tre volte.

Henry non ha inventato la svalutazione della moneta. I Greci lo facevano nel V secolo aC. I romani svalutarono così tanto il denaro che, in un periodo di decenni, il prezzo del grano alla fine salì di due milioni di volte. Oggi le banche centrali fanno la stessa cosa di base, ma è virtuale. Il valore del dollaro USA, rispetto ai suoi vecchi $ 35/oz. punto di riferimento durante l'era del gold standard di Bretton Woods, è diminuito di circa 50:1. Ora ci vogliono circa cinquanta volte più dollari per comprare un'oncia d'oro.

Il più recente calo del dollaro rispetto all'oro è avvenuto nel 2019-2020, quando, in risposta all'espansione estremamente aggressiva della base monetaria da parte della Federal Reserve, il valore del dollaro è sceso da circa $ 1200/oz. a circa $ 1800. Questo aumento di circa il 50% del "prezzo dell'oro" implicherebbe un aumento di circa il 50% del prezzo di tutto il resto, "a parità di condizioni", poiché i mercati si adeguano all'apparente nuovo valore inferiore del dollaro. Questo aumento del 50% dei prezzi generali non avviene tutto in una volta. Ci vuole tempo, un certo numero di anni, per farla scorrere lentamente attraverso il sistema dei prezzi. Questo processo è stato chiamato "spinta dei costi", "spinta dei salari" o "spirale dei prezzi dei salari". Lo stiamo vivendo oggi.

In Inflazione, abbiamo citato anche l'esempio del Messico. All'inizio degli anni '1990, ci volevano circa tre pesos messicani per comprare un dollaro. Oggi ci vogliono circa 20. Durante questo periodo, il prezzo di una birra da $ 5 a Cancun è aumentato da circa 15 pesos a circa 100 pesos. Il motivo è ovvio per tutti.

Se vuoi fermare questo tipo di inflazione monetaria, devi solo impedire che la valuta scenda ulteriormente. Questo è molto evidente nel caso di situazioni iperinflazionistiche, come l'Argentina nel 1991 o la Bulgaria nel 1997. L'Argentina ha adottato un currency board basato sul dollaro, fissando il valore del peso rispetto al dollaro. La Bulgaria ha fatto lo stesso, fissando il marco tedesco e poi l'euro. In entrambi i casi, "l'inflazione" - anche l'iperinflazione - è terminata nel giro di pochi giorni. Abbiamo visto succedere la stessa cosa nei primi anni '1980 con Paul Volcker. Volcker ha stabilizzato il dollaro rispetto all'oro e alle materie prime. L'"inflazione" degli anni '1970 è finita.

Questo è un modello molto semplice. Il valore di una valuta diminuisce. Ciò avvia un processo di aggiustamento del mercato, poiché i prezzi si adattano gradualmente al nuovo valore della valuta. Se tu smettila di farlo, quindi il processo "inflazionistico" si arresta, anche se i prezzi possono ancora registrare un rialzo per diversi anni.

Questo è il motivo per cui Stable Value è stato un principio importante nella storia degli Stati Uniti. Per quasi due secoli, fino al 1971, abbiamo ottenuto Stable Value legando il valore del dollaro all'oro. Era la stessa idea di base che ha portato l'Argentina a legare il valore del peso al dollaro nel 1991. E ha funzionato alla grande: durante quel periodo, finché siamo rimasti fedeli a quel principio (che non era sempre), non abbiamo mai ha avuto un problema di inflazione. Inoltre, siamo diventati il ​​paese più ricco nella storia del mondo.

Quindi, oggi, se non vuoi avere più inflazione, devi solo evitare che il valore del dollaro scenda. Ciò potrebbe essere fatto in modo goffo, ad hoc, ma comunque efficace, come hanno fatto Volcker e Greenspan negli anni '1980 e '1990. Oppure, potrebbe essere istituzionalizzato e formalizzato, come fecero gli Stati Uniti nel 1789 scrivendo il collegamento oro (e argento) del dollaro direttamente nella Costituzione (è in Articolo I Sezione 10), o come ha fatto la Bulgaria nel 1997, utilizzando in quel caso il marco tedesco come standard di valore invece dell'oro.

Questo non è un concetto molto difficile.

Ma nota che non ne hai mai sentito parlare oggi. Negli ultimi sei mesi, abbiamo avuto una marea di commenti sull'"inflazione" in ogni mezzo di comunicazione. Abbiamo avuto la solita sfilata di esperti. Qualcuno di loro ha menzionato che il valore del dollaro è sceso nel 2019-2020, a causa dell'aggressivo espansionismo della banca centrale, causando così (se combinato con i reali fattori non monetari di tipo "catena di approvvigionamento") il problema dell'inflazione odierno? Si è parlato molto di "offerta di moneta" e citazioni da Milton Friedman, ma nulla sul valore della valuta, che è la cosa più importante, ed è sempre stata.

Inoltre, non si sente mai parlare della soluzione ovvia, quella che ha funzionato per Elisabetta I (la figlia di Enrico e colei che, come regina d'Inghilterra, ha ottenuto il compito di ripulire i pasticci di Henry), gli Stati Uniti nel 1789 (dopo un terribile fiat money iperinflazione nel 1780), o Argentina o Bulgaria. Basta stabilizzare il valore della valuta.

Perché, se iniziaste a parlarne, concludereste presto che la cosa migliore da fare sarebbe legare ancora una volta il valore del dollaro all'oro, come abbiamo fatto per quasi due secoli fino al 1971. Questo ci ha reso il paese più ricco nella storia del mondo.