La FOMO sta attanagliando i mercati del credito, facendo svanire i premi obbligazionari

(Bloomberg) - È passato del tempo da quando le aziende potevano raccogliere denaro nei mercati del debito e uscire con la sensazione di aver ottenuto la conclusione migliore dell'affare.

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Per la maggior parte del 2022, il prestito è stato un delicato gioco di schivare aumenti dei tassi e dati negativi sull'inflazione e di inondare gli investitori obbligazionari con rendimenti extra per assicurarsi che acquistassero il tuo debito.

Nel 2023, molte di quelle potenziali mine terrestri rimangono. I mercati nella maggior parte degli angoli del mondo stanno ancora affrontando aumenti dei tassi, anche se minori. Il rischio di una recessione entro la fine dell'anno è ancora molto reale. E l'inflazione, sebbene in calo, rimane una preoccupazione.

Tuttavia, in alcuni angoli dei mercati del credito, le aziende stanno iniziando a vedere il denaro gettato in giro in modi che sembrano molto simili ai giorni dei soldi facili.

Un esempio calzante è l'offerta obbligazionaria di Oracle Corp. la scorsa settimana per rifinanziare un prestito ponte che ha contratto per acquistare la società di cartelle cliniche elettroniche Cerner Corp. Oracle inizialmente cercava di raccogliere $ 4 miliardi. Quindi gli investitori obbligazionari hanno ordinato un enorme debito di $ 40 miliardi. Non solo la società ha finito per aumentare le dimensioni dell'offerta, ma lo ha fatto in quella che nel gergo del mercato è nota come una concessione negativa, ha scritto Brian Smith di Bloomberg questa settimana.

Normalmente, quando le aziende emettono debito, lo cospargono di alcuni punti base extra oltre a quello che normalmente ti aspetteresti di pagare. Nel 2022, quelle concessioni erano in media di 13 punti base, secondo Smith. Oracle se ne andò con $ 5.2 miliardi a una concessione media di -11 punti base, il che significa che gli investitori stavano effettivamente rinunciando a parte del rendimento che avrebbero potuto altrimenti ricevere acquistando il debito di Oracle nel mercato secondario.

La storia continua

Il gigante del software non è solo. Le aziende hanno emesso più di 18 miliardi di dollari di obbligazioni denominate in dollari USA la scorsa settimana a una concessione media di -1 punto base. Ciò era dovuto a ordini che erano cinque volte la dimensione dell'offerta, il che significa che gli investitori hanno sostanzialmente perso i loro nuovi premi di emissione per ottenere una parte dell'accordo.

Tutto ciò indica che la FOMO sta ora attanagliando i mercati mentre i gestori di fondi a reddito fisso, sostenuti dai segnali che indicano che i tassi di interesse hanno raggiunto il picco, si affrettano ad aumentare i rendimenti che stanno iniziando a scomparire di nuovo.

CLO Balena

Le obbligazioni societarie non sono l'unico mercato in cui i grandi guadagni stanno tornando. Nelle obbligazioni di prestito garantite, titoli garantiti da prestiti di acquisto rischiosi e altri debiti societari ad alto indebitamento, la banca giapponese Norinchukin sta pianificando di riprendere gli acquisti, hanno scritto Carmen Arroyo e Lisa Lee di Bloomberg la scorsa settimana. Nochu, come viene chiamata la banca, una volta era tra i maggiori acquirenti di CLO a livello globale. Ma si è fermato lo scorso anno quando i fondi pensione britannici hanno scaricato le loro partecipazioni in titoli, agitando il mercato.

Un rappresentante di Nochu in precedenza ha rifiutato di commentare a Bloomberg quando gli è stato chiesto dei suoi piani CLO.

I CLO erano un mercato caldo durante l'era del denaro facile perché, grazie alla magia dell'ingegneria finanziaria, possono trasformare i prestiti con rating spazzatura in titoli di prim'ordine che pagano più della tipica obbligazione AAA.

Nochu, che è entrata e uscita dal mercato negli ultimi anni, sta pianificando il suo ritorno proprio mentre l'emissione di CLO si riprende dalle turbolenze dello scorso anno. La crescente domanda ha aiutato l'emissione di CLO negli Stati Uniti a raggiungere i 10.5 miliardi di dollari finora quest'anno, secondo i dati compilati da Bloomberg, rispetto ai 7.5 miliardi di dollari quotati in questo momento nel 2022.

Altrove:

• Le obbligazioni in dollari ad alto rendimento degli emittenti cinesi hanno continuato la loro serie di vittorie record mentre il settore immobiliare della nazione, sconfitto, si rafforza grazie alle politiche governative favorevoli e al miglioramento delle prospettive economiche. Tuttavia, le vendite di nuove case hanno continuato a crollare a gennaio, sottolineando la sfida che il paese deve affrontare per salvare il settore immobiliare.

• Dalian Wanda Group Co., una delle poche aziende cinesi che ha recentemente venduto banconote in dollari USA, sta parlando con la Industrial & Commercial Bank of China Ltd. controllata dallo stato per un prestito offshore per ripagare un'obbligazione da 350 milioni di dollari in scadenza il mese prossimo, Lo riporta Bloomberg News.

• Gli spread delle obbligazioni societarie in yen hanno raggiunto un nuovo massimo, allontanandosi ulteriormente dal credito globale e riflettendo le pressioni sulla Banca del Giappone affinché normalizzasse la sua politica monetaria estremamente accomodante.

• Blackstone ha accettato di acquisire i 3.6 miliardi di dollari di attività CLO di American International Group, un accordo che renderebbe il gigante degli investimenti il ​​più grande gestore di CLO a livello globale.

• Altice France del miliardario Patrick Drahi ha guadagnato un po' di respiro sul suo carico di debito raggiungendo un accordo con i creditori per estendere le scadenze su circa 6.13 miliardi di dollari dei suoi prestiti.

• La catena Auto Plus di Carl Icahn ha presentato istanza di fallimento a Houston, accusando il rallentamento della domanda di parti di automobili e problemi alla catena di fornitura.

–Con l'assistenza di Brian Smith, Charles Williams, Wei Zhou, Carmen Arroyo, Lisa Lee, Olivia Raimonde, Alice Huang e James Crombie.

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