Questa storia appare nel numero di dicembre/gennaio 2023 di Forbes Magazine. Sottoscrivi
L'ammiraglia Ariel Fund del veterano investitore di valore è aumentato del 14% a gennaio dopo aver subito un successo nel 2022. Ora sta scommettendo molto su intrattenimento, private equity e - sorpresa! — alloggio.
In un'era quando gli strateghi di investimento di valore tinti nella lana sono stati messi da parte per una crescita più sexy e gestori quantitativi, l'approccio paziente e contrarian di John W. Rogers Jr. si è dimostrato resistente all'indomani di molteplici tempeste di mercato.
Rogers, fondatore e co-CEO di Ariel Investments, ha avviato l'azienda nel 1983 appena tre anni dopo la laurea a Princeton. Quarant'anni dopo, la più antica società di investimento di proprietà nera negli Stati Uniti gestisce oltre 16 miliardi di dollari di asset. La maggior parte è in fondi comuni di investimento e conti gestiti separatamente, sebbene 1.45 miliardi di dollari siano in un nuovo fondo di private equity chiamato Project Black. Nato da un'idea del suo co-CEO Mellody Hobson, il nuovo fondo mira ad acquistare aziende di medie dimensioni esistenti e installare dirigenti neri e latini che possano trasformarli in fornitori di alto livello per l'S&P 500. (Maggiori informazioni su Hobson e Project Black qui.)
Nel frattempo, Rogers rimane il chief investment officer e il selezionatore di azioni di Ariel. Il suo fiore all'occhiello Ariel Fund da $ 2.5 miliardi è stato lanciato nel 1986, rendendolo il fondo più longevo nella categoria di valore a media capitalizzazione di Morningstar. Sin dall'inizio, ha registrato un rendimento medio annuo del 10.5%, leggermente migliore sia dell'indice Russell 2500 Value che dell'S&P 500. Ma queste cifre non rendono giustizia alla propensione della sua azienda per prestazioni stellari mentre le azioni si riprendono da mercati ribassisti— come il tipo che gli investitori hanno sopportato nel 2022.
Il suo fiore all'occhiello Ariel Fund da $ 2.5 miliardi è stato lanciato nel 1986, rendendolo il fondo più longevo nella categoria di valore a media capitalizzazione di Morningstar. Sin dall'inizio, ha registrato un rendimento medio annuo del 10.5%, leggermente migliore sia dell'indice Russell 2500 Value che dell'S&P 500. Ma queste cifre non rendono giustizia alla propensione della sua azienda per prestazioni stellari mentre le azioni si riprendono da mercati ribassisti— come il tipo che gli investitori hanno sopportato nel 2022.
Ariel Fund ha affrontato il suo primo test il 19 ottobre 1987, il crollo noto come Black Monday. L'allora 29enne Rogers chiamava freneticamente clienti e broker mentre incontrava il suo wedding planner. Il suo messaggio: le azioni sono diventate improvvisamente convenienti e gli investitori dovrebbero acquistare di più. Ariel ha sovraperformato con guadagni a due cifre nel 1987.
Jamel Toppin per Forbes
Uscendo dal crollo delle dot-com nel 2000, l'Ariel Fund è cresciuto di nuovo, guadagnando il 29% quell'anno e il 14% nel 2001. Durante la crisi finanziaria del 2008, le scommesse di Rogers su azioni come la società di investimenti immobiliari CBRE Group e il quotidiano l'editore Gannett ha causato al fondo una perdita del 48%, prima di alimentare un guadagno del 63% nel 2009.
L'anno scorso è stato un altro anno difficile per l'Ariel Fund: è sceso del 19%, rispetto a un calo del 13% per il suo benchmark Russell 2500 Value Index, soprattutto perché ha pochi titoli energetici (che erano vincitori nel 2022) ed è più pesantemente ponderato verso settori come media e intrattenimento, che hanno sottoperformato. È un rischio che deriva dallo stile di investimento ad alta convinzione e alta concentrazione di Rogers: il 39% del fondo è investito nelle sue 10 principali partecipazioni. A gennaio, il fondo è cresciuto del 14%, sovraperformando il guadagno del 500% dell'S&P 6.
“Questa tempesta è la peggiore dal '08 e dal '09. Ci sono così tanti affari straordinari", dice Rogers, che si è appassionato agli investimenti all'età di 12 anni, quando suo padre ha iniziato a regalargli azioni per il suo compleanno e Natale. La sua propensione per l'acquisto di azioni non amate è stata ulteriormente alimentata a Princeton, dove l'economista Burton Malkiel, autore del classico degli investimenti Una passeggiata a caso lungo Wall Street, diventato un mentore.
La scelta preferita di Rogers in questi giorni è la più grande partecipazione di Ariel, Intrattenimento al Madison Square Garden, ora scambiato con un rapporto prezzo/valore contabile di soli 0.89. Cita la capacità di resistenza dei suoi luoghi iconici come il Garden stesso e il Radio City Music Hall e si entusiasma parlando della MSG Sphere, un luogo di intrattenimento da 2.2 miliardi di dollari che aprirà a Las Vegas entro la fine dell'anno. Inoltre, pensa che Wall Street sottovaluti MSG Network, la sua rete via cavo regionale che trasmette le partite dei New York Knicks e dei Rangers. "Un giorno, i Knicks vinceranno di nuovo", dice l'ex capitano della squadra di basket di Princeton che una volta ha battuto Michael Jordan in una partita uno contro uno.
Un'altra azienda di Rogers è Globale Supremo. Il genitore della CBS gode ancora di un alto numero di spettatori per le sue trasmissioni sportive in diretta e 60 Minuti, e il suo servizio Paramount Plus è la casa in streaming per il film di successo dell'anno scorso Top Gun: Maverick e quest'anno è imminente Missione impossibile. "Sumner Redstone ha sempre parlato del fatto che il contenuto è re, e sua figlia Shari crede esattamente nella stessa cosa", dice Rogers. Aggiunge che gli investitori sono così concentrati sulle guerre in streaming che stanno sottovalutando la portata mondiale di Paramount e il valore dei suoi marchi, tra cui BET Networks e Showtime. "Stanno trovando un modo per monetizzare questo fantastico contenuto".
Al di fuori dei media e dell'intrattenimento, Rogers favorisce i titoli dei servizi finanziari come la banca d'investimento Lazard, di cui Ariel è proprietaria dal 2009, e una società di private equity Il gruppo Carlyle. Gli piacciono le commissioni consistenti generate dal private equity—KKR è stato un grande vincitore per Ariel prima che diventasse troppo grande per i suoi fondi a piccola e media capitalizzazione e lui incassasse.
Un settore contrarian su cui Rogers scommette sorprenderà al rialzo nei prossimi anni è l'edilizia abitativa. Ariel ha una posizione in un'azienda di pavimenti Mohawk Industries e azioni recentemente riacquistate di Generazione, che produce generatori di corrente. Generac è stato un artista eccezionale durante la pandemia e Ariel ha realizzato un profitto quadruplicato tra febbraio 2019 e dicembre 2020. Ora, con Generac in calo dell'80% rispetto al picco di ottobre 2021, Rogers pensa che sia maturo per un rimbalzo, con preoccupazioni per il cambiamento climatico e interruzioni di corrente causate da uragani e incendi che spingono i clienti ad acquistare i suoi generatori.
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Fonte: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2023/02/01/the-comeback-king-for-40-years-john-rogers-has-come-out-of-bear-markets- più forte/