Per gli investitori, i paesi baltici dell'UE stanno battendo l'Europa. Ma la geopolitica non è a loro favore

I tre stati baltici di Estonia, Lituania e Lettonia fanno parte dell'Unione Europea da 18 anni. E negli ultimi sei anni, gli investitori sono stati meglio lì che in un'Europa lenta e in crisi.

Da allora l'indice OMX Baltic 10 ha battuto FTSE Europe. Lo è ancora, anche in un anno brutto come questo, se considerato dall'inizio dell'anno. Dimostra che le economie emergenti possono ancora battere quelle in via di sviluppo.

Quella serie di vittorie sta volgendo al termine.

La geopolitica e un caso di corruzione ad alto livello tra una nota azienda lettone minacciano di offuscare lo splendore di quello che è stato per anni il segreto meglio custodito degli investitori dell'Eurolandia.

Saber tintinnio, un netto vento contrario

C'è troppo rumore di sciabola in corso. Gli stati baltici, che non sono in alcun modo fan di Mosca dopo decenni di dominio sovietico, fanno il tifo per la sconfitta della Russia in Ucraina.

Il lettone Krišjānis Kariņš e la lituana Ingrida Šimonytė hanno detto al Conferenza Global Boardroom di FT l'8 giugno che stava diventando più difficile mantenere unita l'Europa sulle sanzioni dovute all'inflazione. Ma hanno aggiunto che l'UE doveva continuare a fare pressione sulla Russia, o rischiare che la Russia rivolga gli occhi ad altri paesi. "Il nostro obiettivo deve essere che Putin perda la guerra", ha detto Kariņš.

Per non essere da meno, il 21 giugno, il leader lituano ha poi ordinato a via di transito bloccata tra Kaliningrad, un piccolo territorio di proprietà della Russia al confine occidentale lituano, e la Bielorussia. Per due paesi che avvertono che la Russia potrebbe diventare aggressiva nei confronti di altri deboli stati ex sovietici, sia la Lettonia che la Lituania sembrano a posto.

Una settimana dopo il blocco, Russia e Bielorussia hanno minacciato la Lituania con un'azione militare se avessero mantenuto bloccata la via di transito, il Kyiv Post segnalati il 27 giugno. Da allora lo dicono quasi ogni due settimane.

“Qualsiasi discorso sul blocco di Kaliningrad è una bugia. La Lituania sta rispettando le sanzioni imposte dall'UE alla Russia per la sua aggressione e guerra contro l'Ucraina", ha affermato Simonyte.

Ci sono sanzioni contro quella via di transito, non importa cosa dice Simonyte.

Il mercato Baltic 10 è in calo di circa l'1.58% dai commenti di Simonyte del 21 giugno sulle sanzioni sulle rotte di transito. Da allora il FTSE Europa è cresciuto dello 0.98%. Il mercato è preoccupato.

Grandi affari, grandi preoccupazioni

Con la guerra in testa, ora non è il momento per le storie di business dei mercati emergenti di iniziare a spegnere le persone.

All'inizio di quest'anno, la Corte degli Affari economici della Lettonia ha assolto tutti gli imputati nel cosiddetto “Digitale” procedimento penale: una lotta alla corruzione in corso dalla metà degli anni 2000.

Gli avvocati che hanno familiarità con quel caso hanno affermato che il governo detiene ancora milioni di fondi sequestrati.

John Sandweg, partner di Nixon Peabody a Washington ed ex General Counsel presso il Department of Homeland Security, ed ex direttore ad interim dell'ICE nell'amministrazione Obama, ha affermato che ciò "non riesce a trovare un giusto equilibrio tra gli interessi generali e il diritto fondamentale degli investitori alla sua proprietà. .” Non ha familiarità con il caso Digitalgate. Ma allo stesso modo, le persone che hanno avuto beni congelati nelle indagini penali dei colletti bianchi non li hanno mai recuperati, o quando hanno vinto una causa, sono stati restituiti a un nuovo tribunale per un ripristino.

La lotta alla corruzione è sempre uno dei principali inquilini dell'adesione all'Unione europea. Sarà probabilmente uno dei più grandi blocchi all'adesione dell'Ucraina.

Per quanto riguarda i tribunali lettoni, Olav Gutting, membro della commissione finanziaria del Bundestag in Germania, ha osservato che “i sistemi giudiziari e giudiziari della Lettonia richiedono riforme urgenti. Il ripetuto fallimento dei tribunali lettoni nel perseguire gli oligarchi locali e la corruzione di funzionari di alto rango, scegliendo invece di perseguire i leader degli investimenti diretti esteri, danneggia la reputazione della Lettonia”.

Gutting ha affermato che i pubblici ministeri e i giudici locali erano troppo "aggressivi con i sequestri di beni" e che avevano un totale "non rispetto (per) i fondamenti della discrezione dell'accusa, dell'equità e del rispetto della procedura penale e delle regole delle prove".

Molti casi in cui la proprietà privata è stata sequestrata illegalmente in Lettonia nel corso degli anni saranno presto processati nei tribunali europei e britannici. Ciò potrebbe danneggiare l'immagine della Lettonia, un paese che fa parte delle tre sorelle baltiche che da allora hanno sovraperformato l'Europa continentale.

"La minaccia russa rende ancora più importante per l'Europa restare unita", ha detto Gutting. "Non possiamo permettere che ci siano crepe nella casa europea quando si tratta di questioni sullo stato di diritto", ha detto.

In una lettera del 23 giugno a Didier Reynders, Commissario europeo per la Giustizia, Marion Walsmann, membro del Parlamento europeo in Germania e vicepresidente della commissione giuridica, ha scritto che la Lettonia stava creando un "precedente pericoloso" in alcuni dei suoi recenti casi penali dei colletti bianchi in cui - dopo che nessun illecito è stato dimostrato in un tribunale superiore, a un tribunale inferiore è stato conferito il potere di cancellare la decisione e ricominciare da capo.

“Le autorità lettoni (sono) in palese contraddizione con il diritto primario e secondario europeo, compreso lo Stato di diritto, il diritto a un equo processo, la presunzione di innocenza e il diritto a non essere più processati per un reato già assolto o punito”, Walsmann ha scritto.

Quando i paesi baltici hanno aderito all'UE nel 2004, i mercati hanno impiegato del tempo per maturare. Il disfacimento dai modi controllati dallo stato della vecchia Unione Sovietica richiederebbe tempo.

Il cambio delle sue valute in Euro è avvenuto con difficoltà crescenti. Le imprese a controllo statale furono privatizzate; parti vendute. Furono costruiti nuovi mini-imperi. Sotto l'Unione Europea, era essenziale garantire che quei resti del vecchio sistema sovietico non rimanessero intatti.

Questa è una questione generazionale e i paesi baltici, come gran parte della vecchia Europa comunista, hanno ancora dolori crescenti.

"Approvo l'impegno della Lettonia a combattere il riciclaggio di denaro, ma la realtà è che i tribunali lettoni non stanno ritenendo il governo responsabile e stanno autorizzando il sequestro di fondi sulla base di poche o nessuna prova di illeciti", afferma Sandweg. "I tribunali hanno consentito al governo di semplicemente ripresentare lo stesso caso e dare un altro morso alla mela".

Ha detto che in un caso in cui era coinvolto Nixon Peabody, hanno dimostrato la legittimità dei fondi sequestrati davanti a un tribunale e hanno vinto. Il governo ha impugnato la sentenza. “Abbiamo nuovamente prevalso quando la corte d'appello ha affermato il verdetto del tribunale. Invece di accettare il verdetto, il governo ha semplicemente riarchiviato il caso in un altro tribunale”, dice.

Strani colpi di scena nello stato di diritto spaventano gli investitori nei mercati emergenti. La guerra non fa che aumentare. Nelle ultime quattro settimane, i paesi baltici sono scivolati al di sotto del mercato azionario dell'Europa occidentale. Se il tintinnio del sabor continua e ne consegue un vero scontro a fuoco, le cose cambieranno molto velocemente per i tre stati baltici.

Eppure, entro i confini dell'Europa, queste sono le storie di crescita. La Lettonia è cresciuta 3.6% nel primo trimestre 2022; La Lituania è cresciuta 1%. L'Estonia è nella condizione peggiore ed è quasi piatta 0.1% crescita nel primo. In confronto, il PIL della Francia si è ridotto 0.2% nel primo trimestre. Italia e Germania crescono alla pari dell'Estonia.

Il 28 giugno, l'Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico ha affermato che l'Estonia ha gestito bene gli shock economici causati dalla pandemia e dovrebbe assistere a una crescita economica continua. I rischi economici sono principalmente geopolitici, vale a dire il rischio Russia e l'impatto della guerra in Ucraina sull'inflazione.

In Lituania, il più grande degli stati baltici, l'amministratore delegato di Civinity, uno dei più grandi gruppi di ingegneria e gestione delle strutture dei paesi baltici, sarebbe stato accusato in Lettonia di presunto riciclaggio di denaro all'inizio di questo mese.

E in Lettonia, secondo il Ministero dell'Economia, è probabile che i prezzi dell'elettricità, del gas naturale, dell'energia termica e del petrolio aumenteranno del 39% quest'anno, con i prezzi della benzina che dovrebbero aumentare del 40% a causa della politica europea di sanzionare il petrolio e il gas russo.

È un altro vento contrario a cui il mercato non sembra aver prezzato. Da inizio anno, l'OMX Baltic 10 non è ancora in un mercato ribassista, a differenza del FTSE Europe. Adesso è solo questione di tempo.