(Bloomberg) — In una settimana che ha visto gli acquirenti discrezionali battere una rapida ritirata dagli asset rischiosi, un altro gruppo di trader si è alzato per fermare un calo di tre settimane dell'S&P 500: quelli che non avevano altra scelta che acquistare.
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Includevano venditori allo scoperto, la cui corsa a coprire i titoli in rialzo su cui stanno scommettendo con guadagni di oltre il doppio di quelli del mercato. I commercianti di opzioni sono stati un'altra forza rialzista dopo essere stati sorpresi dalla necessità di aumentare le coperture acquistando azioni quando salgono. Anche alcuni trader quantitativi per i quali le soglie dei grafici sono un invito all'azione hanno reso nota la loro presenza.
Insieme, questi attori hanno aiutato il mercato a superare una nuova ondata di vendite da parte di day trader e investitori di fondi. In rialzo del 3.7% durante la settimana abbreviata per le vacanze, l'avanzata dell'S&P 500 è volata di fronte al persistente messaggio da falco del presidente della Federal Reserve Jerome Powell. Sebbene sia discutibile il prezzo delle cattive notizie nel mercato ribassista del 2022, lo scetticismo prevalente nei confronti delle azioni rende Andrew Slimmon ottimista.
"C'è solo un enorme pregiudizio negativo per il mercato in questo momento e questo è un segnale estremamente contrarian", ha affermato Slimmon, global equity manager di Morgan Stanley Investment Management. “I mercati sono preparati per un ottimo quarto trimestre. Ci sono molti fondi che scommettono che i mercati cadranno".
Sebbene il consiglio di non combattere la Fed sia stato generalmente valido nel 2022, di tanto in tanto ha avuto problemi quando la tendenza al ribasso ha iniziato a ribollire. L'anticipo di questa settimana è arrivato nello stesso momento in cui Powell ha detto che i funzionari della Fed non sussulteranno nella battaglia per frenare l'inflazione, rafforzando le aspettative di un terzo aumento consecutivo del tasso jumbo alla fine di questo mese. Un numero crescente di economisti vede come probabile risultato un aumento di tre quarti di punto percentuale.
Alcuni hanno citato un ritiro del dollaro come un altro fattore alla base della resilienza delle azioni, dato che il recente caos nel mercato valutario avrebbe creato pressioni affinché i gestori di denaro tenesse a freno il rischio. Altri hanno indicato lo stesso assetto dell'S&P 500 come catalizzatore per ulteriori guadagni.
Al centro del rimbalzo c'è la linea di battaglia di 3,900, che ha agito da supporto a metà maggio e poi ha tenuto a freno brevemente le anticipazioni a giugno e luglio. Dopo essere riuscito a chiudere sopra la soglia durante un ritiro martedì, l'S&P 500 ha intrapreso un rally di tre giorni.
Lungo il percorso, l'indice di riferimento ha recuperato altre linee di tendenza chiave, comprese le medie a 100 e 50 giorni. Il Cboe Volatility Index è scivolato per la seconda settimana consecutiva.
Per i trader basati su regole, un mercato calmo con uno slancio favorevole è il via libera per andare long. I fondi per il controllo della volatilità, ad esempio, hanno guadagnato $ 2.1 miliardi di azioni solo giovedì, secondo una stima di Charlie McElligott, uno stratega cross-asset di Nomura Securities International.
Quando il mercato è salito, ha trasformato un altro gruppo di attori insensibili al prezzo in acquirenti: commercianti di opzioni che hanno preso l'altra parte del commercio di derivati e avrebbero dovuto acquistare o vendere azioni sottostanti per mantenere un'esposizione neutra al mercato. Durante la settimana, sono stati per lo più impantanati in una posizione di "gamma corta" che richiede loro di seguire la tendenza del mercato prevalente, ha detto McElligott.
I venditori allo scoperto, le cui scommesse sembravano preveggenti durante il mercato ribassista del 2022, sono stati colti nel modo sbagliato quando le azioni sono rimbalzate. La necessità di ridurre le perdite ha forzato un rallentamento che ha portato a un balzo dell'8.2% nel paniere di Goldman Sachs Group Inc. dei titoli più short della settimana.
La domanda tecnicamente guidata ha sfidato il crescente battito di tamburi degli avvertimenti di Wall Street e ha messo in ombra quello che è sempre più un esercito ribassista di investitori basati sui fondamentali. Quest'anno, le disponibilità di liquidità nei fondi comuni di investimento sono aumentate e l'esposizione azionaria degli hedge fund ha toccato i minimi pluriennali.
Ora, gli investitori al dettaglio, uno dei più fedeli acquirenti di cali nell'era post-pandemia, stanno riconsiderando la loro posizione rialzista. Durante la settimana fino a martedì, hanno venduto azioni per la prima volta da giugno, secondo una stima di JPMorgan Chase & Co. ricavata dai dati pubblici sulle borse. Nel frattempo, più di 10 miliardi di dollari sono stati ritirati dai fondi azionari, secondo i dati raccolti dall'EPFR Global.
"I Bears ribatteranno che i guadagni sono stati trattenuti solo fugacemente e hanno fatto molto affidamento sulla copertura corta", ha affermato Michael Shaoul, amministratore delegato di Marketfield Asset Management. "Sebbene una buona dose di inasprimento della Fed sia stata scontata nel mercato, l'ostinazione con cui è possibile mantenere tassi di interesse più elevati di fronte a un'economia in deterioramento non è stata sufficientemente presa in considerazione".
L'intero anno è stato pericoloso sia per gli orsi che per i tori. Per quanto allarmanti i responsabili delle politiche della Fed, è probabile che i dati sull'inflazione in arrivo martedì mostrino l'indebolimento dei prezzi dai massimi generazionali. E qualunque cosa possano portare gli aumenti del tasso di danno, il danno deve ancora farsi strada per gli utili aziendali e il mercato del credito.
Colpiti da narrazioni contrastanti, le mosse azionarie hanno reso il timing del mercato quasi impossibile. Dopo aver subito la peggiore prima metà degli ultimi cinque decenni, l'S&P 500 ha recuperato metà del calo del mercato ribassista durante un'impennata del 17% di due mesi da metà giugno. Una volta che il rimbalzo ha colpito un muro alla sua media di 200 giorni ad agosto, l'indice ha rapidamente invertito la sua rotta e ha perso quasi il 10% prima del rimbalzo di questa settimana.
Il colpo di frusta ha spinto Suzanne Hutchins alla Newton Investment Management a prepararsi per l'imprevisto. Pur avendo ridotto le partecipazioni azionarie complessive in previsione di un drawdown prolungato, ha recentemente acquistato opzioni rialziste come assicurazioni.
"Quando ci si trova in un mercato ribassista strutturale a lungo termine, in cui pensiamo di trovarci probabilmente, si ottengono rialzi di mercato molto, molto bruschi", ha affermato Hutchins, senior portfolio manager e responsabile della strategia di rendimento reale di Newton Investment. "Abbiamo opzioni call al rialzo sul mercato se dovessimo sbagliarci".
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/forced-buying-puts-floor-under-200649394.html