Ford e GM divergono sulle politiche dei dividendi. Ecco perché e cosa significa.

Ma la General Motors (GM), che sospeso il suo dividendo nel secondo trimestre del 2020 a causa della pandemia, non mostra segni di ripristino. Nessuna delle due società ha riacquistato molte azioni.

David Whiston, analista azionario di Morningstar, afferma di ritenere che entrambe le società abbiano i fondi necessari da spendere per lo sviluppo di veicoli elettrici e per perseguire altri progetti di crescita, e pagare un dividendo o riacquistare azioni. "Ma differiscono solo nel modo in cui restituiranno denaro agli azionisti", afferma.

Le politiche divergenti di dividendi e riacquisti delle case automobilistiche, quindi, offrono un interessante caso di studio su come le aziende mature in settori in evoluzione si stanno avvicinando al ritorno di capitale agli azionisti.

Per molti anni,

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e GM erano considerati titoli ciclici tradizionali che pagavano un dividendo. Nel 2019, Ford e GM hanno distribuito ciascuno circa $ 2.4 miliardi di dividendi.

Tesla

(TSLA), ovviamente, sta spendendo molto anche per i veicoli elettrici, ma non paga un dividendo.

I costi per lo sviluppo di queste nuove tecnologie sono enormi. Ad esempio, in una teleconferenza a marzo, il CEO di Ford James Farley ha affermato che la società prevede di investire 5 miliardi di dollari "in veicoli elettrici solo quest'anno". Ed entro il 2026, ha aggiunto, "avremo investito oltre $ 50 miliardi in veicoli elettrici e sviluppo di nuove tecnologie".

Per le case automobilistiche tradizionali, afferma Adam Jonas, responsabile globale della ricerca sulle auto e sulla mobilità condivisa presso Morgan Stanley, "è difficile essere una storia di ritorno in denaro perché poi è come dire: 'Oh, possiamo sfidare Tesla, inventare tutto di nuovo , frenare il nostro core business e avere contanti in eccesso da restituire agli azionisti.' "

Considera come l'amministratore delegato di GM Mary Barra ha affrontato l'argomento durante la chiamata sugli utili del primo trimestre della società a febbraio, quando ha detto agli analisti che la casa automobilistica non avrebbe ripristinato il dividendo in quel momento.

"La nostra chiara priorità è accelerare il nostro piano di veicoli elettrici e guidare la crescita, e vogliamo mantenere la massima flessibilità per investire man mano che si presentano opportunità attraverso le nostre piattaforme di crescita", ha affermato.

Barra ha preceduto queste osservazioni dicendo che "considereremo tutte le opportunità per restituire il capitale in eccesso agli azionisti". Ma non è stato un impegno fermo per il dividendo, soprattutto regolare, poiché l'azienda punta sulla prossima generazione di automobili, compresi i veicoli a guida autonoma. Il segmento Cruise della compagnia sta sviluppando questa tecnologia.

General Motors ha rifiutato di commentare la sua politica dei dividendi, indicando i commenti di Barra a febbraio.

Sarat Sethi, managing partner della società di consulenza per gli investimenti DCLA, che detiene azioni GM, afferma che la politica dei dividendi della casa automobilistica offre "maggiore flessibilità e non dipendono dai mercati dei capitali per i capitali, o meno dipendenti".

Allo stesso tempo, aggiunge, "stanno segnalando ai loro investitori e concorrenti che sono impegnati a far crescere l'azienda e ritengono che le opportunità siano maggiori nel reinvestimento rispetto all'esborso di dividendi".

Whiston dice che non si aspetta di vedere la General Motors riportare indietro il suo dividendo in questo momento "almeno in forma regolare", riferendosi a un esborso trimestrale. Ritiene che una possibilità più realistica sia che la società paghi occasionalmente un dividendo speciale.

Ford, al contrario, ha annunciato lo scorso ottobre che avrebbe ripristinato il suo dividendo trimestrale a 10 centesimi di quota, al di sotto dei 15 centesimi di quota pagati prima della pandemia. Il direttore finanziario John Lawler ha affermato in quel momento che la società aveva i mezzi finanziari per finanziare le sue iniziative di crescita e che non aveva vincoli di capitale.

"Siamo fiduciosi di poterli finanziare e ci concentriamo sui rendimenti totali per gli azionisti, non solo sull'apprezzamento delle azioni ma anche sul dividendo", ha affermato Lawler.

Impossibile raggiungere l'azienda per un commento.

Una considerazione importante nelle politiche disparate: esiste una differenza strutturale tra la composizione degli azionisti di Ford e General Motors. La famiglia Ford possiede una piccola percentuale delle azioni della società, ma quelle azioni rappresentano il 40% del potere di voto in quella che è una struttura azionaria a doppia classe.

"Penso che la famiglia Ford voglia essere pagata", dice Whiston di Morningstar, riferendosi al dividendo. “Non li biasimo. Vorrei anche un dividendo se facessi parte della famiglia Ford. Ma per questo motivo, non vedrai il dividendo andare via come quello di GM”.

In un deposito all'inizio di quest'anno relativo alla sua riunione annuale e alla dichiarazione di delega, Ford ha osservato che "questa struttura [a doppia classe] garantisce anche che la Società abbia una base di investitori solida e leale durante le crisi economiche e le crisi".

General Motors, al contrario, non ha una famiglia che deve una quota importante dell'azienda.

Jonas concorda sul fatto che la partecipazione della famiglia Ford è un elemento importante della storia dei dividendi dell'azienda. Il ripristino dei dividendi di Ford lo scorso autunno, dice, è stato un buon esempio di un'azienda che ha segnalato al mercato la sua fiducia nelle prospettive di business.

Era “un segnale che volevano mandare; ovviamente sentivano di essere in grado di inviarlo ", afferma Jonas, aggiungendo che ha reso il titolo nuovamente idoneo per i fondi azionari per dividendi.

Al mercato è piaciuto quello che ha sentito e il titolo è salito dopo l'annuncio del dividendo. Ma negli ultimi mesi ha preso una batosta in mezzo a un'ampia disfatta del mercato, avendo restituito circa il 41% meno quest'anno fino al 14 giugno. Il titolo ha recentemente reso il 3.3%.

Anche le azioni di General Motors hanno subito un grande colpo, in calo di circa il 43% in quel periodo. E il titolo non ha rendimento per ridurre il colpo di mercato.

Scrivere a Lawrence C. Strauss a [email protected]