(Bloomberg) — Alcuni dei maggiori mercati azionari e obbligazionari asiatici al di fuori della Cina stanno registrando deflussi maggiori rispetto alle precedenti crisi di mercato e il processo potrebbe essere appena avviato.
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I fondi globali hanno scaricato 40 miliardi di dollari netti di azioni in sette mercati regionali lo scorso trimestre, superando qualsiasi periodo di tre mesi caratterizzato da stress sistemici dal 2007. Le vendite più elevate sono state Taiwan e Corea del Sud, ricche di tecnologia, e l'India importatrice di energia, mentre gli investitori stranieri ha anche realizzato deflussi sovradimensionati da obbligazioni indonesiane.
I gestori di denaro si stanno ritirando dai mercati ad alto rischio poiché l'inflazione dilagante e gli aggressivi rialzi dei tassi di interesse della banca centrale indeboliscono le prospettive di crescita globale. I timori di una recessione degli Stati Uniti e le interruzioni della catena di approvvigionamento in Europa e Cina in un'economia globale che si sta ancora riprendendo dai blocchi di Covid-19 stanno fornendo ulteriori motivi per vendere.
"Ci aspettiamo che gli investitori rimangano cauti nei confronti delle economie e dei mercati orientati all'esportazione con valutazioni elevate nello scenario attuale", ha affermato Pruksa Iamthongthong, direttore degli investimenti senior per le azioni asiatiche presso abrdn plc a Singapore. "Prevediamo che le prospettive rimarranno incerte per il settore tecnologico a livello globale a causa dei crescenti rischi di recessione".
L'importo totale dei deflussi di azioni per il trimestre è un aggregato di quelli provenienti da India, Indonesia, Corea, Malesia, Filippine, Taiwan e Thailandia. La somma degli ultimi tre mesi è stata quindi confrontata con tre episodi precedenti: la crisi finanziaria globale del 2008, il taper tantrum del 2013 e il picco dell'ultimo ciclo di rialzo dei tassi della Federal Reserve nel 2018.
Gli stranieri hanno ritirato 17 miliardi di dollari netti dalle azioni di Taiwan, superando facilmente i deflussi visti in uno qualsiasi dei tre periodi precedenti. Le azioni indiane hanno registrato $ 15 miliardi di vendite e la Corea ha registrato $ 9.6 miliardi, superando anche i periodi precedenti.
Fed Hawkish
L'aggressivo inasprimento della Fed, che sta spingendo al rialzo i rendimenti statunitensi, dovrebbe continuare a prelevare denaro dalla regione. Gli swap stanno scontando ulteriori 150 punti base di rialzi dei tassi da parte della banca centrale statunitense quest'anno.
"Il motivo per cui gli investitori stranieri stanno vendendo azioni in quei mercati non è perché qualcosa è andato storto in loro, ma perché la Federal Reserve e altre banche centrali stanno inasprindo la loro politica monetaria", ha affermato Mark Matthews, capo della ricerca per l'Asia Pacifico presso Banca Julius Baer a Singapore.
Uno dei temi principali sollevati dai dati è la vendita di azioni tecnologiche, che rappresentano più della metà del benchmark azionario di Taiwan e circa un terzo di quello coreano. I titoli tecnologici sono crollati in tutto il mondo quest'anno a causa della preoccupazione per il rallentamento della crescita globale e delle loro elevate valutazioni in seguito ai guadagni ottenuti durante la pandemia di Covid.
L'indebolimento dello yen sta danneggiando anche l'economia e le azioni di Taiwan e della Corea, dato che i due paesi hanno prodotti di esportazione simili al Giappone, ha affermato Calvin Zhang, gestore di fondi presso Federated Hermes a Pepper Pike, Ohio. Ciò sta portando al timore che perdano quote di mercato, ha affermato.
Le azioni indiane nel frattempo sono state sotto pressione poiché l'economia ha sofferto dell'impennata dei prezzi del petrolio, mentre la banca centrale ha aumentato rapidamente i tassi di interesse per cercare di tenere sotto controllo l'inflazione.
'Doppio Whammy'
“Il doppio smacco per l'Asia – liquidità in rapido restringimento nei mercati sviluppati e prezzi elevati del carburante – potrebbe continuare a pesare sulle valute asiatiche e deprimere i flussi nei mercati finanziari asiatici per il momento”, Manishi Raychaudhuri, responsabile della ricerca azionaria Asia Pacifico presso BNP Paribas SA di Hong Kong, ha scritto in una nota di ricerca la scorsa settimana.
C'erano anche punti luminosi. L'Indonesia e la Tailandia hanno registrato afflussi nei loro mercati azionari lo scorso trimestre, mentre i deflussi in altri due vicini vicini, Malesia e Filippine, sono stati relativamente modesti.
In parte ciò potrebbe essere dovuto all'approccio più accomodante delle banche centrali nel sud-est asiatico, che stanno cercando di rallentare gli aumenti dei costi finanziari poiché alimentano fragili recuperi post-Covid.
Deflussi obbligazionari
I mercati obbligazionari sono stati più contrastanti con l'Indonesia che ha registrato deflussi di circa $ 3.1 miliardi, mentre Corea e Thailandia hanno visto l'ingresso di denaro.
Il debito indonesiano è caduto in disgrazia poiché le sue obbligazioni ad alto beta sono state vendute più pesantemente dei suoi omologhi regionali a causa dei timori di una recessione globale.
I moderati deflussi obbligazionari dall'Asia emergente "dovrebbero persistere nel secondo semestre insieme alla tendenza al restringimento dei differenziali dei tassi ufficiali Asia-USA e alle prospettive modeste per la crescita asiatica", ha affermato Duncan Tan, uno stratega dei tassi presso DBS Group Holdings Ltd. a Singapore.
Anche le prospettive per le obbligazioni societarie denominate in dollari nella regione sono difficili, dato che gli spread offerti sui Treasury stanno diventando meno interessanti rispetto ai loro omologhi statunitensi. I premi di rendimento delle obbligazioni asiatiche investment grade sono scesi al di sotto di quelli del debito statunitense a fine giugno per la prima volta in più di due anni.
"La diminuzione del valore relativo rispetto agli Stati Uniti rallenterà gli afflussi di fondi dai mercati sviluppati o addirittura porterà a deflussi", ha affermato Joyce Liang, responsabile della ricerca sul credito in Asia Pacifico presso BofA Securities a Hong Kong. "I rischi sono al ribasso per gli spread".
(Aggiornamenti per aggiungere il commento dell'analista nel 12° paragrafo)
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/supersized-outflows-emerging-asian-markets-233000551.html