Dimentica la recessione: gli Stati Uniti si stanno dirigendo verso una "slowcession" che potrebbe durare tutto l'anno, avverte Moody's

L'opinione diffusa a Wall Street è che mentre la Federal Reserve riduce i tassi di interesse per aiutare ad attutire il colpo per investitori e consumatori, l'economia statunitense probabilmente entrerà in una breve recessione durante la prima metà del 2023, ma che finirà molto prima della fine dell'anno. fine.

Tuttavia, mentre Zandi crede che gli aumenti dei tassi di interesse più aggressivi della Fed da decenni avranno un impatto deleterio sulla crescita del PIL, pensa che un forte mercato del lavoro statunitense e altri fattori relativi al consumatore dovrebbero aiutare a prevenire una vera e propria contrazione dell'economia.

"Non c'è dubbio che l'economia avrà difficoltà nel prossimo anno mentre la Fed lavora per frenare l'alta inflazione, ma le prospettive di base sostengono che la Fed sarà in grado di raggiungere questo obiettivo senza far precipitare una recessione", ha detto Zandi nella nota.

Secondo una serie di previsioni, Zandi prevede che il prodotto interno lordo degli Stati Uniti crescerà di circa l'1% o meno su base annua durante tutti e quattro i trimestri del 2023.

Zandi non è il solo a ritenere che quest'anno l'economia statunitense eviterà una recessione. Gruppo Goldman Sachs
GS,
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il capo economista Jan Hatzius ha una prospettiva simile, così come altri nomi di alto profilo a Wall Street.

Ciò che differenzia il punto di vista di Zandi è che si aspetta una quantità significativa di sofferenza economica, ma ritiene che arriverà in un periodo più lungo, rendendo leggermente più facile far fronte a consumatori e investitori, secondo la sua nota.

Fondamentale per questa prospettiva è l'idea che la Fed sarà in grado di frenare i suoi aumenti dei tassi di interesse prima di martellare l'economia con un altro "errore politico" come quello che alcuni credono abbia commesso quando ha ritardato l'aumento dei tassi di interesse fino al 2022 sulla base del vista che l'inflazione era "transitoria".

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Mentre una recessione è tipicamente vista come due trimestri consecutivi di contrazione economica, il National Bureau of Economic Research avrà l'ultima parola nel dichiarare quando una recessione è iniziata ufficialmente e quando finirà ufficialmente.

Anche se l'economia statunitense eviterà un tracollo punitivo e distruttivo di posti di lavoro, gli americani potrebbero ancora sentire la puntura del calo dei prezzi degli asset e delle case, ha aggiunto Zandi.

Moody's prevede che la crescita economica raggiungerà lo 0.8% nel terzo trimestre di quest'anno. Zandi e il suo team non prevedono che il tasso di crescita del PIL superi il 2% fino al terzo trimestre del 2024.

Cos'è una 'slowcession'?

Gli economisti vedono circa il 65% di probabilità che l'economia statunitense scivoli in una recessione quest'anno, secondo la previsione mediana di un sondaggio del Wall Street Journal.

Sebbene Zandi non sia d'accordo con questa prospettiva, ha riconosciuto che il rischio maggiore con un livello di convinzione così elevato è che una recessione diventi una "profezia che si autoavvera" poiché i consumatori e le imprese frenano la spesa per sostenere i propri risparmi mentre si preparano per le difficoltà tempi avanti.

Già abbondano i segnali di un peggioramento delle prospettive, dal calo dei prezzi di materie prime come il petrolio all'indice degli indicatori anticipatori del Conference Board, che tiene conto di fattori come la curva dei rendimenti del Tesoro.

Ma ci sono anche molti segnali che le prospettive economiche non sono così disastrose. I dati sull'inflazione pubblicati negli ultimi mesi mostrano che le pressioni sui prezzi hanno già iniziato a diminuire.

Ciò significa che la politica monetaria della Fed ha “quasi raggiunto le attuali condizioni del mercato economico e finanziario. La funzione di reazione suggerisce che il tasso dei fondi dovrebbe essere vicino al 5%, in linea con le attuali aspettative degli investitori sul tasso dei fondi terminali”, ha affermato Zandi.

Il sistema finanziario statunitense è in buona forma

Di solito, sia lo stato dell'economia statunitense che il sistema finanziario sembrano molto più precari nei mesi che precedono l'inizio di una recessione, ha affermato Zandi. Ma questa volta non sta accadendo, almeno non nella misura che ha preceduto le precedenti recessioni.

"In genere, prima delle recessioni, l'economia è afflitta da squilibri significativi come famiglie e imprese sovraindebitate, mercati speculativi degli asset, un sistema finanziario sottocapitalizzato che si è esteso troppo", ha affermato.

"Per la maggior parte, nessuno di questi squilibri esiste oggi", ha aggiunto.

I consumatori hanno ampi risparmi nonostante il prelievo

Gli economisti hanno prestato molta attenzione ai conti bancari dei consumatori, e mentre alcuni hanno sollevato preoccupazioni in merito risparmi in calo, Zandi ritiene che le famiglie americane probabilmente non avranno problemi a saldare i propri debiti e a tenere il passo con la spesa man mano che i tassi di interesse aumentano.

“La maggior parte delle famiglie ha anche fatto un buon lavoro gestendo i propri debiti. La quota dei loro redditi destinata ai pagamenti di capitale e interessi è vicina a un minimo storico e per la maggior parte questi pagamenti non aumenteranno con i tassi di interesse più elevati", ha affermato.

Inoltre, Zandi ritiene che anche se i prezzi delle case continuano a scendere man mano che il boom degli acquisti di case nell'era della pandemia svanisce, una carenza di case derivante da oltre un decennio di costruzione limitata aiuterà a proteggere i valori delle case.

Le banche sono state vulnerabili in passato, ma anch'esse sono sufficientemente capitalizzate per resistere a una grave recessione. Invece, la crescita del credito rimane "giusta", ha detto Zandi.

“Non c'è né troppo credito (come prima della crisi finanziaria, quando i prestatori concedevano prestiti a famiglie e imprese che non potevano ragionevolmente rimborsarli) né troppo poco credito (come dopo la crisi, quando anche i mutuatari meritevoli di credito non potevano ottenere prestiti in quella stretta creditizia )," Egli ha detto.

Gli "incogniti conosciuti" sono un rischio

I rischi per l'economia statunitense abbondano, ha sottolineato Zandi verso la fine della sua analisi. Mentre c'è la possibilità che qualche nuovo fattore di complicazione possa sorgere dal nulla, alcuni dei maggiori rischi sono quelli che Zandi ha descritto come "incognite note".

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Gli esempi includono un'escalation del conflitto in Ucraina da parte del presidente russo Vladimir Putin o l'emergere di una nuova variante dirompente del COVID-19 in Cina. Inoltre, negli Stati Uniti abbondano linee di frattura finanziarie, inclusa la possibilità che l'indebolimento degli utili societari costringa gli investitori a ridurre ulteriormente il prezzo delle azioni.

Zandi ha fornito altri esempi di "sconosciuti noti" nella tabella sottostante.

In termini di gravità, Zandi teme che una "resa dei conti partigiana sul limite del debito del Tesoro, che dovrà essere nuovamente alzato entro l'autunno 2023", potrebbe avere l'impatto più destabilizzante.

Gli economisti di Wall Street si aspettano generalmente che una recessione inizi prima della seconda metà dell'anno. Ma rimane molto dibattito sulla profondità e la durata della recessione, come riportato da Isabel Wang di MarketWatch.