Il mercato del Tesoro "fragile" è a rischio di "vendita forzata su larga scala" o sorpresa che porta al crollo, afferma BofA

"Riteniamo che il mercato UST sia fragile e potenzialmente a un passo dalle sfide di funzionamento" derivanti da "vendite forzate su larga scala o da una sorpresa esterna", hanno affermato gli strateghi di BofA Mark Cabana, Ralph Axel e Adarsh ​​Sinha. "Un guasto UST non è il nostro caso base, ma è un rischio di coda dell'edificio".

In una nota rilasciata giovedì, hanno affermato che "non siamo sicuri da dove possa provenire questa vendita forzata", sebbene abbiano alcune idee. Gli analisti hanno affermato di vedere i rischi che potrebbero derivare dai deflussi di fondi comuni, dalla liquidazione delle posizioni detenute dagli hedge fund e dal deleveraging delle strategie di parità di rischio messe in atto per aiutare gli investitori a diversificare il rischio tra le attività.

Inoltre, gli eventi che potrebbero sorprendere gli investitori obbligazionari includono forti tensioni sui finanziamenti di fine anno; uno sweep democratico delle elezioni di medio termine, che attualmente non è un'aspettativa di consenso; e persino uno spostamento nella politica di controllo della curva dei rendimenti della Bank of Japan, secondo gli strateghi della BofA.

La politica di controllo della curva dei rendimenti della BOJ, finalizzato al mantenimento del rendimento a 10 anni sui titoli di Stato del Paese intorno allo zero, viene spinto ad a punto di rottura a causa dell'aumento dei tassi di interesse e dei rendimenti in tutto il mondo. Di conseguenza, alcuni si aspettano il BOJ per modificare la sua politica, introdotto nel 2016 e è visto come sempre più fuori linea con le altre banche centrali.

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In questo momento, gli investitori sono alle prese con un calderone di rischi: persistente inflazione statunitense e globale, accompagnata da continui aumenti dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve e di altre banche centrali, nonché persistente incertezza sulla direzione dell'economia mondiale e dei mercati finanziari. I funzionari statunitensi sono così preoccupati per il potenziale ripetersi della volatilità di settembre che ha attanagliato il mercato obbligazionario del Regno Unito, che i funzionari della Fed e della Casa Bianca avrebbero trascorso la scorsa settimana a chiedere a investitori ed economisti se un simile tracollo potrebbe verificarsi qui, secondo il New York Times.

L'illiquidità nel mercato dei Treasury normalmente funzionante significa che il debito pubblico non può essere acquistato e venduto facilmente e rapidamente senza un impatto significativo sul prezzo sottostante delle obbligazioni - e questo tipo di situazione si tradurrebbe teoricamente in guai per quasi tutte le altre classi di attività.

Gli operatori stanno appena iniziando a considerare una maggiore possibilità che l'obiettivo del tasso sui fondi federali possa superare il 5% l'anno prossimo, rispetto a un livello attuale compreso tra il 3% e il 3.25%, il che aumenta la probabilità di continue vendite di obbligazioni non molto tempo dopo che gli investitori hanno appena concluso le loro teste intorno a un livello del 4% per i tassi di interesse.

A partire da giovedì, 2-
TMUBMUSD 02Y,
4.611%,
10-
TMUBMUSD 10Y,
4.227%
e rendimenti a 30 anni
TMUBMUSD 30Y,
4.219%
spinti ulteriormente ai livelli più alti degli ultimi 11-15 anni. L'aumento dei rendimenti ha smorzato l'attrattiva delle azioni, con tutti e tre i principali indici statunitensi
DJIA,
-0.30%

SPX,
-0.80%

COMP,
-0.80%
finendo più in basso per una seconda sessione consecutiva.