Jenny Johnson, CEO di Franklin Templeton, afferma che la gestione attiva ripaga durante l'estrema volatilità

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Con $ 1.5 trilioni di asset, Franklin Templeton è tra i primi 10 asset manager americani ed è in crescita. Negli ultimi anni, l'azienda ha acquisito il gestore patrimoniale Legg Mason, il fornitore di indici personalizzati O'Shaughnessy Asset Management e l'investitore secondario di private equity Lexington Partners, tra gli altri. Il presidente e CEO Jenny Johnson dice che non finisce qui. Si è concentrata su acquisizioni imbullonate in tecnologia e alternative per colmare le lacune dei prodotti nell'attività di Franklin Templeton. 

Johnson si è seduto con la CNBC Consegna della newsletter Alpha in un'intervista esclusiva in cui ha anche discusso la strategia di gestione attiva dell'azienda e ha sostenuto l'implementazione della tecnologia blockchain. 

 (Il sotto è stato modificato per lunghezza e chiarezza. Vedi sopra per il video completo.)

Selettore Leslie: Voglio dare il via alle cose sul fronte macro, perché ci sono molte domande là fuori. Con un tale punto di svolta per l'inflazione e per la politica monetaria per l'investimento basato sui fattori, la volatilità, cosa vedete nel vostro vasto e diversificato portafoglio in questo momento?

Jenni Johnson: Non c'è dubbio, è un momento difficile. E direi che la buona notizia è che, in tempi di grande volatilità, la gestione attiva paga. E siamo davvero un management attivo – 1.5 trilioni – davvero un management attivo. Quindi, è in momenti come questi che trovi valore. Penso che la sfida sia che ci sono molti segnali contrastanti. Hai gli ovvi venti contrari dell'inflazione. L'aumento di 50 punti base della Fed è stato il più alto degli ultimi 20 anni e stiamo pensando ad un altro paio in arrivo. Penso che oggi abbiano indicato che probabilmente stiamo [guardando] altri due aumenti, forse anche tre, e poi ci prendiamo una pausa. Quindi, avrai questo grande aumento dei tassi, che hai con la guerra in Ucraina. Sono stato alla conferenza Milken la scorsa settimana e la parte più spaventosa è stata il messaggio che lo scenario migliore è quasi una guerra congelata, il che significa che avrai un impatto sui prezzi dell'energia per un lungo periodo di tempo. L'approvvigionamento alimentare sarà un altro vento contrario. E poi, naturalmente, abbiamo il blocco della Cina e la politica zero COVID che sta influenzando la catena di approvvigionamento. Quindi quelli sono i tuoi grandi venti contrari. 

E poi il vento favorevole è [il] consumatore ancora piuttosto acceso, probabilmente più arrossito di quanto non fosse prima del COVID. Quindi va bene. Hai i grandi venti favorevoli della demografia in Asia, hai l'innovazione tecnologica. E quindi, ad essere onesti, quello che dico alla gente è che è più facile nuotare con la marea, il modo in cui scorre. Quindi, trova le aree in cui ci sono opportunità, cose come quando le persone stanno facendo il nearshoring della catena di approvvigionamento, cercando di capire dove ci sono opportunità lì. Penso che l'innovazione tecnologica, penso che le cose intorno alla genomica siano davvero impressionanti. Penso alle cose intorno all'agricoltura di precisione, poiché le persone stanno cercando di assumere un maggiore controllo sulla loro catena di approvvigionamento alimentare, come la vediamo noi. Ora, quelli non sono nell'immediato. Ci vorrà un po' di investimento, ma penso che tu voglia restare indietro dove ci sono le opportunità. Penso che il Web 3.0 sia un'altra grande opportunità.

Selettore: Sono curioso di sapere cosa stai vedendo per quanto riguarda i flussi in questo momento, dati tutti quei fattori di confusione che influenzano gli investimenti in questo momento. Vedi un maggiore interesse per i prodotti attivi o vedi più interesse per quelli passivi in ​​cui le persone vogliono semplicemente uscire dalla marea, pagare una commissione più bassa e poi tornare al mercato forse in un paio d'anni circa e vedi come si fa?

Johnson: Penso che i flussi siano in calo su tutta la linea. Penso che quello che abbiamo visto sia attivo sovraperformare di più. Parte di questo è che guardi solo al passaggio ad esso. Voglio dire, il NASDAQ è in calo più del doppio del Dow, quindi, una specie di cambio di crescita del valore ... ma penso che su tutta la linea le persone siano nervose. E così, vedi persone che si trattengono dal lato del reddito fisso. Vedi persone che fanno prestiti bancari, tasso variabile, breve durata, perché sanno che i tassi aumenteranno e ovviamente questo è un momento davvero difficile per il reddito fisso. Quindi, nella misura in cui possono rimanere, mantieni la flessibilità. Il credito conta davvero adesso. Aziende che hanno buoni bilanci, buon flusso di cassa. Ancora una volta, ecco perché penso che tu non veda il Dow giù così tanto perché tendono ad essere titoli più value.

Selettore: Franklin è stato anche piuttosto avido, di recente ha acquistato Legg Mason, un grande gestore patrimoniale che ha acquistato altri gestori patrimoniali alternativi, un fondo quantitativo di recente. Come pensi di concludere accordi nell'ambiente attuale anziché sviluppare determinate capacità? E hai intenzione di fare più acquisizioni in futuro?

Johnson: Siamo stati molto chiari sulla nostra strategia di acquisizione, che consiste nel trovare davvero prodotti che riempiano particolari nicchie di prodotto che dovevamo avere. Ora, siamo molto concentrati sui mercati alternativi. Prevedono che circa il 15% o il 16% degli asset nei prossimi due anni nell'attività di asset management proverrà da alternative, ma ancora il 46% dei ricavi. Quindi, è un posto importante per noi e oggi abbiamo $ 210 miliardi, siamo uno dei primi 10 gestori di alternative. Ma la sfida c'è, hai bisogno di prodotti globali. Quindi, se hai, ad esempio, un gestore immobiliare che si concentra solo sugli Stati Uniti, è difficile venderlo in Europa. Quindi, se ci sono lacune nei prodotti, le colmeremo. Siamo già stati molto chiari sul fatto che vogliamo continuare a far crescere la nostra attività patrimoniale, la fiducia fiduciaria. E quindi, dato che abbiamo acquisizioni imbullonate, avrà senso lì. E infine, il Fintech sta sconvolgendo notevolmente il nostro business e quindi facciamo investimenti, a volte solo investimenti, a volte acquisizioni in prodotti tecnologici. O'Shaughnessy Asset Management ha un prodotto chiamato Canvas, che è davvero efficiente dal punto di vista fiscale, indicizzazione diretta. Pensiamo che ci sia molta crescita lì. E così, abbiamo davvero fatto l'acquisizione per quella piattaforma tecnologica.

Selettore: Voglio concentrarmi su ciò che stai facendo nello spazio alternativo in questo momento perché gran parte della storia di Franklin Templeton, circa 75 anni, è stata nello spazio dei fondi comuni di investimento, al servizio dell'investitore al dettaglio. E ora hai oltre 200 miliardi di dollari in alternative, che sta solo cercando di penetrare nello spazio di vendita al dettaglio ma non lo ha ancora fatto su larga scala. Lo vedi come il futuro? È qualcosa che stai cercando di fare con le alternative, mentre cerchi di far crescere quella parte della tua attività?

Johnson:  Dico che mio nonno è entrato nel business dei fondi comuni di investimento perché la persona media non poteva partecipare ai mercati azionari. Parli negli anni '20. E non potevano partecipare ai mercati azionari, quindi la gente ha avuto l'idea di mettere insieme denaro e consentire loro di investire. Ebbene, oggi abbiamo la metà del numero di azioni pubbliche che abbiamo fatto dal 2000 e ci sono cinque volte il numero di società sostenute da private equity. Quindi, quel numero è passato da circa 1,700 a 8,500 e le azioni pubbliche sono passate da circa 6,500 a 3,300. Quindi, solo da un universo investibile, è davvero molto importante poter avere accesso alle alternative e non credo che la tendenza cambi. E poi io, se ci guardi davvero, le aziende stanno aspettando molto più tempo per diventare pubbliche, il che significa che gran parte di quell'opportunità di crescita in quei primi anni viene catturata solo nei mercati privati. 

In realtà siamo entrati nel business del capitale di rischio perché il nostro team di Franklin Growth Equity stava esaminando le operazioni e osservando come le aziende hanno aspettato molto più tempo per diventare quotate, da poter allocare fino al 15% di un fondo comune di investimento in attività illiquide. Quindi, hanno iniziato a entrare in un'impresa in fase avanzata e poi alla fine hanno detto, beh, in realtà, siamo situati nel cuore della Silicon Valley, dovremmo effettivamente lanciare i nostri fondi di rischio. Quindi, siamo in questo spazio, perché pensiamo – e comunque, il merito è lo stesso. Non vedi le banche che prestano allo stesso modo in quanto c'è stata sempre più regolamentazione sul capitale legato al loro portafoglio di prestiti. Quindi, vedete questa grande proliferazione, non solo di tipi di prestiti commerciali e aziendali che vengono concessi sui mercati del credito privato, ma in realtà state vedendo i prestiti al consumo con prestito diretto. Quindi, devi essere in grado: dobbiamo pensare a noi stessi come trovare tutte le opportunità di investimento e portarle responsabilmente ai nostri clienti. Il fatto è che i prodotti alternativi hanno un ottimo aspetto: sono molto illiquidi, quindi devi capire in modo responsabile come li consegnerai al canale delle alternative.

Selettore: In una recente intervista, hai affermato che se avessi 20 anni e potessi ricominciare da capo in qualsiasi attività, costruiresti qualcosa che sfrutti l'ecosistema blockchain. L'ho trovato affascinante e voglio solo chiederti perché. E dato che sei già arrivato all'apice di uno dei più grandi gestori patrimoniali del mondo, come vedi la blockchain che funziona e funziona all'interno del tradizionale spazio di gestione degli asset. 

Johnson: Mi piace dire che Bitcoin è la più grande distrazione dalla più grande interruzione che sta accadendo ai servizi finanziari e ad altri settori. Perché è – così tante conversazioni vanno giù [questa] valuta come Bitcoin, avrà un posto o no? E questo è: c'è una grande discussione da tenere lì, ma in realtà, la [domanda] molto più interessante è: cosa può fare questa tecnologia? E se pensi a cosa sta facendo la blockchain, sta creando fiducia. Se pensi a cosa sono i servizi finanziari, le transazioni tra persone sono transazioni che richiedono agli intermediari di dimostrare fiducia, una società di proprietà che, ad esempio, ne hai effettivamente la proprietà. Ebbene, la blockchain può eliminare molti di quegli intermediari e riunire acquirenti e venditori e ridurre il costo di una transazione. Non appena puoi ridurre il costo della transazione, puoi frazionare le risorse a un livello molto maggiore. Quindi, per esempio, puoi immaginare di prendere l'Empire State Building, vendendolo a un milione di persone, tutti hanno un gettone. E se voglio venderti, Leslie, non devo rivolgermi alla compagnia del titolo. È tutto integrato in quel contratto intelligente. Quindi, penso che la blockchain scatenerà molto del tipo di illiquidità bloccata in diversi tipi di asset. 

In secondo luogo, penso che questo tipo di proprietà – ci sono persone che lo stanno usando – una volta che hai il token, puoi effettivamente creare un programma fedeltà. Quindi, vedi già squadre sportive, dove stanno svendendo, diciamo, un pezzo della squadra e in realtà quello che sta facendo è creare una lealtà. Immagina di poter organizzare riunioni di coach speciali, o nel mercato NFT, artisti che sfruttano il token per uno, convalidano che questa opera d'arte è effettivamente originale e autentica, ma lo stanno anche sfruttando dove solo chi possiede il token può poi fare questi incontri individuali con gli artisti. Quindi, è davvero un modo interessante. Penso che riduca drasticamente alcuni dei costi del business, ma sblocca anche questo desiderio di una sorta di connessione sociale.