Il rendimento del flusso di cassa gratuito scende fino al 8/12/22

Sebbene l'FCF rimanga a un livello superiore alla media su base finale, il calo del rendimento dell'FCF dell'NC 2000 è allarmante, dati gli ostacoli macroeconomici che le aziende stanno attualmente affrontando.

Questo rapporto è una versione ridotta di All Cap Index & Sectors: Free Cash Flow Yield Falls Through 8/12/22, uno dei miei rapporti trimestrali sulle tendenze fondamentali del mercato e del settore. Calcolo queste metriche in base a S&P Global's (SPGI), che somma i singoli valori costituenti NC 2000 per il flusso di cassa libero e l'enterprise value prima di utilizzarli per calcolare le metriche. La chiamo la metodologia "aggregata". Questa ricerca si basa sugli ultimi dati finanziari sottoposti a revisione, che nella maggior parte dei casi sono il 2Q22 10-Q. I dati sui prezzi sono al 8/12/22.

La resa finale di NC 2000 FCF scende nel 2Q22

Il rendimento finale dell'FCF per l'NC 2000 è sceso dall'1.7% del 6/30/22 all'1.5% del 8/12/22.

Cinque settori NC 2000 hanno visto un aumento del rendimento finale FCF dal 6/30/22 al 8/12/22.

Dettagli chiave sui settori selezionati di NC 2000

Con un rendimento FCF del 10.6%, gli investitori ottengono più FCF per il loro investimento in dollari nel settore dei servizi di telecomunicazione rispetto a qualsiasi altro settore a partire dal 8/12/22. Il rovescio della medaglia, il settore immobiliare, a -3.8%, ha attualmente il rendimento FCF più basso di tutti i settori NC 2000.

I settori dei servizi di telecomunicazione, dell'energia, della sanità, dei materiali di base e dell'industria hanno visto ciascuno un aumento del rendimento finale dell'FCF dal 6/30/22 al 8/12/22.

Di seguito, evidenzierò il rendimento finale FCF del settore energetico.

La versione completa fornisce gli stessi dettagli per ogni settore come questo rapporto fornisce per il settore energetico.

Esempio di analisi di settore: energia

La figura 1 mostra che il rendimento finale del FCF per il settore energetico è salito dallo 4.3% del 6/30/22 al 5.3% del 8/12/22. L'FCF del settore energetico è passato da 122.8 miliardi di dollari nel 1trim22 a 159.3 miliardi di dollari nel 2trim22, mentre l'enterprise value è aumentato da 2.9 trilioni di dollari al 6/30/22 a 3.0 trilioni di dollari al 8/12/22.

Figura 1: Rendimento FCF finale di energia: dicembre 1998 - 8/12/22

Il periodo di misurazione del 12 agosto 2022 utilizza i dati sui prezzi a partire da tale data e incorpora i dati finanziari dei 2-Q del 22Q10, poiché questa è la prima data per la quale erano disponibili tutti i 2-Q del 22Q10 per i componenti NC 2000.

La figura 2 confronta le tendenze in FCF e valore aziendale per il settore dell'energia dal 1998. Somma i singoli valori costitutivi NC 2000/settore per il flusso di cassa libero e il valore dell'impresa. Io chiamo questo approccio la metodologia "Aggregate" e corrisponde alla metodologia di S&P Global (SPGI) per questi calcoli.

Figura 2: FCF energia e valore aziendale: dicembre 1998 - 8/12/22

Fonti: New Constructs, LLC e documenti aziendali.

Il periodo di misurazione del 12 agosto 2022 utilizza i dati sui prezzi a partire da tale data e incorpora i dati finanziari dei 2-Q del 22Q10, poiché questa è la prima data per la quale erano disponibili tutti i 2-Q del 22Q10 per i componenti NC 2000.

La metodologia aggregata fornisce uno sguardo diretto all'intero NC 2000 / settore, indipendentemente dalla capitalizzazione di mercato o dalla ponderazione dell'indice, e corrisponde al modo in cui S&P Global (SPGI) calcola le metriche per l'S & P 500.

Per ulteriore prospettiva, confronto il metodo Aggregate per il flusso di cassa libero con altre due metodologie ponderate per il mercato. Ogni metodo ha i suoi pro e contro, che sono descritti in dettaglio nell'Appendice.

La figura 3 confronta questi tre metodi per calcolare i rendimenti FCF finali del settore energetico.

Figura 3: confronto tra metodologie di rendimento FCF per il trailing energetico: dicembre 1998 - 8/12/22

Il periodo di misurazione del 12 agosto 2022 utilizza i dati sui prezzi a partire da tale data e incorpora i dati finanziari dei 2-Q del 22Q10, poiché questa è la prima data per la quale erano disponibili tutti i 2-Q del 22Q10 per i componenti NC 2000.

Divulgazione: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler e Brian Pellegrini non ricevono alcun compenso per scrivere su azioni, stili o temi specifici.

Appendice: analisi del rendimento finale dell'FCF con diverse metodologie di ponderazione

Ricavo le metriche di cui sopra sommando i singoli valori costituenti NC 2000/settore per il flusso di cassa libero e il valore aziendale per calcolare il rendimento FCF finale. Chiamo questo approccio la metodologia "aggregata".

La metodologia aggregata fornisce uno sguardo diretto all'intero NC 2000 / settore, indipendentemente dalla capitalizzazione di mercato o dalla ponderazione dell'indice, e corrisponde al modo in cui S&P Global (SPGI) calcola le metriche per l'S & P 500.

Per ulteriore prospettiva, confronto il metodo aggregato per il flusso di cassa libero con altre due metodologie ponderate in base al mercato. Queste metodologie ponderate in base al mercato aggiungono più valore ai rapporti che non includono valori di mercato, ad esempio ROIC e i suoi driver, ma li includo qui, comunque, per confronto:

Metriche ponderate per il mercato – calcolato ponderando per capitalizzazione di mercato il rendimento del FCF trailing per le singole società rispetto al loro settore o l'NC 2000 complessivo in ciascun periodo. Particolari:

1. Il peso dell'azienda è uguale alla capitalizzazione di mercato dell'azienda divisa per la capitalizzazione di mercato del NC 2000 / del suo settore
2. Moltiplico il rendimento finale FCF di ciascuna azienda per il suo peso
3. Il rendimento finale FCF NC 2000/settore è uguale alla somma dei rendimenti finali FCF ponderati per tutte le società in NC 2000/settore

Driver ponderati in base al mercato - calcolato ponderando la capitalizzazione di mercato del FCF e dell'enterprise value per le singole società di ciascun settore in ciascun periodo. Dettagli:

1. Il peso dell'azienda è uguale alla capitalizzazione di mercato dell'azienda divisa per la capitalizzazione di mercato del NC 2000 / del suo settore
2. Moltiplico il flusso di cassa libero e il valore aziendale di ciascuna azienda per il suo peso
3. Sommare l'FCF ponderato e il valore aziendale ponderato per ciascuna società nell'NC 2000 / ciascun settore per determinare l'FCF ponderato e il valore aziendale ponderato di ciascun settore
4. Rendimento FCF finale NC 2000/settore uguale a FCF NC 2000/settore ponderato diviso per valore aziendale NC 2000/settore ponderato

Ogni metodologia ha i suoi pro e contro, come descritto di seguito:

Metodo aggregato

PRO:

• Uno sguardo diretto all'intero NC 2000/settore, indipendentemente dalle dimensioni o dal peso dell'azienda
• Corrisponde al modo in cui S&P Global calcola le metriche per l'S & P 500.

Contro:

• Vulnerabile all'impatto delle società che entrano / escono dal gruppo di società, che potrebbe influenzare indebitamente i valori aggregati. Anche suscettibile di valori anomali in qualsiasi periodo.

Metriche ponderate per il mercato metodo

PRO:

• Tiene conto della capitalizzazione di mercato di un'impresa rispetto al settore NC 2000 / e pesa le sue metriche di conseguenza.

Contro:

• Vulnerabile ai risultati anomali di una singola azienda che incidono in modo sproporzionato sul rendimento totale del FCF finale.

Metodo dei driver ponderati in base al mercato

PRO:

• Rappresenta la capitalizzazione di mercato di un'impresa rispetto al settore NC 2000 / e pesa di conseguenza il suo flusso di cassa libero e il valore aziendale.
• Attenua l'impatto sproporzionato dei risultati anomali di una società sui risultati complessivi.

Contro:

• Più volatile in quanto aggiunge enfasi ai grandi cambiamenti nel FCF e nel valore aziendale per le aziende fortemente ponderate.