Il rendimento del flusso di cassa gratuito registra un calo trimestrale nel 2° trimestre

Il flusso di cassa libero (FCF) dell'S&P 500 rimane a un livello sano sopra la media su base finale, ma un calo del rendimento dell'FCF è allarmante dato il rallentamento dell'economia che le aziende devono affrontare. Calcolo queste metriche in base a S&P Global's (SPGI), che somma i singoli valori costitutivi dell'S&P 500 per la capitalizzazione di mercato e il valore contabile economico prima di utilizzarli per calcolare le metriche. La chiamo la metodologia "aggregata".

Questo rapporto è una versione ridotta dell'S&P 500 e dei settori: il rendimento del flusso di cassa gratuito registra un calo trimestrale nel 2Q22, una delle mie serie trimestrali sui trend fondamentali del mercato e del settore. La mia ricerca si basa sugli ultimi dati finanziari sottoposti a revisione, che è il 1Q22 10-Q per la maggior parte delle aziende. I dati sui prezzi sono al 5/16/22.

La resa finale dell'FCF scende nel 2Q22

Il rendimento finale dell'FCF per l'S&P 500 è sceso dal 2.25% del 6/30/22 al 2.04% del 8/12/22.

Solo quattro settori dell'S&P 500 hanno visto un aumento del rendimento finale del FCF dal 6/30/22 al 8/12/22.

Dettagli chiave su determinati settori dell'S&P 500

Con un rendimento FCF dell'11.2%, gli investitori ottengono più FCF per il loro investimento in dollari nel settore dei servizi di telecomunicazione rispetto a qualsiasi altro settore a partire dal 8/12/22. Il rovescio della medaglia, il settore immobiliare, a -4.4%, ha attualmente il rendimento FCF più basso di tutti i settori S&P 500.

I settori dei servizi di telecomunicazione, dell'energia, del settore immobiliare e della sanità hanno visto ciascuno un aumento del rendimento finale dell'FCF dal 6/30/22 al 8/12/22.

Di seguito, evidenzierò il settore dei servizi di telecomunicazione, che ha avuto il più grande miglioramento YoY del rendimento FCF.

Esempio di analisi del settore: servizi di telecomunicazione

La figura 1 mostra che il rendimento finale del FCF per il settore dei servizi di telecomunicazione è salito dal -0.9% del 9/30/21 al 11.2% del 8/12/22. L'FCF del settore dei servizi di telecomunicazione è aumentato da -14.0 miliardi di dollari nel 2trim21 a 147.7 miliardi di dollari nel 2trim22, mentre l'enterprise value è sceso da 1.6 trilioni di dollari al 9/30/21 a 1.3 trilioni di dollari al 8/12/22.

Figura 1: Rendimento FCF inferiore ai servizi di telecomunicazione: dicembre 2004 - 8/12/22

Il periodo di misurazione del 12 agosto 2022 utilizza i dati sui prezzi a partire da tale data e incorpora i dati finanziari dei 2-Q del 22Q10, poiché questa è la prima data per la quale erano disponibili tutti i 2-Q del 22Q10 per i componenti dell'S&P 500.

La figura 2 confronta le tendenze in FCF e valore aziendale per il settore dei servizi di telecomunicazione dal 2004. Sommi i singoli valori costitutivi dell'S&P 500/settore per il flusso di cassa libero e il valore dell'impresa. Io chiamo questo approccio la metodologia "Aggregate" e corrisponde alla metodologia di S&P Global (SPGI) per questi calcoli.

Figura 2: Servizi di telecomunicazione FCF e valore aziendale: dicembre 2004 – 8/12/22

Il periodo di misurazione del 12 agosto 2022 utilizza i dati sui prezzi a partire da tale data e incorpora i dati finanziari dei 2-Q del 22Q10, poiché questa è la prima data per la quale erano disponibili tutti i 2-Q del 22Q10 per i componenti dell'S&P 500.

La metodologia Aggregate fornisce uno sguardo diretto all'intero S&P 500 / settore, indipendentemente dalla capitalizzazione di mercato o dalla ponderazione dell'indice, e corrisponde al modo in cui S&P Global (SPGI) calcola le metriche per l'S & P 500.

Per ulteriore prospettiva, confronto il metodo Aggregate per il flusso di cassa libero con altre due metodologie ponderate per il mercato: metriche ponderate per il mercato e driver ponderati per il mercato. Ogni metodo ha i suoi pro e contro, che sono descritti in dettaglio nell'Appendice.

La figura 3 confronta questi tre metodi per calcolare i rendimenti FCF finali del settore dei servizi di telecomunicazione.

Figura 3: Metodologie di rendimento FCF in coda ai servizi di telecomunicazione a confronto: dicembre 2004 - 8/12/22

Il periodo di misurazione del 12 agosto 2022 utilizza i dati sui prezzi a partire da tale data e incorpora i dati finanziari dei 2-Q del 22Q10, poiché questa è la prima data per la quale erano disponibili tutti i 2-Q del 22Q10 per i componenti dell'S&P 500.

Divulgazione: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler e Brian Pellegrini non ricevono alcun compenso per scrivere su azioni, stili o temi specifici.

Appendice: analisi del rendimento finale dell'FCF con diverse metodologie di ponderazione

Ricavo le metriche di cui sopra sommando i singoli valori costituenti S&P 500/settore per il flusso di cassa libero e il valore aziendale per calcolare il rendimento finale dell'FCF. Chiamo questo approccio la metodologia "aggregata".

La metodologia Aggregate fornisce uno sguardo diretto all'intero S&P 500 / settore, indipendentemente dalla capitalizzazione di mercato o dalla ponderazione dell'indice, e corrisponde al modo in cui S&P Global (SPGI) calcola le metriche per l'S & P 500.

Per ulteriore prospettiva, confronto il metodo aggregato per il flusso di cassa libero con altre due metodologie ponderate in base al mercato. Queste metodologie ponderate in base al mercato aggiungono più valore ai rapporti che non includono valori di mercato, ad esempio ROIC e i suoi driver, ma li includo qui, comunque, per confronto:

Metriche ponderate per il mercato – calcolato ponderando la capitalizzazione di mercato del rendimento finale del FCF per le singole società rispetto al loro settore o dell'S&P 500 complessivo in ciascun periodo. Dettagli:

1. Il peso dell'azienda è uguale alla capitalizzazione di mercato dell'azienda divisa per la capitalizzazione di mercato dell'S & P 500 / del suo settore
2. Moltiplico il rendimento finale FCF di ciascuna azienda per il suo peso
3. Il rendimento dell'S&P 500/settore trailing FCF è uguale alla somma dei rendimenti ponderati dell'FCF trailing per tutte le società dell'S&P 500/settore

Driver ponderati in base al mercato - calcolato ponderando la capitalizzazione di mercato del FCF e dell'enterprise value per le singole società di ciascun settore in ciascun periodo. Dettagli:

1. Il peso dell'azienda è uguale alla capitalizzazione di mercato dell'azienda divisa per la capitalizzazione di mercato dell'S & P 500 / del suo settore
2. Moltiplico il flusso di cassa libero e il valore aziendale di ciascuna azienda per il suo peso
3. Sommare l'FCF ponderato e il valore aziendale ponderato per ciascuna società nell'S & P 500 / ogni settore per determinare l'FCF ponderato e il valore aziendale ponderato di ogni settore
4. Rendimento dell'S&P 500/FCF finale di settore uguale all'S&P 500 ponderato/FCF del settore diviso per l'S&P 500 ponderato/valore aziendale del settore

Ogni metodologia ha i suoi pro e contro, come descritto di seguito:

Metodo aggregato

PRO:

• Uno sguardo diretto all'intero S&P 500/settore, indipendentemente dalle dimensioni o dal peso dell'azienda.
• Corrisponde al modo in cui S&P Global calcola le metriche per l'S & P 500.

Contro:

• Vulnerabile all'impatto delle società che entrano / escono dal gruppo di società, che potrebbe influenzare indebitamente i valori aggregati. Anche suscettibile di valori anomali in qualsiasi periodo.

Metriche ponderate per il mercato metodo

PRO:

• Tiene conto della capitalizzazione di mercato di un'azienda rispetto all'S & P 500 / settore e pesa i suoi parametri di conseguenza.

Contro:

• Vulnerabile a risultati anomali che incidono in modo sproporzionato sulla resa complessiva dell'FCF finale.

Metodo dei driver ponderati in base al mercato

PRO:

• Rappresenta la capitalizzazione di mercato di un'impresa rispetto all'S & P 500 / settore e pesa di conseguenza il suo flusso di cassa libero e il valore dell'impresa.
• Attenua l'impatto sproporzionato dei risultati anomali di una società sui risultati complessivi.

Contro:

• Più volatile in quanto aggiunge enfasi ai grandi cambiamenti nel FCF e nel valore aziendale per le aziende fortemente ponderate.