Il rapporto sul lavoro di venerdì potrebbe essere un caso in cui le buone notizie non sono davvero buone

Gli investitori stanno osservando da vicino il rapporto sui salari non agricoli in uscita venerdì, ma non per le solite ragioni.

In tempi normali, forti guadagni di lavoro e salari crescenti sarebbero considerati una buona cosa. Ma al giorno d'oggi, sono esattamente ciò di cui l'economia statunitense non ha bisogno mentre i politici cercano di respingere un problema di inflazione che sembra non scomparire.

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L'attenzione degli investitori si allontana dal discorso della Fed e si avvicina al rapporto di lavoro di venerdì per avere indizi

"Cattive notizie equivalgono a buone notizie, buone notizie equivalgono a cattive notizie", ha affermato Vincent Reinhart, capo economista di Dreyfus-Mellon, descrivendo il sentimento degli investitori che si dirige verso il conteggio dell'occupazione chiave del Bureau of Labor Statistics. “Più o meno uniformemente, ciò che è dominante nelle preoccupazioni degli investitori è l'inasprimento della Fed. Quando ricevono cattive notizie sull'economia, significa che la Fed stringerà meno".

Gli economisti intervistati da Dow Jones si aspettano che il rapporto, in uscita venerdì alle 8:30 ET, mostrerà che i salari sono aumentati di 275,000 a settembre, mentre il tasso di disoccupazione si è mantenuto al 3.7%. Almeno altrettanto importante, le stime prevedono un aumento della retribuzione oraria media dello 0.3% mese su mese e del 5.1% rispetto a un anno fa. Quest'ultimo numero sarebbe leggermente inferiore al rapporto di agosto.

Qualsiasi deviazione al di sopra potrebbe segnalare che la Federal Reserve deve diventare ancora più aggressiva sull'inflazione, il che significa tassi di interesse più elevati. Numeri più bassi, al contrario, potrebbero fornire almeno un barlume di speranza che gli aumenti del costo della vita siano almeno in diminuzione.

I meteorologi di Wall Street sono stati divisi su come potrebbe arrivare la sorpresa, con la maggior parte intorno al consenso. Citigroup, ad esempio, punta a un guadagno di 265,000, mentre Nomura si aspetta 285,000.

Per gli investitori, l'attenzione sarà concentrata su ciò che i salari dicono sullo stato del mercato del lavoro.

Anche raggiungere l'aumento del consenso del 5.1% significa che la pressione sui salari “è ancora alta. I mercati potrebbero voler riconsiderare una visione ottimista di ciò che la Fed intende fare", ha affermato Beth Ann Bovino, capo economista statunitense di S&P Global Ratings. “La Fed sta pianificando una posizione aggressiva. Una lettura più alta dello stipendio confermerebbe solo la loro posizione.

I responsabili politici stanno essenzialmente cercando riccioli d'oro, cercando di trovare una politica monetaria sufficientemente restrittiva da abbassare i prezzi, ma non così rigida da trascinare l'economia in una forte recessione.

I commenti degli ultimi giorni indicano che i funzionari considerano ancora fondamentale il rallentamento dell'inflazione e sono disposti a sacrificare la crescita economica per farlo accadere.

“Voglio che gli americani guadagnino di più. Voglio che le famiglie abbiano più soldi per mettere il cibo in tavola. Ma deve essere coerente con un'economia stabile, un'economia con una crescita del 2%” dell'inflazione, ha affermato giovedì il presidente della Fed di Minneapolis Neel Kashkari durante una sessione di domande e risposte in una conferenza. “La crescita dei salari è più alta di quanto ci si aspetterebbe da un'economia con un'inflazione del 2%. Quindi questo mi dà un po' di preoccupazione".

Allo stesso modo, mercoledì il presidente della Fed di Atlanta Raphael Bostic ha affermato di ritenere che la battaglia sull'inflazione "è probabile che sia ancora agli inizi" e ha citato come prova un mercato del lavoro ancora teso. Il governatore Lisa Cook ha dichiarato giovedì che vede ancora l'inflazione troppo alta e si aspetta che siano necessari "aumenti dei tassi in corso".

Tuttavia, preoccupazioni si sono spostati nel mercato ultimamente rispetto alla Fed che ha fatto troppo piuttosto che troppo poco, poiché alcuni indicatori negli ultimi giorni hanno segnalato un allentamento delle pressioni inflazionistiche.

L'Institute for Supply Management mercoledì ha riferito che il suo sondaggio di settembre ha mostrato aspettative per i prezzi intorno ai livelli più bassi dai primi giorni della pandemia.

I recenti dati BLS hanno indicato che i prezzi per le consegne di camion a lunga distanza sono diminuiti dell'1.5% ad agosto e sono ben al di fuori del picco record di gennaio (sebbene siano ancora in aumento di quasi il 22% rispetto a un anno fa).

Infine, la società di ricollocamento Challenger, Gray & Christmas lo ha riferito giovedì i tagli ai posti di lavoro sono aumentati del 46.4% a settembre rispetto a un mese fa (sebbene siano al livello più basso da inizio anno da quando l'azienda ha iniziato a monitorare i dati nel 1993). Inoltre, il BLS lo ha riferito martedì le aperture di lavoro sono diminuite di 1.1 milioni nel mese di agosto.

Tuttavia, è probabile che la Fed continui a spingere, con la possibilità che l'economia entri in recessione se non quest'anno e nel 2023.

“L'errore della Fed è già stato commesso, ovvero non anticipare l'aumento dell'inflazione. Quindi deve raddoppiare se intende affrontare il problema dell'inflazione", ha affermato Reinhart. “Sì, la recessione è inevitabile. Sì, la politica della Fed probabilmente peggiorerà le cose. Ma l'errore politico della Fed è stato prima, non ora. Recupererà a causa del suo precedente errore. Quindi, la recessione è dietro l'angolo".

Anche se il numero di venerdì è debole, la Fed reagisce raramente ai dati di un solo mese.

“La Fed continuerà a crescere fino a quando il mercato del lavoro non crollerà. Per noi questo significa che la Fed è fiduciosa che la crescita dei salari sia rallentata e che la disoccupazione sia su una traiettoria al rialzo", ha affermato Meghan Swiber, stratega dei tassi presso la Bank of America, in una nota del cliente. In termini reali, Swiber ha affermato che probabilmente non significa nessun cambiamento fino a quando l'economia non perderà effettivamente posti di lavoro.

C'è stato, tuttavia, un caso in cui la Fed sembrava reagire a un singolo punto dati, o due punti più specificamente.

A giugno, la banca centrale è stata impostato per approvare uno 0.5 punto percentuale aumento del tasso. Ma una lettura dell'indice dei prezzi al consumo superiore alle attese, unita alle aspettative di inflazione elevate in un sondaggio sul sentimento dei consumatori, ha spinto i politici in un movimento di 11a ora a un Spostamento di 0.75 punti percentuali.

Ciò dovrebbe servire a ricordare quanto l'attenzione della Fed sia sulle letture dell'inflazione pura, con il rapporto di venerdì forse considerato tangenziale, ha affermato Shannon Saccocia, chief investment officer di SVB Private Bank.

"Non credo che la Fed farà un perno o una pausa o qualcosa del genere prima della fine dell'anno, certamente non a causa dei dati sull'occupazione", ha detto Saccocia.

È probabile che la lettura dell'IPC della prossima settimana sia più consequenziale quando si tratta di qualsiasi cambiamento negli atteggiamenti della Fed, ha aggiunto.

“Ora i salari sono incorporati nella struttura dei costi e questo non cambierà. Probabilmente metteranno maggiormente l'accento sui prezzi del cibo e delle case in termini di aree di interesse, perché tutto ciò che può succedere ora [con i salari] è che ci stabilizziamo ai livelli attuali", ha affermato Saccocia. "Qualsiasi tipo di miglioramento che abbiamo ottenuto da questa stampa [venerdì] è probabile che sia temporaneo e temperato dalla percezione che tutto ciò riguardi davvero l'IPC".