La rottura del FTSE 100 impedisce alla Banca d'Inghilterra di arrendersi all'inflazione

Il sistema finanziario del Regno Unito ha rischiato di crollare questo autunno quando l'aumento dei tassi di interesse ha creato un circolo vizioso di richieste di margini che hanno portato il mercato azionario in caduta libera e con esso un ciclo di aumento dei tassi di interesse che ha spinto verso l'alto i rendimenti obbligazionari causando ulteriori richieste di margini agli istituti dei fondi pensione.

Questo tipo di pericolo nascosto è proprio ciò che causa gli arresti anomali.

I fondi pensione avevano portato al massimo i loro portafogli di titoli di Stato per ottenere rendimenti più elevati. In passato questi stessi fondi erano stati spremuti dall'autorità di regolamentazione da azioni e obbligazioni in modo da non aggiungere troppo rischio ai loro fondi ed entrare esattamente nel circolo vizioso in cui si trovavano ora trasformando obbligazioni sicure in montagne di pericolose leva.

Che ironia! Beh, non proprio.

Il fatto è questo, chi comprerà le obbligazioni di un paese indebitato fino alle orecchie con un disavanzo fiscale fuori controllo che sta andando in recessione, per non parlare delle obbligazioni di un governo che blocca la sua economia a causa di una pestilenza? Bene, il tuo fondo pensione lo farà con un po' di incoraggiamento e un occhio cieco da parte del governo.

Grazie al cielo la pensione dei regolatori è stata investita per metà in questa montagna di leva finanziaria perché sono saltati fuori quando l'intero sistema stava per implodere e hanno promesso di acquistare 60 miliardi di sterline della montagna che crollava per sostenerla e per sostenere l'intero sistema finanziario sistema.

Hanno salvato la giornata. Buon lavoro, anche. (Non chiamiamolo 60 miliardi di sterline di QE—1,000 sterline a testa per ogni britannico.)

Quindi eccoci qui oggi con un'inflazione galoppante nel Regno Unito e tassi di interesse in rialzo previsti dal 2.5% al ​​4%.

Nel frattempo, da quando è intervenuta la Banca d'Inghilterra, il mercato londinese è salito da un brutto minimo verso un massimo storico.

Cosa è andato bene?

Quello che è andato bene è stato questo: l'aumento dei tassi di interesse equivale al calo del valore delle obbligazioni, esattamente ciò che ha rotto il sistema l'anno scorso. Quindi, come possono i tassi di interesse salire molto da qui senza che si ripeta quel circolo vizioso?

La risposta: non più o certamente pochi ulteriori aumenti dei tassi di interesse.

Questo è quanto ha telegrafato ufficialmente oggi la BOE e sembrerebbe che la città si aspettasse ormai da tempo.

Ma per quanto riguarda l'inflazione?

Bene, sfortuna a tutti, ne avremo un po' di più rispetto a quanto pianificato in precedenza, più a lungo.

Questo ovviamente è ciò che è necessario per far risalire il PIL e con un po' di fortuna i deficit diminuiranno e le cose torneranno in carreggiata e l'inflazione potrà essere estratta su un orizzonte temporale più lungo.

"Bene, bene, bene", diranno, "quei problemi della catena di approvvigionamento hanno richiesto più tempo del previsto per essere risolti e l'inflazione è più difficile da risolvere del previsto, ma ci stiamo arrivando".

Ricorda che il paese è molto più povero ora di quanto non fosse prima di Covid, e fino a quando quella realtà non sarà nei prezzi e nel tenore di vita delle persone, non funzionerà attraverso il sistema.

Cosa significa questo per le azioni del Regno Unito?

Il mercato sta dicendo, significa su. Dico di stare molto attento. Acquista solo il meglio. Acquista solo azioni con potere di determinazione dei prezzi e bilanci molto solidi.

Questa è una configurazione fragile, ma i tassi di interesse rimarranno moderati, i soldi sciolti, i tassi di cambio bassi e l'inflazione che sfreccia. Sarà accidentato ma il mercato dovrebbe aumentare insieme al costo della vita.

È destinato a essere un viaggio difficile con molte opportunità per le ruote di uscire dal charabanc del Regno Unito.