Gli asset in gestione di quasi 11 miliardi di dollari di GBTC rappresentano un rischio nel mercato ribassista: UBS

La tua taglia non è la taglia di Grayscale

Le dimensioni della scala di grigi possono essere estremamente problematiche in un mercato ribassista, ha affermato Kachkovski. 

Qualsiasi vendita amplierebbe ulteriormente lo sconto GBTC ma non inciderebbe necessariamente sul prezzo del bitcoin. Tuttavia, se lo stesso GBTC venisse liquidato, ciò potrebbe influire sul bitcoin, poiché le regole del fondo stabiliscono che gli investitori devono essere pagati in contanti. 

"Riteniamo che l'enorme dimensione delle partecipazioni di GBTC - 633k BTC, o il 3.3% di tutte le monete estratte - creerebbe problemi per l'intero mercato, poiché il bitcoin comprende ancora oltre il 45% dello spazio, escluse le stablecoin", si legge nel rapporto, mentre sottolineando che ritiene ancora improbabile una liquidazione. 

Questo perché DCG guadagna $ 210 milioni dalle commissioni di gestione GBTC. Fondamentalmente, la commissione viene riscossa indipendentemente dalla performance o dallo sconto sul NAV. Gli altri prodotti del fondo, incluso ETHE, portano ulteriori $ 100 milioni all'anno.

Tenere duro

UBS rileva inoltre che il linguaggio nei documenti SEC non suggerisce che il voto di un azionista potrebbe forzare lo scioglimento del trust. "Altrimenti, Grayscale deve solo rimanere liquido e solvente per continuare a gestire il fondo."

L'ultimo punto della banca d'investimento contro la liquidazione afferma che, sebbene redditizio, realizzare lo sconto - ricevendo il bitcoin sottostante - porterebbe nella migliore delle ipotesi circa $ 440 milioni.

Sarebbe solo poco più di due anni di entrate annuali ricorrenti dalle commissioni di gestione della fiducia. Supporrebbe anche che tutti i bitcoin siano stati venduti al prezzo attuale, circa $ 17,000, cosa che secondo Kachkovski sembra improbabile.

Mentre gli investitori dovrebbero essere preoccupati per questi risultati, Kachkovski ha affermato che non c'è bisogno di farsi prendere dal panico, ancora.