General Motors è stato un giro accidentato ma potrebbe iniziare a "crocierare"

Motori generali (GM) ha registrato un trimestre solido mercoledì, confermando una guida per flusso di cassa e utili compresi tra $ 6.50 e $ 7.50 per azione. Gli analisti hanno visto perlopiù il trimestre in modo rialzista, con Bank of America (BAC) ribadendo un target di $ 95 e Citigroup (C) aumentando il suo obiettivo a $ 98. Questi obiettivi sembrano irraggiungibili nel prossimo futuro, eppure riflettono la valutazione convincente di GM. Sebbene il business e le prospettive siano forti, il titolo è sceso di circa il 30% per l'anno. Ciò rappresenta un'eccellente opportunità di acquisto con azioni scambiate a meno di $ 40, mentre il mercato è preoccupato per tutto ciò che potrebbe andare storto.

GM era la mia prima scelta per il 2022; finora il titolo è stato carenato piuttosto male. Mi aspettavo un anno difficile per la crescita e i titoli tecnologici speculativi a causa della sopravvalutazione e di una ripresa del rischio. Tuttavia, ero generalmente rialzista su titoli value e multipli bassi come GM, che avevano un rapporto prezzo/utili di 8. Sebbene l'intero mercato abbia assistito a una compressione multipla, non mi aspettavo che un titolo con un 8 p/e si comprimesse a 5. Le preoccupazioni economiche e l'aumento dei tassi di interesse fanno preoccupare il mercato per le società economicamente sensibili come GM. Abbastanza giusto, ma queste preoccupazioni sono ben radicate nella valutazione attuale.

GM ha recentemente aumentato la sua partecipazione in Cruise a circa l'80%. La società di guida autonoma può essere una forza dirompente significativa nel business del ride-sharing e aiutare GM a monetizzare le opportunità quando abilitate nei suoi veicoli. Attualmente, Cruise sta cercando il permesso a San Francisco di addebitare corse autonome per la sua flotta di Chevy Bolts. Cruise è molto più avanti dei rivali nella sua capacità di offrire corse autonome all'interno di un'area georecintata, che comprende il 70% di San Francisco sulla strada per l'intera città. Aspettatevi un lancio metodico in altre città utilizzando un veicolo elettrico autonomo appositamente costruito, chiamato "Origin", senza volante e con porte scorrevoli, che debutterà nel 2023. Non riesco a trovare alcun valore attribuito a Cruise nella capitalizzazione di mercato di 55 miliardi di dollari di GM. Questo è un mercato azionario guidato da paura, scetticismo e conservazione del capitale. Gli investitori vogliono il flusso di cassa attuale, non storie di auto volanti o auto a guida autonoma. Ciò presenta un'opportunità.

GM è all'estremità anteriore di un lancio costante di modelli EV. La Chevy Bolt è tornata in produzione, con 50,000 unità previste per quest'anno, dopo una pausa di sei mesi per risolvere un problema tecnico nella produzione della batteria. Le recensioni per l'Hummer appena rilasciato sono state stellari, il primo veicolo elettrico costruito con la piattaforma per veicoli Ultium di GM, utilizzando una tecnologia di batteria flessibile che può essere utilizzata su più modelli di veicoli. La variegata gamma di veicoli elettrici di GM porterà molti nuovi clienti all'azienda, aumentando la crescita. Lo so, la bolla del mercato dei veicoli elettrici è scoppiata e, ancora una volta, il mercato vuole solo conoscere l'attuale flusso di cassa, ma il ramp-up dei veicoli elettrici è ancora in arrivo.

La fornitura inadeguata di chip ha rallentato la produzione e causato scorte ridotte, rafforzando i prezzi dei veicoli. Il mercato è scettico sul fatto che GM possa continuare a trasmettere prezzi elevati ai consumatori. C'è una buona dose di incertezza per quanto riguarda le forniture di chip, i prezzi delle auto e le condizioni economiche. Per ora, GM sta eseguendo bene attraverso una lunga lista di preoccupazioni. Con il commercio di azioni a meno di 0.5 volte le vendite, GM ha avuto spazio per l'efficienza nelle sue operazioni per continuare a supportare i margini mentre investe in iniziative di crescita.

L'amministratore delegato di GM, Mary Barra, ha portato GM a prestazioni coerenti e solide, raggiungendo obiettivi e tempi per anni. Prevede una velocità di esercizio nazionale di un milione di veicoli elettrici entro la fine del 2025 e un raddoppio dei ricavi entro il 2030, in gran parte da software con margini più elevati e autonomi.

Il termine "peak auto" è sulla bocca di Wall Street da un decennio. La buona notizia sulle preoccupazioni per la prossima recessione, i tassi di interesse, i prezzi del gas, i costi delle materie prime e il "picco dell'auto" è che hanno mantenuto le azioni di GM a un prezzo notevolmente basso da investire. Ma lo stesso sconto delle preoccupazioni in corso spesso porta a un investimento frustrante. Ad un certo punto, i progressi sostanziali che GM sta facendo nei veicoli elettrici e nella guida autonoma si rifletteranno in guadagni più elevati e un prezzo delle azioni più vicino agli obiettivi rialzisti degli analisti. Mea culpa per "l'idea migliore" che è rimasta indietro finora in un mercato difficile, ma sto ancora guidando con GM.