Preparati per una storia rialzista da ripetere con questi titoli, affermano gli analisti di BofA

“L'inflazione e la stagnazione erano 'impreviste nel 2022... quindi un crollo di 35 trilioni di dollari nelle valutazioni degli asset; ma i rendimenti relativi nel 2022 hanno rispecchiato molto i rendimenti degli asset nel 1973/74 e gli anni '70 rimangono il nostro analogo di asset allocation per gli anni 2020", ha affermato venerdì un team guidato da Michael Hartnett nella nota del Flow Show della banca.

Tali attività preferite includono posizioni lunghe su materie prime, volatilità, valore, risorse, mercati emergenti e società a bassa capitalizzazione, con posizioni corte su azioni, obbligazioni, crescita e tecnologia.

Concentrandosi sulle società più piccole, Hartnett e il team hanno affermato che la stagflazione è persistita fino alla fine degli anni '1970, ma lo shock inflazionistico era terminato nel 1973/74, quando la classe di attività "è entrata in uno dei grandi mercati rialzisti di tutti i tempi". E vedono le società a bassa capitalizzazione destinate a continuare a sovraperformare nei "prossimi anni di stagflazione".

L'indice del mercato azionario a bassa capitalizzazione Russell 2000
SOLCO,
+ 1.13%
è in calo del 20% finora quest'anno, rispetto a un calo dell'11% per i titoli industriali Dow
DJIA,
+ 1.26%
e rispettivamente del 21% e del 33% per l'S&P 500
SPX,
+ 1.36%
e indici Nasdaq Composite
COMP,
+ 1.28%.

BofA ha snocciolato diversi motivi per cui gli investitori dovrebbero aspettarsi una sovraperformance delle small cap:

• Le società a bassa capitalizzazione risentono meno dell'inflazione in quanto "prezzino, non prezzino"

• La localizzazione e lo stimolo fiscale spesso favoriscono le imprese più piccole

• È meno probabile che i profitti delle società più piccole siano una fonte di finanziamento per i governi

• La sovraperformance delle società a bassa capitalizzazione in genere inizia in una recessione

• Le small cap statunitensi sono spesso più correlate alla leadership nel prossimo mercato rialzista

E mentre la Fed ha deluso i mercati questa settimana, quando il presidente Jerome Powell ha dato un chiaro segnale che la banca centrale non è pronta ad ammorbidire la sua posizione sui tassi di interesse più alti, BofA dice di non mollare su quel perno.

Dopo aver inasprito i tassi di interesse nel 1973/74 tra inflazione e shock petroliferi, la banca centrale ha tagliato per la prima volta nel luglio 1975 quando la crescita è diventata negativa, osserva Hartnett. Un perno sostenuto è iniziato nel dicembre dello stesso anno e, soprattutto, il tasso di disoccupazione è salito dal 5.6% al 6.6% nello stesso mese.

I “successivi 12 mesi, l'S&P 500 è aumentato del 31%; la lezione è catalizzatore della perdita di posti di lavoro per il pivot del 2023", hanno affermato Hartnett e il team.

I dati di venerdì hanno mostrato che gli Stati Uniti hanno aggiunto 261,000 posti di lavoro più forti del previsto a ottobre, ma hanno rallentato rispetto ai 315,000 posti di lavoro del mese precedente. Il tasso di disoccupazione è salito al 3.7%.

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