I mercati globali, l'economia stanno crollando, ma non è tutto un disastro

La missione principale della Federal Reserve è garantire la piena occupazione e la stabilità dei prezzi. All'ombra di un'inflazione senza precedenti, il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha una triste scelta da fare: lasciare che l'economia scivoli in recessione o ripristinare il controllo dei prezzi.

Nella sua ultima riunione del 15 giugno, la Federal Reserve ha aumentato i tassi di interesse di 75 punti base a un intervallo compreso tra 1.5% e 1.75%, segnando l'aumento più aggressivo dal 1994. Lo strumento FedWatch del CME mostra che i trader di future sui fondi Fed vedono un 98.1 % di probabilità che la banca centrale alzi i tassi di interesse al 2.25%-2.50% nella riunione di luglio. 

Stai cercando notizie veloci, suggerimenti importanti e analisi di mercato?

Iscriviti alla newsletter di Invezz, oggi.

Probabilità di tasso obiettivo per la riunione della Fed del 27 luglio

Fonte: lo strumento CME FedWatch 

Anche se Powell di recente riconosciuto stabilizzare le pressioni sui prezzi potrebbe richiedere "un po' di sofferenza" - e forse una maggiore disoccupazione - ha taciuto su una recessione. 

Nel periodo dal 2008 al 2021, l'aggressiva politica monetaria della Fed ha distorto le aspettative economiche sul costo e sulla disponibilità delle risorse finanziarie, una situazione in cui le imprese e gli individui corrono rischi sproporzionatamente maggiori, aumentano il loro carico di debiti e si impegnano in progetti finanziari rischiosi e bolle speculative. 

In una politica monetaria protratta e aggressiva, la vulnerabilità psicologica è la convinzione condizionata in un'offerta di moneta inesauribile e condizioni finanziarie ultra morbide. Gli investitori in queste condizioni sono influenzati dall'illusione di un ambiente di investimento sicuro. Ciò porta a un eccesso critico della partecipazione istituzionale al clamore speculativo, che inevitabilmente crea una dipendenza dalla liquidità artificiale, lasciando i regolatori in un vicolo cieco.

Bolle da trilioni di dollari, insieme all'estremo coinvolgimento delle imprese e degli investitori al dettaglio, ostacolano le autorità di regolamentazione per quanto riguarda la politica monetaria. Pertanto, i regolatori sono direttamente coinvolti nella creazione di queste bolle quando intervengono verbalmente nel mercato e pompano denaro in esso.

Oltre al clamore speculativo, le condizioni di politica monetaria ultra-morbide generano una massa critica di debiti deteriorati "cattivi" per le imprese che non possono essere coperti da flussi di cassa reali. Queste 

le società zombi drenano il suolo aziendale, dirottando le risorse dell'economia verso progetti inefficienti ed economicamente impraticabili.

Quando la politica monetaria inasprisce, l'eccessiva liquidità a basso costo, la fiducia cieca in un futuro radioso e le aspettative distorte interferiscono con il mercato, causando problemi e contraddizioni intrattabili. Sebbene gli indicatori macroeconomici possano sembrare un buon quadro, sono fuorvianti in un mondo in cui esiste la stampa di denaro illimitata.

Lo stato di valuta di riserva consente all'autorità di regolamentazione di mantenere i tassi bassi per un lungo periodo e di salvare i falliti attraverso l'acquisto di attività. Le società zombi si espandono perché le attività non redditizie non vengono esaurite. A causa dei rendimenti economici negativi, è necessario mantenere i tassi di interesse reali negativi per il prossimo futuro, erodendo così lo stato di riserva della valuta. Di conseguenza, i mercati del debito esplodono e le bolle che si sono gonfiate a tassi di interesse reali negativi crollano. Un'economia zombificata non ha le risorse per rilanciare rapidamente e competere a livello globale.

Attualmente stiamo vivendo l'inizio del crollo dei mercati obbligazionari e azionari, nonché la perdita dello status di valuta di riserva. I mercati azionari di tutto il mondo stanno vivendo il peggior trimestre mai registrato.

Tuttavia, è probabile che il selloff sia ancora agli inizi. I prezzi delle azioni toccano il fondo quando la Fed si allenta. Dalla seconda guerra mondiale, l'S&P 500 è sceso di una media del 24% durante le recessioni. Questo fa sì che gli attuali cali delle azioni, che si verificano senza una recessione, sembrino particolarmente marcati.

Fonte: Deutsche Bank 

Una recessione offre una via d'uscita 

È ovvio che l'unico modo per rispondere all'iperconcentrazione dei partecipanti ai mercati finanziari nell'eccitazione speculativa e nella valanga di posizioni con margine multilivello è lasciare che si verifichi una recessione, innescando un crollo incontrollato degli asset. Questo è ciò che il grande combattente dell'inflazione - l'ex presidente della Federal Reserve Paul Volcker - fece quattro decenni fa. 

La Federal Reserve non può raggiungere i suoi obiettivi senza una contrazione dell'economia, secondo economisti tra cui l'ex vicepresidente della Fed Alan Blinder.

Le recessioni portano dolore, paura e incertezza, ma il panorama economico ne è pieno. Potrebbero porre fine alla cattiva allocazione del capitale in cui una manciata di società rappresenta un quarto dell'S&P 500, che comprende 500 società. Potrebbe anche ripulire il mercato dal legno morto – le aziende deboli – consentendo a quelle più forti di crescere. In definitiva, questo porterebbe a un'economia più forte. 

Perché è rilevante per le criptovalute?

C'è stato molto discussione che Bitcoin e i mercati azionari sono correlati. Il mercato delle criptovalute non è diverso dai mercati tradizionali: non è indipendente, nonostante come vorremmo che fosse. In particolare, la partecipazione degli investitori istituzionali alla tipologia di speculazione sopra descritta ha esacerbato tale dipendenza. 

Questo è un momento decisivo: se il Bitcoin si scollegherà finalmente dalle azioni e agirà come un asset autonomo con una propria proposta di valore, o se affonderà con il mercato azionario.

Fonte: CoinMetrics 

La correlazione a 60 giorni di Bitcoin con l'indice S&P ha raggiunto il suo massimo storico di 0.74 il 25 maggio 2022, ma attualmente è scesa a 0.64, un livello ancora molto alto.

Tuttavia, la correlazione di 20 giorni tra Bitcoin e il Nasdaq 100 è scesa da circa 0.88 all'inizio di maggio a soli 0.30 attualmente.

Fonte: Bloomberg 

Questo è un segnale positivo che indica che Bitcoin potrebbe riconquistare la sua indipendenza con la visione a lungo termine che blockchain detiene un valore economico.

Anche così, un certo dolore sarà inevitabile, come nel mercato azionario. Il mercato delle criptovalute trarrà vantaggio se la casa di carte di token gonfiati e rischiosi crollerà. Il crollo della stablecoin Terra e del token Luna insegna agli investitori cautela e contribuisce al progresso della tecnologia degli asset digitali. La loro stablecoin è stata costruita in modo sbagliato e il mercato non poteva maturare finché non lo sapeva.

Conclusione

I mercati mondiali e l'economia globale stanno sicuramente attraversando momenti difficili. Anche se una recessione può sembrare disastrosa, invece di strapparci i capelli per la frustrazione, possiamo accettarla come una realtà necessaria e capire che non è necessariamente una cosa negativa, proprio come la medicina, che non è piacevole ma è necessaria per la salute . Guarirà l'economia, eliminerà la liquidità artificiale, riporterà l'adeguatezza ai mercati, compreso il mercato delle criptovalute, portandoli a uno stato maturo e più forte, creando un ambiente di investimento veramente sicuro, non un'illusione.