Sembra sempre più che i rialzisti dell'oro non riprenderanno presto questo mercato. Dopo un inizio brillante che ha visto i prezzi dell'oro toccare i massimi storici durante la crisi ucraina e il superciclo delle materie prime, i prezzi dell'oro hanno registrato un brusco calo negli ultimi quattro mesi. Negli ultimi 30 giorni, i prezzi dell'oro sono scesi del 7% per essere scambiati a $ 1,720 l'oncia nella sessione intraday di mercoledì, con tassi di interesse in aumento che riducono l'attrattiva dell'oro non produttivo.
Anche l'indebolimento del dollaro e una Fed leggermente meno aggressiva non hanno aiutato ad allentare la pressione di vendita sul metallo giallo.
Dopo aver toccato brevemente un massimo di 20 anni, il dollaro si è indebolito rispetto alle principali valute mondiali. I guadagni dell'euro, che lo hanno allontanato ulteriormente dalla sotto-parità con i livelli dell'oro della scorsa settimana, così come le aspettative in calo per un aumento aggressivo di 100 punti base dalla Federal Reserve questo mese, hanno fatto cadere il dollaro dal suo recente massimo di 20 anni . Il dollaro, guadagnando forza di recente, ha ceduto ai prezzi dell'oro, con il biglietto verde che ha mantenuto il suo status di principale porto sicuro del mondo durante i periodi di sconvolgimento globale.
I mercati in generale hanno visto scambi instabili dopo che gli ultimi dati sull'inflazione hanno suggerito che la Fed potrebbe diventare ancora più aggressiva con i suoi aumenti dei tassi. Tuttavia, recentemente sono tornati a una linea di base di un aumento di 75 punti base, con le quote al 69% contro il 31% per 100 punti base, secondo ECM FedWatch. Lo scorso mese, l'inflazione negli Stati Uniti ha raggiunto un torrido clip del 9.1%, la lettura più alta dal 1981, ancora una volta superando le aspettative e aumentando le probabilità che la Fed continui il suo regime aggressivo di aumento dei tassi nel tentativo di domare la spirale dei prezzi. Gli investitori restano nervosi mentre aspettano un altro rialzo dei tassi durante la riunione del FOMC in programma dal 26 al 27 luglio.
“Pensiamo che 100 pb saranno sul tavolo il 27 luglio, ma i dati sull'attività economica reale a giugno, pubblicati dopo la pubblicazione delle nostre previsioni, rendono meno convincente il caso di un aumento sovradimensionato dei tassi. Questi dati hanno rafforzato i dati precedentemente pubblicati che puntano nella direzione della decelerazione economica", ha affermato Wells Fargo.
Altri hanno affermato che un aumento di 75 punti base sarebbe ragionevolmente aggressivo.
"Non vogliamo prendere decisioni politiche affrettate sulla base di una reazione istintiva a ciò che è accaduto nel rapporto CPI", ha affermato il governatore della Fed Christopher Waller in una conferenza stampa di giovedì.
La pressione di vendita rimane pesante. Secondo gli analisti delle materie prime di Standard Chartered:
"Gli investitori tattici hanno ridotto l'esposizione per la quarta settimana consecutiva, portando la lunghezza netta del fondo in territorio negativo per la prima volta da aprile 2019. L'interesse speculativo è stato ampiamente ridimensionato sulle nuove posizioni corte stabilite superiori a 10 mila (k) lotti per la quarta settimana consecutiva. La lunghezza netta del fondo come percentuale dell'open interest è scesa a -1.9% ed è coerente con il posizionamento tipicamente detenuto durante un ciclo di rialzo. È possibile che le posizioni corte possano essere coperte nelle prossime sessioni se la Fed indica che l'aumento potrebbe interrompersi prima della fine dell'anno. Gli investitori di ETF sull'oro hanno seguito un percorso simile, con deflussi netti per 19 sessioni consecutive. I rimborsi netti hanno raggiunto le 88 tonnellate (t) già a luglio e sono sulla buona strada per segnare i maggiori deflussi netti da marzo dello scorso anno (-133 tonnellate). L'accelerazione dei riscatti netti suggerisce anche che solo circa 100 tonnellate di metallo detenuto in trust accumulate nel 2022 sono ora in perdita-msta facendo.'
Alcuni esperti, tuttavia, ritengono che i rialzisti potrebbero ottenere una tregua temporanea se la Fed decidesse di aumentare i tassi di 75 punti base invece del numero più alto.
Secondo StanChart:
“Se il FOMC aumenta di 75 pb come previsto, l'attenzione del mercato si focalizzerà sul fatto che il prossimo aumento sarà di 75 pb o 50 pb – ci aspettiamo che il presidente della Fed Powell ribadisca che un movimento di 75 pb non è la norma.
Data la rapidità con cui il posizionamento tattico ed ETF è stato ridimensionato nelle ultime sessioni, riteniamo che i prezzi dell'oro potrebbero aumentare se la Fed aumentasse di 75 punti base come previsto. Un aumento più ripido o un tono più aggressivo potrebbero, tuttavia, far pressione sui prezzi al di sotto del livello di supporto chiave di 1,690 USD/oncia".
Fonte: TradingView
Ribasso a lungo termine
Detto questo, le prospettive dell'oro a medio e lungo termine sono ribassiste a causa di un paio di catalizzatori negativi.
Prima di tutto, la debolezza del dollaro non dovrebbe durare a lungo. In effetti, gli analisti sono riluttanti a diventare rialzisti sull'euro date le continue preoccupazioni su quanto possa essere realmente aggressiva la BCE, la crisi energetica e del gas naturale in corso, nonché la crescita economica anemica in un contesto di inflazione elevata.
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"A nostro avviso, è probabile che questo rimbalzo si riveli di breve durata e dovrebbe fornire migliori livelli di ingresso per le posizioni corte in euro. Anche se la BCE realizzasse un aumento di 50 punti base, il seguito positivo per l'euro potrebbe essere limitato,Ha affermato Dominic Bunning, capo della European FX Research di HSBC. Bunning osserva inoltre che i 50 punti base della BCE "non sembrano più così aggressivi" rispetto a maggiori aumenti da parte di Fed e Bank of Canada e che quasi 150 punti base di aumenti della BCE nel 2022 erano già stati prezzati.
Ministero del Tesoro USA per 10 anni
Fonte: CNBC
Sfortunatamente, una recessione nell'Eurozona sembra ora più probabile che mai dopo la Gazprom russa dimezzare la quantità di gas naturale che scorre attraverso un importante gasdotto dalla Russia all'Europa, con flussi di gas che scendono a solo il 20% della capacità.
Inoltre, le tendenze della domanda da parte dei maggiori mercati dell'oro del mondo rimangono contrastanti.
Secondo StanChart, il supporto al ribasso dell'oro è principalmente guidato dal mercato fisico. La Cina, il mercato dell'oro più grande del mondo, ha mostrato segni di un forte appetito per i metalli preziosi. Le importazioni di oro dalla Cina sono aumentate del 57% a/a a giugno e sono quasi triplicate m/ma 106 t, con un aumento del 29% per l'inizio dell'anno a 392 t.
In netto contrasto, l'India, il secondo acquirente di oro al mondo dopo la Cina, è appena entrata in un periodo di rallentamento stagionale per i consumi e ha aumentato i dazi all'importazione di oro e argento. Le importazioni di oro dall'India erano già in calo anche prima dell'aumento.
Detto questo, Standard Chartered ha affermato che gli alti costi di produzione mettono un limite al modo in cui i prezzi bassi dell'oro possono scendere.
Secondo gli esperti, il costo medio di produzione all-in (AISC) per l'oro è salito a 1,600 USD/oncia da circa 1,300 USD/oncia quattro anni fa, segnando il livello più alto dal 2013. In effetti, ciò significa che ~ Il 10% dell'attuale produzione di oro viene venduto in perdita. StanChart afferma che storicamente l'oro viene scambiato a ca. un terzo al di sopra della media AISC, che pone il minimo per l'oro intorno a 1,600 USD/oncia.
Di Alex Kimani per OilScore
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