L'oro mantiene il titolo di miglior investimento durante la recessione

Il mercato in questo momento è un bagno di sangue, con il rosso su tutta la linea. Anche prima del recente tracollo, le azioni avevano iniziato il peggior inizio di un anno dal 1939. Abbiamo il mix ribassista definitivo di inflazione dilagante e rallentamento della crescita, e già diversi rialzi sono previsti prima della fine dell'anno, visto che gli azionisti si affollano i loro app di investimento in grandi vendite di panico. 

Con questo sentimento in peggioramento, Invezz.com ha deciso di esaminare la performance delle asset class durante le precedenti recessioni, accertando quali sono i settori con i risultati migliori e in che misura. Tradizionalmente, obbligazioni e oro sarebbero stati i porti sicuri durante i ritiri del mercato, ma i numeri lo confermano? Nello studio, abbiamo valutato cinque classi di attività: oro, argento, azioni, obbligazioni e immobili. 

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Abbiamo utilizzato la definizione di recessione come delineata dal National Bureau of Economic Research (NBER), che definisce una recessione come "un calo significativo dell'attività economica diffuso in tutta l'economia, della durata di più di due trimestri che è di 6 mesi, normalmente visibile nel prodotto interno lordo (PIL), reddito reale, occupazione, produzione industriale e vendite all'ingrosso-al dettaglio".

Periodo

La tabella seguente evidenzia cinque grandi recessioni a partire dagli anni Settanta, data in cui abbiamo iniziato lo studio. Di seguito una breve descrizione di queste recessioni. 

Oro

Cominciamo con l'Oro, il tradizionale porto sicuro durante le recessioni. Abbiamo scritto un'analisi approfondita della performance dell'oro durante le recenti recessioni, evidenziando che i numeri sostengono di fatto la sua reputazione. 

Un aumento del 17% durante il GFC è il più notevole, sebbene abbia continuato a crescere anche dopo la fine tecnica della recessione, raggiungendo infine il picco nel settembre 2011, quasi esattamente il doppio del prezzo a cui stava entrando.

È cresciuto del 27% durante la recessione degli anni Settanta, dell'8% durante la breve bolla delle dot-com e, sebbene si sia leggermente indebolito durante i primi anni Novanta, questa è stata una recessione relativamente breve e relativamente breve. L'unica vera eccezione è la recessione dei primi anni Ottanta, quando è scesa del 24 per cento. 

Tuttavia, questo ha più a che fare con i tempi di ciò che abbiamo scelto di definire la recessione. Con l'inflazione dilagante alla fine degli anni Settanta, che ha raggiunto doppie cifre, shock del prezzo del petrolio, indebolimento del dollaro dopo la rinuncia al Gold Standard e un calo del sentimento, l'oro ha mostrato guadagni incredibili: nei tre anni e mezzo tra l'agosto 1976 e il gennaio 1980, è salito alle stelle 5X di prezzo. 

Tutto sommato, l'oro conferma la sua pretesa di essere un forte asset da possedere durante le recessioni. 

Argento

L'argento ha parallelismi con l'oro, ma è stato più volatile. La maggiore deviazione standard dei rendimenti durante le recessioni può essere vista nella dispersione dei rendimenti tra le diverse recessioni. L'argento è salito alle stelle, per le stesse ragioni dell'oro, negli anni Settanta, tuttavia il salto verticale è stato più ripido, restituendo un notevole 700 percento agli investitori in un periodo di 18 mesi dal 1978, quando è passato da $ 5 a $ 35. 

Tuttavia, questi guadagni furono rapidamente restituiti. Mentre l'oro non è sceso fino al livello di metà degli anni Settanta, l'argento si è avvicinato, scendendo fino a 6 dollari durante gli anni tecnicamente definiti come una recessione. 

Gli anni Novanta e il boom delle dot-com sono andati e venuti senza troppi movimenti dall'argento, poiché l'attività ha avuto un andamento in gran parte laterale. I primi anni 2000 l'hanno visto salire a $ 20, prima di tornare a $ 10. Poi è esploso di nuovo, passando in verticale da un livello di $ 2009 del 10 a chiudere a $ 50. 

L'argento si correla davvero bene con l'oro: la sua correlazione dal 1973 è uno 0.88 quasi perfetto. Ma la deviazione standard è doppia: 10 percento contro 5 percento, evidenziando la maggiore volatilità, che durante i periodi di recessione ha portato a rendimenti superiori per gli investitori rispetto all'oro. 

Azioni

Facciamo questo breve, perché non è esattamente scienza missilistica. Durante le recessioni, non vuoi possedere azioni. Una rapida occhiata al grafico sottostante dovrebbe essere tutto ciò che serve per rendersene conto, quando le azioni sono scese durante ogni recessione. Non guardare oltre il più recente =, quando l'S&P 500 si è dimezzato durante il GFC. 

Legami

Le obbligazioni si presentano come un caso più interessante. C'è una variazione molto più ampia di obbligazioni in offerta e, di conseguenza, tipi di rendimenti realizzati, rispetto al mercato azionario o obbligazionario. Pertanto, l'analisi coerente con i metodi di cui sopra non è adatta qui. 

Il grafico sottostante da Gestione patrimoniale di Darrow è invece un approccio migliore, valutando diversi tipi di obbligazioni e la loro performance durante la GFC. 

Immediatamente, possiamo vedere che le obbligazioni offrono una certa protezione, poiché l'S&P 500 è comodamente al di sotto di tutti gli indici obbligazionari. In secondo luogo, la sovraperformance dipende dalla qualità creditizia dell'obbligazione. Con titoli più sicuri, come i buoni del tesoro sovrani, la performance è buona, guidando il gruppo con un guadagno dell'11.6%. 

Tuttavia, man mano che scendiamo ulteriormente nello spettro del credito, possiamo vedere i rendimenti peggiorare progressivamente. L'indice ad alto rendimento è stato in realtà negativo, non riuscendo a proteggere gli investitori dalla più ampia recessione, poiché il mercato ha messo in dubbio la capacità di queste società di superare la recessione. Questi modelli, nonostante siano stati mostrati per la GFC, si ripetono in altre recessioni, dimostrando che le obbligazioni forniscono una buona protezione a condizione che la qualità del credito sia sufficientemente elevata. 

I buoni del tesoro sono nella posizione migliore, mentre le obbligazioni ad alto rendimento sono da evitare. Un'altra cosa è la varianza dei rendimenti: la deviazione standard è significativamente inferiore a quella dell'oro o dell'argento. Quindi, mentre le materie prime forniscono rendimenti maggiori, le obbligazioni investment grade offrono un profilo di rendimento più fluido e una minore volatilità. 

Tuttavia, se uno è in grado di resistere a una maggiore volatilità, le obbligazioni sono in ritardo rispetto agli altri asset. Come discusso, i metalli forniscono rendimenti maggiori durante le recessioni, mentre le obbligazioni sottoperformano drasticamente le azioni e la maggior parte delle altre classi di attività nei mercati rialzisti, il che significa che, a parte un profilo di rendimento costante, non offrono molto agli investitori. Ciò è stato esacerbato solo in periodi di alta inflazione come quello in cui ci troviamo attualmente. 

Combinati con un portafoglio più ampio, tuttavia, possono ridurre la volatilità complessiva e aiutare a raggiungere gli obiettivi finanziari. 

Immobiliare

Il settore immobiliare, almeno negli Stati Uniti, è stato sorprendentemente resistente alle recessioni. I guadagni del 12 per cento e del 17 per cento nelle recessioni degli anni Settanta e Ottanta hanno fornito ai proprietari di case una buona copertura, mentre i rendimenti sono stati relativamente uniformi nelle brevi recessioni degli anni Novanta e nella bolla delle dot-com all'inizio del secolo. 

Il valore anomalo, ovviamente, è l'esempio più recente: il GFC nel 2008, come mostra il grafico. 

Il prezzo medio delle abitazioni è sceso di oltre il 20% dal picco al minimo durante la GFC, un calo storicamente ampio per una classe di attività che presumibilmente era immune da grandi ribassi. Ma il pregiudizio della recency dovrebbe ignorare la forte copertura fornita dal settore immobiliare, a parte la sua istanza, che ovviamente è stata una recessione causata dalla crisi dei mutui subprime. 

Vale anche la pena menzionare il fatto che il settore immobiliare si è ripreso in modo così potente, in aumento del 110 percento dai minimi della recessione. Quindi, mentre l'immunità alla recessione non è proprio al livello dell'oro, il settore immobiliare si presenta comunque come una buona risorsa da detenere durante le recessioni storicamente, dovremmo guardare oltre un caso particolare.