(Bloomberg) — Secondo gli strateghi di Morgan Stanley e Goldman Sachs Group Inc., anche dopo il rapido selloff di quest'anno, le azioni non riflettono ancora pienamente i rischi che corrono gli utili aziendali e la domanda dei consumatori più debole.
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"L'Equity Risk Premium non riflette i rischi per la crescita, che stanno aumentando a causa della pressione sui margini e della domanda più debole poiché il consumatore decide di accucciarsi", hanno scritto lunedì in una nota gli strateghi di Morgan Stanley guidati da Michael Wilson.
Il sentimento depresso dei consumatori è un rischio chiave per il mercato azionario e l'economia degli Stati Uniti poiché la Federal Reserve è destinata a continuare a combattere l'aumento dell'inflazione con aumenti dei tassi, ha scritto. Nel frattempo, gli strateghi di Goldman Sachs Group Inc. guidati da David J. Kostin hanno affermato che le stime sugli utili statunitensi sono ancora troppo elevate e si aspettano che vengano riviste ulteriormente al ribasso.
Nonostante il selloff di quest'anno dell'S&P 500, "le valutazioni azionarie rimangono tutt'altro che depresse", ha scritto Kostin in una nota. I dati sull'inflazione sorprendentemente forti mostrano "che la battaglia della Fed contro l'inflazione ha posto un tetto alle valutazioni azionarie".
L'inflazione negli Stati Uniti è accelerata a un nuovo massimo da 40 anni a maggio, mentre il sentimento dei consumatori è precipitato all'inizio di giugno al livello più basso dei dati del 1978. Le azioni sono state vendute venerdì e i futures statunitensi hanno segnalato che l'S&P 500 potrebbe avvicinarsi di nuovo a un mercato ribassista oggi per gli investitori i timori che gli ultimi dati sull'inflazione spingeranno probabilmente la Federal Reserve a prolungare in autunno una serie aggressiva di rialzi dei tassi di interesse.
"Il calo del sentiment non solo rappresenta un rischio per l'economia e il mercato dal punto di vista della domanda, ma, insieme alla stampa dell'IPC di venerdì, mantiene la Fed su un percorso da falco per combattere l'inflazione", ha affermato Wilson.
Wilson è stato tra i ribassisti più importanti di Wall Street e ha predetto correttamente l'ultima svendita del mercato. Mentre gli strateghi di Morgan Stanley hanno affermato che la pressione sui margini e la dinamica calante della domanda dei consumatori sono state scontate dal mercato, il rischio di scorte in eccesso sta iniziando solo ora a riflettersi sui prezzi delle azioni. Hanno ribadito il loro sottopeso sulle azioni dei beni voluttuari.
Wilson vede 3,400 punti, ovvero circa il 13% in meno rispetto alla chiusura di venerdì, come un "livello di supporto più affidabile" per l'S&P 500 entro la metà di agosto se si evita una recessione, il che rappresenta un calo degli utili dal 3% al 5% rispetto al consenso, un rendimento del Tesoro a 10 anni al 3% e un premio per il rischio azionario a 370 punti base.
L'ipotesi di base di Goldman è che le valutazioni azionarie rimarranno pressoché piatte, mentre la crescita degli utili aumenterà l'S&P 500 a 4,300 entro fine anno, ovvero circa il 10% in più rispetto ai livelli attuali.
(Aggiornamenti con l'obiettivo S&P 500 di Wilson nell'ottavo paragrafo)
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/morgan-stanley-says-consumer-weakness-080518595.html