Goldman prevede che la Fed aumenterà i tassi quattro volte quest'anno, più del previsto

Secondo le ultime previsioni di Goldman Sachs, l'inflazione persistentemente elevata combinata con un mercato del lavoro vicino alla piena occupazione spingerà la Federal Reserve ad aumentare i tassi di interesse più del previsto quest'anno.

Il capo economista dell'azienda di Wall Street, Jan Hatzius, ha dichiarato domenica in una nota che ora prevede che la Fed effettui quattro aumenti dei tassi di un quarto di punto percentuale nel 2022, rappresentando un percorso ancora più aggressivo rispetto alle indicazioni della banca centrale di appena un mese fa. Il tasso di prestito overnight di riferimento della Fed è attualmente ancorato in un intervallo compreso tra lo 0% e lo 0.25%, più recentemente intorno allo 0.08%.

"Il calo del mercato del lavoro ha reso i funzionari della Fed più sensibili ai rischi di inflazione al rialzo e meno sensibili ai rischi di crescita al ribasso", ha scritto Hatzius. "Continuiamo a vedere aumenti a marzo, giugno e settembre e ora abbiamo aggiunto un aumento a dicembre per un totale di quattro nel 2022".

Goldman aveva precedentemente previsto tre aumenti, in linea con il livello che i funzionari della Fed avevano fissato a matita dopo la riunione di dicembre.

Le prospettive dell'azienda per una Fed più aggressiva arrivano solo pochi giorni prima delle letture chiave dell'inflazione di questa settimana che dovrebbero mostrare i prezzi in aumento al ritmo più veloce in quasi 40 anni. Se la stima del Dow Jones di una crescita dell'indice dei prezzi al consumo del 7.1% anno su anno a dicembre fosse corretta, questo sarebbe il guadagno più netto dal giugno 1982. Quella cifra dovrebbe uscire mercoledì.

Allo stesso tempo, Hatzius e altri economisti non si aspettano che la Fed venga dissuasa dal calo della crescita dell'occupazione.

I salari non agricoli sono aumentati di 199,000 a dicembre, ben al di sotto della stima di 422,000 e il secondo mese consecutivo di un rapporto che era ben al di sotto del consenso. Tuttavia, il tasso di disoccupazione è sceso al 3.9% in un momento in cui le opportunità di lavoro superano di gran lunga quelle in cerca di lavoro, riflettendo un mercato del lavoro in rapido restringimento.

Hatzius pensa che questi fattori convergenti indurranno la Fed non solo ad aumentare i tassi di un intero punto percentuale, o 100 punti base, quest'anno, ma anche ad iniziare a ridurre le dimensioni del suo bilancio di 8.8 trilioni di dollari. Ha indicato specificamente una dichiarazione della scorsa settimana del presidente della Fed di San Francisco Mary Daly, che ha affermato di poter vedere la Fed iniziare a perdere alcune attività dopo il primo o il secondo aumento.

"Stiamo quindi portando avanti le nostre previsioni di deflusso da dicembre a luglio, con rischi inclinati ancora prima", ha scritto Hatzius. "Con l'inflazione probabilmente ancora molto al di sopra dell'obiettivo a quel punto, non pensiamo più che l'inizio del deflusso sostituirà un aumento trimestrale dei tassi".

Fino a pochi mesi fa, la Fed acquistava 120 miliardi di dollari al mese in Treasury e titoli garantiti da ipoteca. A partire da gennaio, tali acquisti vengono dimezzati e probabilmente verranno eliminati completamente a marzo.

Gli acquisti di asset hanno contribuito a mantenere bassi i tassi di interesse e a mantenere il regolare funzionamento dei mercati finanziari, sostenendo un aumento di quasi il 27% dell'S&P 500 per il 2021.

La Fed molto probabilmente consentirà un deflusso passivo del bilancio, consentendo ad alcuni dei proventi delle sue obbligazioni in scadenza di rotolare via ogni mese, reinvestindo il resto. Il processo è stato soprannominato "restringimento quantitativo", o l'opposto del quantitative easing utilizzato per descrivere la massiccia espansione del bilancio degli ultimi due anni.

Le previsioni di Goldman sono in linea con i prezzi di mercato, che vedono una probabilità di quasi l'80% del primo aumento dei tassi nell'era della pandemia in arrivo a marzo e una probabilità del 50-50 di un quarto aumento entro dicembre, secondo FedWatch Tool del CME. Gli operatori del mercato dei futures sui fondi federali vedono anche una probabilità non trascurabile del 22.7% di un quinto aumento quest'anno.

Tuttavia, i mercati vedono il tasso sui fondi aumentare al 2.04% solo entro la fine del 2026, al di sotto del massimo del 2.5% raggiunto nell'ultimo ciclo di inasprimento terminato nel 2018.

I mercati hanno reagito alle prospettive di una Fed più restrittiva, con i rendimenti dei titoli di Stato in aumento. Il titolo di riferimento del Tesoro a 10 anni di recente ha reso circa l'1.77%, quasi 30 punti base in più rispetto a un mese fa.