Gli investitori statunitensi non hanno avuto il periodo più facile nel 2022. Il il mercato azionario è malato; il mercato obbligazionario sta avendo il suo anno peggiore della storia; le principali criptovalute come Bitcoin hanno tankato; e anche il mercato immobiliare una volta rovente lo è cominciando a creparsi.
Non importa dove guardi, i prezzi degli asset stanno diminuendo. Ciò significa che è stato un anno difficile per coloro che cercano di parcheggiare qualche soldo in più in un luogo in cui genererà effettivamente un ritorno, per non dire altro.
Ma a Goldman Sachs Il team, guidato dal capo stratega azionario statunitense David J. Kostin, ha fornito alcuni consigli agli investitori che cercano di navigare in questi mercati insidiosi in una nota di ricerca di martedì.
Il loro consiglio è incentrato su una domanda secolare per gli investitori del mercato azionario: cosa è meglio, titoli value o titoli growth? O se, di questi tempi, non fosse nessuno dei due?
Crescita vs. valore
Per chi non lo sapesse, le azioni value hanno prezzi più bassi rispetto ai loro fondamentali (vale a dire, ricavi, reddito netto, flussi di cassa, ecc.) rispetto alla maggior parte delle società quotate in borsa, mentre le azioni growth hanno un prezzo molto più ricco perché hanno tassi di crescita significativamente superiore alla media di mercato.
Lyft è un buon esempio di stock di crescita. Il gigante del rideshare dovrebbe aumentare le vendite di un 27% quest'anno ed è molto apprezzato dal mercato, ma ha registrato un utile netto negativo nel trimestre primaverile. La crescita dell'azienda è la cosa su cui investire, in altre parole.
Hewlett-Packard, d'altra parte, è un solido esempio di titolo value. I ricavi del gigante tecnologico multinazionale sono cresciuti di meno del 5% nel trimestre primaverile, ma le sue azioni sono scambiate a soli otto volte gli utili, rispetto al rapporto prezzo/utili medio di 13.1 per l'S&P 500. C'è molto valore affidabile.
La scelta tra titoli value e growth è sempre una sfida per gli investitori, ma negli anni successivi alla Grande Crisi Finanziaria, i titoli growth hanno assistito a un incredibile era di sovraperformance guidati da aziende tecnologiche di alto livello.
Ora, però, con l'aumento dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve, il rischio di recessione in aumento e il picco dell'inflazione, Goldman afferma che le azioni value stanno per avere il loro tempo.
"Le attuali valutazioni relative all'interno del mercato azionario implicano che il fattore valore genererà forti rendimenti nel medio termine", ha scritto il team di Goldman, aggiungendo che i titoli value dovrebbero sovraperformare i titoli growth di tre punti percentuali nel prossimo anno.
Gli investitori potrebbero voler essere cauti investendo in titoli di crescita in futuro perché queste azioni avranno bisogno di un "atterraggio morbido" e di un calo dei tassi di interesse per sovraperformare l'S&P 500, sostiene Goldman.
Inoltre, i titoli growth sembrano particolarmente costosi in termini di guadagni e multipli dei ricavi.
“Valutazioni eccezionalmente elevate possono talvolta essere giustificate dalle aspettative di una crescita degli utili eccezionalmente rapida. Tuttavia, le aspettative odierne, anche se si sono dimostrate accurate, non sembrano giustificare gli attuali multipli delle azioni di crescita", ha scritto il team di Goldman.
Gli strateghi di Goldman hanno anche notato che i titoli value hanno storicamente sovraperformato i titoli growth all'inizio della recessione. E con la maggior parte degli economisti prevedendo una recessione negli Stati Uniti quest'anno, potrebbe avere senso evitare nomi di crescita a prezzi elevati e cercare giochi di valore.
Tuttavia, è importante notare che gli economisti di Goldman vedono ancora solo una possibilità su tre di una recessione negli Stati Uniti nel prossimo anno e una probabilità del 48% di una recessione entro settembre 2024.
Tuttavia, il team di Goldman ha anche sottolineato che i titoli value hanno storicamente ottenuto risultati migliori rispetto ai titoli growth intorno ai picchi di inflazione, come misurato dall'indice dei prezzi al consumo (CPI). E il capo economista di Goldman, Jan Hatzius, detto in agosto che crede che l'inflazione abbia già raggiunto il picco, anche se è probabile che rimanga elevata rispetto alle norme storiche fino alla fine dell'anno.
"Il valore ha sovraperformato la crescita nei 12 mesi successivi a sette degli ultimi otto picchi di inflazione core CPI anno su anno", ha scritto mercoledì il team di Goldman.
Naturalmente, c'è un'altra possibilità che gli investitori potrebbero voler prendere in considerazione. Goldman non ha menzionato questa strategia nella sua nota e non include affatto le azioni.
Un porto sicuro?
Sebbene i titoli value possano sovraperformare i titoli growth nel prossimo anno, è probabile che molti investitori non siano disposti a tornare sul mercato tra le richieste delle banche di investimento per più dolore avanti.
Morgan Stanley, ad esempio, ha ripetutamente avvertito che una combinazione economica tossica di “fuoco”(inflazione e aumento dei tassi di interesse) e “ghiaccio”(crescita economica in calo) sono destinati a mantenere i prezzi azionari bassi fino alla fine del 2023.
Molti investitori hanno cercato di passare alla liquidità come rifugio sicuro durante questi difficili tempi economici, ma Ray Dalio, fondatore del più grande hedge fund del mondo, Bridgewater Associates, sostiene che “il denaro è ancora spazzatura” a causa dell'aumento dell'inflazione.
Mark Haefele, chief investment officer di UBS Global Wealth Management, ha affermato in una nota di ricerca di mercoledì che esiste un'altra opzione che potrebbe essere più redditizia.
"Dato l'attuale contesto incerto, preferiamo il franco svizzero come porto sicuro preferito sui mercati valutari", ha affermato. “La nazione è meno colpita dalla crisi energetica europea rispetto ai suoi vicini, poiché i combustibili fossili rappresentano solo il 5% della produzione di elettricità nel Paese. La valuta è anche sostenuta da una banca centrale che è sia disposta che in grado di riportare rapidamente l'inflazione all'obiettivo".
Il franco svizzero si è apprezzato di oltre il 7% rispetto all'euro da giugno poiché i crescenti timori di recessione continuano a spingere gli investitori verso il bene rifugio. E come ha detto Stéphane Monier, chief investment officer di Lombard Odier Private Bank, in un 31 agosto articolo:
“La Banca nazionale svizzera (BNS) contrasta l'aumento dei prezzi con tassi di interesse più elevati. A differenza di altri politici, ha segnalato la volontà di intervenire per mantenere forte il franco svizzero".
Il franco svizzero ha anche una storia di sovraperformance del dollaro. Dal suo inizio nel 1999, il franco ha guadagnato il 30% rispetto al biglietto verde.
Questa storia era originariamente presente su Fortune.com
Fonte: https://finance.yahoo.com/news/goldman-sachs-says-where-park-203125969.html