(Bloomberg) — Quando i dirigenti di Goldman Sachs Group Inc. hanno deciso di corteggiare gli investitori all'inizio del 2020, hanno offerto prospettive promettenti per la loro nuova attività di Main Street. L'unità passerebbe da un risucchio di denaro al pareggio nel 2022.
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Non sta funzionando in questo modo.
Le proiezioni interne del titano di Wall Street mostrano che le perdite del business dei consumatori stanno accelerando a oltre 1.2 miliardi di dollari quest'anno, secondo le persone a conoscenza della questione. Il tasso di consumo del secondo trimestre nell'unità è in linea con tali previsioni e il numero potrebbe crescere se un'economia in crisi costringe l'azienda a prendere più accantonamenti per perdite su prestiti, hanno affermato le persone.
Le perdite derivano dall'aggiunta di nuove linee di business, dagli effetti della pandemia e dal sanguinamento delle spese. Le nuove regole contabili costringeranno anche l'azienda a mettere da parte più soldi man mano che i volumi dei prestiti crescono. La cifra è anche maggiore del miliardo di dollari stimato da Goldman per il 1, affermando che sarebbe il punto più basso per l'impresa Marcus.
La ricerca delle masse da parte di Goldman è un tentativo di trovare nuovi flussi di reddito lontano dalle sue attività principali di trading e banche. Ma dopo due anni di boom a Wall Street, l'azienda si sta preparando a un calo del 35% degli utili, alimentando il dibattito interno sulla credibilità delle proiezioni per il suo business al dettaglio e sui rischi che si dirigono verso un'economia difficile.
"Ci auguriamo e ci aspetteremmo che Goldman tenga i piedi sul fuoco dei manager nell'operazione di consumo", ha affermato Mike Mayo, analista di Wells Fargo & Co. L'emorragia di denaro in quell'unità "potrebbe essere ulteriormente esaminata se le aziende legacy non lo fanno esibirsi così come negli ultimi due anni”.
È il tipo di impresa in cui potresti trovare un nuovo flusso di entrate o "farti la testa", ha detto.
Un rappresentante di Goldman ha rifiutato di commentare. Goldman vede il consumo di denaro come investimenti necessari per far crescere il business.
Nelle discussioni con il suo team, l'amministratore delegato David Solomon ha paragonato le critiche alla sua attività di consumo con quelle che Jeff Bezos ha dovuto affrontare nella creazione di AWS, un servizio di cloud computing che ha superato lo scetticismo degli analisti di Wall Street per diventare un motore di crescita per Amazon.com Inc.
A gennaio 2020 agli investitori e agli analisti della banca è stata presentata una curva J, un grafico che mostrava perdite nei suoi primi anni prima di raggiungere il pareggio nel 2022 e aumentare la redditività in seguito. Si prevede ora che quella curva sarà più profonda e più lunga. Le stime delle transazioni bancarie sono state incluse in quella diapositiva, ma sono state viste come un ostacolo minimo e l'attività ora sta facendo soldi.
Tuttavia, Goldman ha superato la maggior parte delle altre metriche dell'unità. Si è assicurato 13 milioni di clienti, ha portato i depositi a oltre $ 100 miliardi e ha aggiunto i vincoli con le carte di credito. Allo stesso tempo, negli ultimi mesi gli investitori sono stati più desiderosi di accantonare le metriche di crescita e concentrarsi sulla redditività.
'Disgusto' dell'investitore
La conversazione più ampia all'interno di Goldman è ciò che servirà per conquistare gli investitori, una frustrazione più pronunciata quando le azioni della banca vengono scambiate del 30% al di sotto del massimo di novembre. Le azioni Goldman sono state colpite dal resto del mercato.
Il rapporto prezzo/valore contabile di Goldman, una metrica seguita da vicino che mostra come gli investitori valutano gli asset di un'azienda, è inferiore a dove era quando Solomon ha preso il primo posto quasi quattro anni fa, nonostante un aggiornamento della strategia. Il titolo ha seguito l'arcirivale Morgan Stanley dopo che l'azienda ha effettuato acquisizioni chiave di E*Trade e Eaton Vance.
La leadership di Goldman ha concluso che il mercato è desideroso di sentire parlare di un'attività più diversificata.
Sebbene il team di gestione sia entusiasta dei piani per far crescere l'unità dei consumatori, non ha risonanza con gli investitori, secondo l'analista di UBS Group AG Brennan Hawken.
"Ho assistito a discussioni in cui gli investitori hanno espresso il loro disgusto e frustrazione per il livello di attenzione prestato al business dei consumatori", ha affermato. "Non lo vedono come una proposta di miglioramento del valore."
Secondo Devin Ryan, analista di Citizens Financial Group Inc., il percorso verso multipli più alti per le azioni di Goldman si basa ancora sulla costruzione di un'attività diversificata con un forte franchise di consumatori. Ma ciò significa anche prestare attenzione al drenaggio delle spese.
"Hanno bisogno di girare l'angolo nel consumatore e devono piegare verso una redditività significativa", ha detto Ryan. "Ora è un buon momento per il dibattito, perché tutti guardino a tutte le attività e al percorso verso la redditività".
Il business dei consumatori è andato oltre i soli prestiti, depositi e l'offerta di carte di credito Apple che aveva quando Goldman ha tenuto il suo Investor Day nel 2020.
L'azienda ha ampliato le sue partnership con le carte di credito aggiungendo le carte a marchio General Motors Co.. Il gioco più grande che ha fatto è stato l'acquisto del fornitore di acquisto ora, pagamento in seguito del fornitore GreenSky, la più grande acquisizione che l'azienda ha effettuato sotto Solomon. Le erogazioni di prestiti che ammonterebbero a pochi miliardi di dollari costringerebbero la banca a prendere in anticipo alcuni accantonamenti per perdite sulla base delle aspettative di default vitalizie sui prestiti.
Ma dall'acquisto da parte di Goldman del prestatore specializzato in settembre, il mercato per i suoi concorrenti e società comparabili è crollato.
Per Goldman, è fondamentale che queste offerte inizino a generare guadagni consistenti, abbastanza da convincere gli investitori che ha una forte impresa in grado di compensare i capricci nelle sue operazioni bancarie e di trading principali.
Un boom pandemico per Wall Street ha contribuito a fornire all'unità di Main Street una pista più lunga per crescere. Ma poiché l'attività complessiva di Goldman è molto alta, le perdite della divisione potrebbero complicare altre decisioni, in particolare come compensare i suoi produttori di pioggia a Wall Street.
"Il risarcimento può scendere solo così tanto e sarebbe un problema soprattutto se alcune di queste altre attività sono ancora in una fase in perdita", ha affermato Hawken di UBS. "Potrebbe essere un passo falso strategico che potrebbe danneggiare il core business".
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/goldman-sachs-sees-losses-consumer-120942018.html