Gli investitori non sono in vena di festeggiamenti. La scorsa settimana, le azioni Goldman (ticker: GS) sono scese del 10%, lasciandole del 19% al di sotto del massimo di novembre, dopo che gli utili del quarto trimestre di $ 10.81 per azione sono stati inferiori alle aspettative per la prima volta in sette trimestri.
Il selloff offre l'opportunità di investire nella più prestigiosa banca di investimento e trading house di Wall Street a un prezzo interessante. Goldman era un Barron la migliore scelta di azioni per il 2021, quando ha restituito il 47.6% e sembra pronta per un altro anno forte.
Il titolo, a un recente $ 345, viene scambiato per meno di nove volte gli utili previsti per il 2022 di circa $ 40 per azione e per appena 1.2 volte il suo valore contabile di fine anno 2021 di $ 284 per azione. Questo è un forte sconto per i rivali
Morgan Stanley
(MS) e
JPMorgan Chase
(JPM), che ha recuperato circa 13 volte gli utili previsti per il 2022 e quasi il doppio del valore contabile, nonostante rendimenti del capitale proprio simili nel quarto trimestre.
Come quei giganti di Wall Street, Goldman ha raccolto ricchi profitti dal commercio di obbligazioni, valute, materie prime e azioni. Eppure Goldman fa più affidamento su tale trading e sull'investment banking rispetto ai suoi colleghi. Ciò può rendere i suoi profitti più volatili e più difficili da prevedere.
| Azienda / Ticker | Prezzo recente | Valore di mercato (bil) | Cambio di 52 settimane | 2021 EPS | 2022E | 2022E P/E | Rapporto prezzo / libro | Dividend Yield |
|---|
| Gruppo Goldman Sachs / GS | $348.10 | $121.6 | 19.8% | $59.45 | $40.31 | 8.6 | 1.2 | 2.3% |
| Banca d'America / BAC | 45.75 | 369.6 | 41.5 | 3.44 | 3.21 | 14.3 | 1.5 | 1.8 |
| Gruppo Citi / C | 64.46 | 127.9 | 1.9 | 7.67 | 8.17 | 8.4 | 0.7 | 3.2 |
| JPMorgan Chase / JPM | 147.66 | 436.4 | 8.6 | 15.36 | 11.40 | 13.0 | 1.7 | 2.7 |
| Morgan Stanley/MS | 99.83 | 176.9 | 33.4 | 8.01 | 7.67 | 13.0 | 1.8 | 2.8 |
| Wells Fargo/WFC | 55.00 | 213.7 | 69.4 | 4.95 | 3.87 | 14.2 | 1.3 | 1.5 |
E = stima
Fonti: Bloomberg; report aziendali
Anche con un ritorno a mercati più normali, anche se meno redditizi, "i guadagni di Goldman dovrebbero essere notevolmente più alti rispetto al punto in cui l'azienda stava entrando nella pandemia", afferma Devin Ryan, analista di JMP Securities. Ha un rating Outperform e un obiettivo di prezzo di $ 460 sul titolo.
Ryan afferma che l'azienda non riceve praticamente alcun credito per alcune delle sue nuove attività, in particolare il franchise di digital consumer banking Marcus, che ha oltre $ 100 miliardi di depositi, 10 milioni di clienti e $ 1.5 miliardi di entrate nel 2021. Goldman non rivela i profitti per la sua banca dei consumatori. Ma le banche digitali pubbliche scambiano per un multiplo delle entrate, il che significa che la piattaforma Goldman potrebbe valere $ 10 miliardi o più.
L'azienda ha anche un'attività in rapida crescita nella gestione di asset alternativi, incluso il private equity, per i clienti. La sua attività di asset management, con 2.5 trilioni di dollari sotto supervisione su una varietà di piattaforme, potrebbe valere 30 miliardi di dollari o più, o un quarto del valore di mercato dell'azienda.
Queste aziende fanno molto per raggiungere l'obiettivo di Goldman di diversificare la propria base di entrate.
Gli investitori hanno ancora alcuni problemi. Nonostante un'attività di consumo in crescita, Goldman non gioca sull'aumento dei tassi di interesse, come lo è con altre banche.
Un altro problema è che le spese di Goldman sono in forte aumento, in particolare i compensi, che sono aumentati del 33% lo scorso anno, a 17.7 miliardi di dollari. Gli investitori temono che l'azienda debba pagare per attrarre talenti e mantenerli.
Goldman minimizza le preoccupazioni.
"La nostra filosofia di pay-per-performance significa che la retribuzione è variabile in entrambe le direzioni", dice Denis Coleman, chief financial officer di Goldman Barron. "Se quest'anno è diverso dal 2021, possiamo eliminarlo".
Il valore contabile di Goldman potrebbe superare i 310 dollari per azione entro la fine del 2022, il che significa che il titolo viene scambiato per 1.1 volte il valore contabile a termine. Ciò suggerisce un piccolo aspetto negativo. Il valore contabile ha solo il 5% circa in attività immateriali. E l'azienda ha una visione antiquata secondo cui la costante espansione del valore contabile è un importante obiettivo aziendale.
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Date le sue preziose attività a basso capitale, come l'investment banking e la gestione patrimoniale, Goldman vale probabilmente molto di più del valore contabile. Un guadagno di $ 40 per azione durante il 2022 sarebbe molto rispettabile, quasi il doppio dei livelli del 2019, e si tradurrebbe in un solido ritorno sul capitale proprio di circa il 14%. Goldman ha guadagnato un record di $ 59.45 per azione nel 2021.
Le sue azioni ora producono il 2.3% dopo che l'azienda ha aumentato il dividendo del 60% nel 2021. Un altro aumento del dividendo è una buona scommessa nel 2022.
Goldman aggiornerà gli investitori a febbraio sulle sue iniziative strategiche lanciate all'inizio del 2020. Finora, ha raggiunto i suoi tre obiettivi principali di espandere e rafforzare i franchise esistenti, diversificare il suo mix di attività e aumentare quelli che erano stati rendimenti mediocri. Gli investitori saranno ansiosi di vedere se Goldman aumenterà il suo ritorno sul capitale azionario mirato, ora a un livello minimo del 13%.
Coleman di Goldman afferma: “Abbiamo uno dei primi cinque asset manager come parte di Goldman Sachs. All'interno di Goldman Sachs abbiamo una banca digitale consumer con prodotti differenziati in modalità di crescita. Abbiamo una banca d'investimento leader all'interno di Goldman Sachs e un'attività di vendita e trading leader".
La somma di queste parti vale probabilmente molto di più dell'attuale valore di mercato di Goldman di $ 120 miliardi. La sua franchigia continua a rafforzarsi.
Scrivere a Andrew Bary presso [email protected]
Le azioni Goldman Sachs sono un acquisto, anche dopo un trimestre deludente
La lobby del quartier generale di Goldman Sachs a Lower Manhattan. Goldman ha avuto un 2021 forte, anche se nel quarto trimestre il trading è rallentato.
Victor J. Blue / Bloomberg
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Fonte: https://www.barrons.com/articles/buy-goldman-sachs-stock-pick-51642803272?siteid=yhoof2&yptr=yahoo