(Bloomberg) — Goldman Sachs Group Inc. ha ridotto l'obiettivo di fine anno per l'indice S&P 500 a 3,600 da 4,300, sostenendo che un drastico cambiamento nelle prospettive per i tassi di interesse in aumento peserà sulle valutazioni delle azioni statunitensi.
Lo scenario di tassi di interesse più elevati nel modello di valutazione di Goldman supporta un multiplo prezzo-utili di 15 volte, rispetto a 18 volte in precedenza, hanno scritto giovedì strateghi tra cui David J. Kostin in una nota. "I nostri economisti ora prevedono che il FOMC aumenterà il tasso ufficiale di 75 punti base a novembre, 50 punti base a dicembre e 25 punti base a febbraio per un tasso massimo sui fondi del 4.5%-4.75%".
Goldman ha affermato che i rischi per le sue ultime previsioni sono ancora inclinati al ribasso a causa delle crescenti probabilità di recessione, uno scenario che ridurrebbe gli utili aziendali, amplierebbe il divario di rendimento e spingerebbe il benchmark azionario statunitense a un minimo di 3,150. Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha segnalato che rischierebbe una recessione per combattere l'inflazione, stimolando i timori che le banche centrali possano far deragliare la crescita globale.
Le valutazioni azionarie e i rendimenti reali si sono mossi di pari passo negli ultimi anni, ma questa relazione si è recentemente dislocata, mettendo a rischio le azioni, ha affermato la banca di investimento statunitense. In precedenza aveva ipotizzato che i tassi reali finissero nel 2022 a circa lo 0.5%, rispetto all'attuale ipotesi dell'1.5%.
Goldman sta tagliando il suo obiettivo poiché diversi strateghi intervistati da Bloomberg hanno ridotto le stime di fine anno per l'S&P 500, anche se in media vedono ancora un rialzo del 16% dai livelli attuali fino alla fine di quest'anno. Gli analisti hanno anche ridotto gli obiettivi di prezzo per le azioni statunitensi, ma prevedono comunque rendimenti di quasi il 26% per il benchmark nei prossimi 12 mesi. Le stime sugli utili per l'S&P 500 sono aumentate del 6% quest'anno, ma da giugno hanno subito dei tagli.
La maggior parte degli investitori azionari ha adottato l'opinione che uno scenario di atterraggio duro sia inevitabile e si concentrano sui tempi, sull'entità e sulla durata di una potenziale recessione, hanno scritto Kostin e i suoi colleghi. In tale quadro, gli obiettivi dell'S&P 3 a 6, 12 e 500 mesi raggiungono rispettivamente 3,400, 3,150 e 3,750, hanno affermato.
A dire il vero, l'S&P 500 ha sottoperformato l'indice Stoxx Europe 600 dal 12 settembre, quando Kostin e il suo team hanno affermato di considerare gli Stati Uniti una scommessa più sicura dell'Europa. Dicono anche che un rally di fine anno dell'indice azionario statunitense a 4,300 è possibile se l'inflazione mostra chiari segni di allentamento.
Il nuovo obiettivo di base di Goldman implica un calo del 4.2% del benchmark azionario statunitense dalla chiusura di giovedì. Prevede obiettivi a 6 e 12 mesi per l'indicatore rispettivamente a 3,600 e 4,000.
La banca statunitense, come molti dei suoi colleghi, avverte che un'elevata incertezza richiede un posizionamento difensivo da parte degli investitori e che dovrebbero detenere titoli con attributi di qualità come bilanci solidi, alti rendimenti del capitale e crescita stabile delle vendite.
(Aggiornamenti con prospettive di strateghi e analisti nel quinto paragrafo)
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/goldman-slashes-p-500-target-044427342.html