(Bloomberg) - Il fallimento della Silicon Valley Bank e il salvataggio del governo dei suoi depositanti stanno facendo a pezzi le scommesse del mercato su tutto, dall'economia alle prospettive dei tassi di interesse degli Stati Uniti.
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Le autorità si sono affrettate ad arginare il panico sulla salute del sistema finanziario statunitense impegnandosi a proteggere completamente il denaro dei depositanti e offrendo prestiti alle banche a condizioni più agevolate del solito.
Gli operatori di mercato hanno affermato che la mossa dovrebbe aumentare il sentiment a breve termine, ma potrebbe portare a un azzardo morale a lungo termine. E alcuni dei più grandi nomi della finanza stanno pesando con avvertimenti.
Il fondatore di Pershing Square, Bill Ackman, ha affermato che più banche probabilmente falliranno, mentre Jeffrey Gundlach, Chief Investment Officer di DoubleLine Capital, ha affermato che il mercato dei Treasury sta ora segnalando un'imminente recessione.
Il nuovo programma fornirà prestiti fino a un anno in cambio di titoli che la Fed valuterà alla pari - 100 centesimi di dollaro - rinunciando allo sconto che ha tradizionalmente richiesto. Tuttavia, la banca centrale ha affermato che farà ricorso oltre tale garanzia, un probabile riconoscimento che alcuni dei titoli potrebbero essere compromessi.
I prestiti saranno fissati a 10 punti base al di sopra di dove si trova quel giorno l'indicatore di indebitamento bancario notturno noto come OIS.
Ecco cosa dicono gli investitori e gli strateghi su come gli ultimi sviluppi potrebbero avere un impatto sui mercati:
Fallimento bancario
Bill Ackman, fondatore di Pershing Square
“Probabilmente più banche falliranno nonostante l'intervento, ma ora abbiamo una tabella di marcia chiara su come il governo le gestirà. Il nostro governo ha fatto la cosa giusta. Questo non è stato un salvataggio in nessuna forma. Chi ha sbagliato ne pagherà le conseguenze. Gli investitori che non hanno adeguatamente supervisionato le loro banche saranno azzerati e gli obbligazionisti subiranno un destino simile”.
Sotto il par
Jeffrey Gundlach, Chief Investment Officer di DoubleLine Capital
“Quindi, se ho questo diritto, la Fed concederà prestiti su alcune delle garanzie a una valutazione nominale che vale il 40% in meno. Accidenti.
Aumento del sentimento
Priya Misra, responsabile globale della strategia sui tassi di interesse presso TD Securities
“Anche se SVB viene venduta, rimarranno le preoccupazioni sulla liquidità e la posizione patrimoniale del sistema bancario. Il nuovo programma BTFP fornisce liquidità alle banche e dovrebbe fare molto per aiutare il sentiment. Ci aspettiamo che gli standard di prestito bancario peggiorino ulteriormente, aggiungendo rischi al ribasso. Rimaniamo lunghi sui 10, anche se prevediamo che la Fed continui a salire a causa dell'elevata inflazione. Prevediamo un aumento della Fed di 25 pb a marzo e un tasso terminale del 5.75%".
Azzardo morale
Michael Every e Ben Picton, strateghi di Rabobank
“Se la Fed sta ora sostenendo chiunque si trovi ad affrontare problemi di asset/tassi, allora di fatto sta consentendo un massiccio allentamento delle condizioni finanziarie e un aumento del rischio morale. Le implicazioni per il mercato sono che la curva USA potrebbe diventare rialzista in considerazione del fatto che la Fed farà presto una rotazione attiva per allineare i suoi prestiti BTFP a 1 anno con dove poi finiranno i tassi dei fondi Fed; oppure potrebbe aumentare se la gente pensa che la Fed consentirà all'inflazione di diventare più vischiosa con le sue azioni.
Nessuna garanzia
Paul Ashworth, capo economista del Nord America presso Capital Economics
“Razionalmente, questo dovrebbe essere sufficiente per impedire a qualsiasi contagio di diffondersi e far crollare più banche, cosa che può accadere in un batter d'occhio nell'era digitale. Ma il contagio ha sempre riguardato più la paura irrazionale, quindi vorremmo sottolineare che non vi è alcuna garanzia che funzioni.
Pausa Alimentare
Jan Hatzius e il team di Goldman Sachs Group Inc
"Alla luce del recente stress nel sistema bancario, non ci aspettiamo più che il FOMC effettui un aumento dei tassi alla riunione del 22 marzo con notevole incertezza sul percorso oltre marzo".
Raduno di soccorso
Erika Najarian, analista di UBS Securities
"Pensiamo che potrebbe esserci un forte rally di sollievo" nei titoli bancari statunitensi. “I nostri clienti potrebbero continuare a preferire il volo alla qualità, che ironicamente sono i 'Too Big Too Fail But Now Have Been Regulated Into Have Tonnellate di Liquidità e Capital Banks'”, vale a dire JPMorgan, Bank of America e Wells Fargo.
Pressione del dollaro
John Bromhead, stratega presso l'Australia & New Zealand Banking Group
“L'entità e la velocità della risposta politica dovrebbero sedare la paura nel sistema. Analogamente alla crisi delle pensioni nel Regno Unito di settembre o ottobre, i responsabili politici sono stati in grado di isolare efficacemente il rischio ed evitare qualsiasi tipo di evento sistematico. Stiamo assistendo a un rimbalzo delle valute sensibili al rischio, il che è negativo per il dollaro. Sospetto che potremmo assistere a un'ulteriore pressione sull'USD, anche se le preoccupazioni sui sistemi finanziari svanissero".
–Con l'assistenza di Adam Haigh, Cormac Mullen, Joanna Ossinger e Ronojoy Mazumdar.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/gundlach-ackman-weigh-fed-us-062357431.html