(Bloomberg) - Il gestore di hedge fund Bill Harnisch, che ha ottenuto un rendimento del 29% quest'anno, attribuisce la maggior parte del successo a un appello preveggente sull'inflazione 15 mesi fa. Se la sua opinione sui prezzi al consumo si rivela nuovamente corretta, le azioni potrebbero non andare da nessuna parte nei prossimi anni.
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Il chief investment officer di Peconic Partners prevede che le persistenti pressioni sui prezzi forzeranno le mani della Federal Reserve nel 2023, sconvolgendo ogni speranza di svolta. Le azioni possono salire periodicamente, dice, solo per svanire quando la realtà si afferma che i tassi rimarranno più alti più a lungo, gli utili sono destinati a diminuire e le azioni sono tutt'altro che economiche.
L'S&P 500 sarà intrappolato in una fascia compresa tra 3,500 e 4,400 nei prossimi 18-36 mesi, secondo il veterano del mercato che sovrintende a 1.2 miliardi di dollari. Questo è un intervallo che ha confinato l'indice sin dal minimo di giugno. L'indicatore ha chiuso venerdì vicino a 3,850.
“Le tariffe saranno vischiose. E con l'S&P a 19 volte gli utili, sarà difficile per l'indice fare molto”, ha detto in un'intervista Harnisch, che ha iniziato la sua carriera nel settore finanziario nel 1968. "Sarà una gamma di trading piuttosto ampia."
Il record del gestore si distingue in un momento in cui molti selezionatori di azioni non sono riusciti a fornire risultati a causa di una violenta svendita e di un drammatico cambiamento nella leadership di mercato. Negli ultimi tre anni, Peconic ha reso il 43% annuo, rispetto a un guadagno del 9% nell'S&P 500 nello stesso periodo.
Peconic, che ha iniziato nel 2004, ha un team di una dozzina per scoprire aziende che si espanderanno più velocemente dell'economia nel lungo periodo. Questi titoli, il nucleo dei suoi portafogli, sono generalmente detenuti per sette-otto anni. Sul lato corto, il team costruisce coperture per compensare il rischio delle partecipazioni core mentre cerca azioni con prezzi errati.
Con lo spettro di una recessione all'orizzonte, Harnisch preferisce le società i cui ricavi e profitti continueranno ad aumentare indipendentemente da quanto vada male l'economia. Le aziende che offrono quel tipo di resilienza, dice, sono quelle che attingono alla domanda sempre crescente di cose come Internet ad alta velocità ed energia pulita, aree in cui il governo prevede anche di spendere miliardi di dollari per promuovere la crescita.
Peconic conta il costruttore di linee elettriche Quanta Services Inc. e Wesco International Inc., un distributore di apparecchiature elettriche, tra le sue principali partecipazioni sul lato lungo. Le azioni di Quanta sono aumentate del 25% quest'anno, mentre Wesco ha perso il 9%. Entrambi sono davanti all'S&P 500, che è in calo del 19%.
"Le persone sul campo come Quanta, Wesco - non stanno guardando una recessione", ha detto Harnisch. “Quando si somma tutto ciò che sta accadendo, lo spazio industriale non è tanto la storia dell'atterraggio morbido quanto quanto sta accadendo a queste aziende e il motivo per cui non vedono un rallentamento. È uno tsunami”.
Il seme per un anno vincente è stato seminato nel settembre 2021, quando la squadra di Harnisch ha notato un picco negli aumenti salariali. Mentre i funzionari della Fed hanno ampiamente liquidato l'inflazione come transitoria in quel momento, il gestore del denaro ha visto segnali di allarme che l'inflazione salariale sarebbe persistita, costringendo i responsabili politici a invertire la loro politica del tasso di interesse zero abbastanza presto.
La sua azienda ha iniziato a raddoppiare le scommesse ribassiste contro le aziende tecnologiche e gli high flyer pandemici, inclusi i rivenditori online Carvana Co. e Wayfair Inc., azioni che erano aumentate grazie alla generosità della Fed o alle false speranze di un boom delle vendite durevole.
Quelle scommesse sono state ampiamente ripagate poiché la banca centrale si è affrettata ad aumentare i tassi al ritmo più veloce di una generazione. Carvana e Wayfair sono crollati di oltre l'80% quest'anno, mentre l'industria tecnologica ospita alcuni dei peggiori perdenti del 2022.
Ora Peconic sta prendendo di mira il prossimo grande short, come fornitori di servizi via cavo, società pubblicitarie e rivenditori. Harnisch non identificherebbe nomi specifici poiché la sua squadra è ancora in procinto di costruire posizioni.
Per come la vede Harnisch, l'ottimismo che le azioni torneranno a nuovi massimi nel 2023 è prematuro. Mentre Peconic è pronto a cavalcare i rimbalzi del mercato ribassista, come ha fatto durante il rally azionario di ottobre e novembre, il gestore finanziario si aspetta una combinazione di utili societari in calo e tassi più alti per mettere un limite alle azioni.
Dopo aver aumentato la leva finanziaria netta al 50% durante l'ultima ripresa del mercato, la fascia alta del suo intervallo tipico, l'azienda ha iniziato a tagliare l'esposizione azionaria poiché l'S&P 500 non è riuscito a superare il livello di 4,100. A partire da giovedì, la sua leva finanziaria era vicina al 30%.
"Con il nastro così com'è, sta iniziando a scontare alcune delle sfide sugli utili", ha detto Harnisch. "Siamo molto a nostro agio a tirarci indietro ora e vedere quanto va in basso."
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/hedge-fund-manager-netting-29-135210985.html