(Bloomberg) — Per uno dei più grandi hedge fund del mondo, la crisi dei fondi pensione del Regno Unito è appena iniziata quando le banche centrali di tutto il mondo alzano i tassi di interesse e disattivano il quantitative easing.
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Paul Marshall, co-fondatore della società di investimento da 62 miliardi di dollari Marshall Wace, ha affermato che le banche centrali hanno creato l'ambiente perfetto per "investimenti scorretti" mantenendo artificialmente bassi i tassi di interesse per anni.
"L'industria britannica dell'LDI è la prima vittima della fine dell'era del 'soldi per niente': il primo pesce morto a galleggiare in superficie mentre i tassi di interesse delle banche centrali in aumento agiscono come la pesca con la dinamite nei mercati degli asset globali", ha affermato Marshall in un lettera inviata ai clienti questo mese.
I cosiddetti investimenti basati sulla responsabilità sono una forma di ingegneria finanziaria che coinvolge i derivati e consente ai regimi pensionistici a benefici definiti di aumentare la leva finanziaria e i rendimenti energetici. La Banca d'Inghilterra è stata costretta a intervenire per stabilizzare i mercati dopo che l'aumento dei rendimenti dei gilt ha innescato richieste di margine sui fondi che sono arrivati troppo rapidamente per essere gestiti.
JPMorgan Chase & Co. stima che le perdite dei cosiddetti investimenti guidati dalla responsabilità implementati dai regimi pensionistici siano cresciute fino a 150 miliardi di sterline (171 miliardi di dollari) dall'inizio di agosto.
Le pensioni si comportavano come gestori di hedge fund con molta meno conoscenza o agilità, ha detto Marshall nella lettera.
Crispin Odey, il gestore di hedge fund britannico che quest'anno ha tratto profitto dalle scommesse allo scoperto sui gilt, ha avvertito che la crisi dell'LDI è solo all'inizio.
"Gli investitori LDI sono costretti a vendere per pagare le loro perdite e non sembra che si fermerà", ha scritto Odey in una lettera inviata agli investitori questo mese.
I rappresentanti di Marshall e Odey hanno rifiutato di commentare.
"Tutti volevano incolpare il nuovo cancelliere, Kwasi Kwarteng, per il crollo", ha detto Odey, riferendosi all'ex cancelliere del Regno Unito che si è dimesso dal ruolo la scorsa settimana. "Ma credo che siano passati davvero 20 anni dalla creazione e determinato dall'inarrestabile aumento dei prezzi", ha detto Odey.
Marshall ha detto che le persone non saranno tutte d'accordo su chi dovrebbe prendersi la colpa della crisi.
"Possiamo argomentare quanto del crollo del mercato dei gilt nel Regno Unito sia stato dovuto alla timidezza della Banca d'Inghilterra sui tassi di interesse, quanto al budget di Kwasi Kwarteng e quanto al disagio nel settore LDI", ha scritto .
Le banche centrali che hanno invertito anni di allentamento quantitativo per contenere la spirale dell'inflazione hanno indotto volatilità e alterato i mercati azionari, obbligazionari e valutari. Il governo del Regno Unito sotto un nuovo cancelliere ha ora revocato i tagli alle tasse annunciati il mese scorso che hanno innescato una svendita di gilt e messo in luce la debolezza delle strutture LDI.
Il prossimo in linea potrebbe essere il mercato delle obbligazioni sovrane europee, ha detto Marshall. Il miliardario ha anche segnalato il rischio che le banche centrali sospendano il loro processo di inasprimento data la fragilità del sistema finanziario.
"Il percorso doloroso porterà vittime e sarà interessante vedere come reagiranno le banche centrali quando queste vittime verranno a galla", ha scritto Marshall. "Il tempo lo dirà. Ma per il momento, riteniamo che le migliori opportunità rimangano nel lato corto", ha affermato riferendosi a una strategia che fa soldi con il calo dei prezzi.
L'hedge fund Eureka di punta di Marshall Wace è aumentato del 4.2% quest'anno. L'hedge fund Odey European Inc. di Odey Asset Management ha restituito un record del 193% fino a settembre di quest'anno.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/hedge-fund-titan-warns-uk-153712015.html