Ecco tutto ciò che la Fed dovrebbe fare mercoledì

La riunione della Federal Reserve di questa settimana sarà ricordata più per quello che dicono i politici che per quello che fanno.

Questo perché i mercati hanno scontato una certezza quasi del 100% - 98.9% per l'esattezza, a partire da martedì pomeriggio - che il Federal Open Market Committee annuncerà un aumento del tasso di interesse di 0.25 punti percentuali quando la riunione politica di due giorni si concluderà mercoledì pomeriggio , secondo Dati del Gruppo ECM.

Mentre c'è spesso un forte consenso di mercato nelle riunioni del FOMC, raramente è così alto.

Ciò di cui i mercati non sono sicuri è dove andrà la Fed da qui. I trader scommettono che la banca centrale salirà ancora di un quarto di punto a marzo, poi si fermerà, si fermerà per diversi mesi e poi inizierà a tagliare verso la fine dell'anno.

Consapevole che la lotta all'inflazione è tutt'altro che conclusa, nonostante alcuni dati incoraggianti degli ultimi tempi, Presidente Jerome Powell potrebbe respingere l'idea di una Fed più flessibile così presto in futuro. Le proiezioni della Fed pubblicate a dicembre indicano che quest'anno non ci saranno tagli e continueranno i rialzi dei tassi.

"È su una linea tesa di politica monetaria molto tesa, dove non può permettere al mercato di pensare che questa sia la fine dei giochi", ha affermato Quincy Krosby, chief global strategist di LPL Financial. «È prudente che stia attento. Sarebbe quasi sconsiderato per lui far credere al mercato che sono quasi finiti e che l'inflazione è dove lo vogliono. L'inflazione non è certamente dove la vogliono”.

Con l'attento percorso di comunicazione che Powell deve seguire, ecco cosa aspettarsi quando la dichiarazione post-riunione del FOMC verrà rilasciata alle 2:XNUMX ET:

Nelle ultime settimane, i funzionari della Fed sono stati espliciti nell'affermare che, come minimo, possono iniziare ad approvare mosse più piccole rispetto ai quattro aumenti consecutivi di 0.75 punti percentuali approvati nel 2022. a dicembre con un movimento di 0.5 punti, e continuerà con questa mossa tanto attesa.

Ciò porterà il tasso sui fondi federali a un intervallo obiettivo del 4.5%-4.75%, il più alto dall'ottobre 2007. Il tasso sui fondi è quello che le banche utilizzano come parametro di riferimento per i prestiti overnight, ma passa attraverso molti strumenti di credito al consumo come i prestiti auto , mutui e carte di credito.

Sebbene alcuni funzionari della Fed, come il presidente della Fed di St. Louis James Bullard, abbiano suggerito che l'aumento dei tassi potrebbe essere di mezzo punto, non c'è praticamente alcuna possibilità che ciò accada. Un quarto di punto è una serratura.

Per la maggior parte, il verbale post-consiliare è cambiato poco tranne che per alcune modifiche notevoli.

Si ipotizza che la dichiarazione potrebbe essere leggermente modificata per aggiungere incertezza su quanto più aggressiva la Fed voglia diventare. Una frase chiave che ha fatto parte di ogni dichiarazione da quando gli aumenti sono iniziati nel marzo 2022 è che i membri del comitato ritengono che "saranno appropriati aumenti continui dell'intervallo obiettivo".

Quel linguaggio potrebbe essere ammorbidito, ed è probabile che i partecipanti al mercato in primo luogo cercheranno che la Fed faccia una punta di mano per riconoscere che il ciclo di rialzo dei tassi sta per concludersi.

Non ci sarà alcun "trama a punti" in questo incontro delle aspettative sui tassi dei singoli membri, né ci sarà un aggiornamento del Sintesi delle proiezioni economiche su PIL, disoccupazione e inflazione.

Quindi qualsiasi suggerimento sul futuro percorso politico dovrà provenire prima dalla dichiarazione.

"Probabilmente ne faranno altri 25 alla riunione di marzo ed è allora che il ciclo volge al termine", ha scritto Tom Porcelli, capo economista statunitense presso RBC Capital Markets, in una nota per un cliente. "Vediamo uno spazio incredibilmente limitato per la Fed per giustificare in modo plausibile il mantenimento di questo ciclo nel corso dell'anno con quella che sarà già una posizione politica molto restrittiva di fronte a quelle che probabilmente stanno aumentando le sfide economiche sullo sfondo".

È qui che entra in gioco Powell.

Il presidente salirà sul palco alle 2:30 ET per parlare ai media e probabilmente cercherà di smorzare le speculazioni secondo cui il FOMC ha deciso quando arriverà una pausa politica.

"Se la Fed sta valutando di non fare escursioni a marzo, Powell non telegraferà esplicitamente una cosa del genere", ha affermato Tom Graff, responsabile degli investimenti di FacetWealth. “Piuttosto citerà gli effetti ritardati della politica, affermando che anche senza ulteriori aumenti dei tassi ci sarà un crescente effetto restrittivo sull'economia. Suggerirà che potrebbero aver bisogno o meno di un aumento a marzo, e tutto dipende dai dati".

Ma i dati hanno funzionato in entrambe le direzioni.

Recenti letture sul Indice dei prezzi al consumo e la indice dei prezzi della spesa per consumi personali, quest'ultimo l'indicatore preferito dalla Fed, mostrano pressioni inflazionistiche in calo ma ancora elevate. Il CPI di dicembre ha mostrato un calo mensile dello 0.1%, fornendo la speranza che l'inflazione stia andando nella giusta direzione.

Ma i prezzi del gas, che erano stati in calo rispetto ai massimi storici della scorsa estate, sono di nuovo in aumento. I prezzi dei prodotti alimentari erano ancora in aumento del 10.4% rispetto a dicembre di un anno fa e alcune delle misure della Fed mostrano un'inflazione elevata.

Per esempio, la L'IPC del "prezzo vischioso" della Fed di Atlanta, di beni e servizi i cui prezzi non oscillano molto, è aumentato del 5.6% rispetto a un anno fa a metà gennaio, mentre i prezzi flessibili sono aumentati del 7.3%. Allo stesso modo, il Nowcast sull'inflazione della Fed di Cleveland indica che l'IPC principale è aumentato dello 0.6% a gennaio e del 6.4% rispetto a un anno fa, mentre l'inflazione PCE è aumentata rispettivamente dello 0.5% e del 5%.

A fronte di questi dati, i 4.25 punti percentuali di aumento dei tassi della Fed teoricamente non si sono ancora fatti strada nell'economia. Inoltre, la Fed ha ridotto il suo portafoglio obbligazionario di 445 miliardi di dollari da giugno 2022 come parte dei suoi sforzi di deflusso del bilancio.

Insieme, gli aumenti dei tassi e la riduzione del bilancio equivalgono a un livello di fondi federali di circa il 6.1%, secondo il Il calcolo della Fed di San Francisco del tasso “proxy”.

I mercati scommettono che la Fed ha inasprito abbastanza e sarà in grado di allentare i suoi sforzi prima di quanto i politici lascino intendere. Ciò è evidenziato dal S&P 500 in rialzo di quasi il 6% finora nel 2023 e un calo dei rendimenti obbligazionari, nonostante una Fed ancora inasprita.

Gli investitori a cui viene insegnato di riflesso a non combattere la Fed sembrano fare proprio questo.

“Non viviamo più in un'epoca in cui il mercato aspetta, dove il mercato si ferma e prende una pausa per scoprire dov'è la fine. Il mercato si muove molto rapidamente e cercherà di capire quando la Fed sarà finita", ha detto Krosby, lo stratega di LPL. “Il mercato capisce che la Fed capisce che sono più vicini alla fine rispetto a sei mesi fa. La domanda è quando la Fed arriverà alla fine. Il mercato sembra determinato ad arrivare per primo”.