Ecco l'inevitabile risultato della stretta monetaria della Fed

Mercoledì la Federal Reserve ha alzato il tasso sui Fed Funds di altri 75 punti base. Le azioni inizialmente hanno registrato un rialzo poiché la dichiarazione che ha accompagnato l'annuncio è stata interpretata come "colomba". Tuttavia, nella conferenza stampa che seguì, un presidente falco Powell ha rilasciato dichiarazioni scoraggianti per gli investitori che speravano in un "perno" nel prossimo futuro. Le azioni sono crollate di conseguenza nel tardo pomeriggio.

"È prematuro discutere di una pausa. Non è qualcosa a cui stiamo pensando. Non è davvero una conversazione da avere adesso. Abbiamo una strada da percorrere," lui disse.

La mia opinione di vecchia data era che ci fossero tre possibili scenari quando la Federal Reserve iniziò l'inasprimento monetario.

Il primo era che la banca centrale sarebbe stata in grado di ottenere un "atterraggio morbido". Tuttavia, questa è la stessa banda insieme al Segretario al Tesoro ed ex capo della Fed Yellen, che ha mantenuto l'inflazione "temporanea" e "transitoria" per tutto il 2021 e ha aspettato troppo a lungo per agire. Ho sempre messo le possibilità di questo risultato da qualche parte tra scarse e nulle. Dato che il PIL si è contratto nei primi due trimestri di quest'anno e una sfilza di letture economiche più recenti, penso che "slim" abbia già lasciato la città su questa possibilità.

Il secondo scenario potenziale era che Powell avrebbe aumentato i tassi fino a quando le cose non si fossero messe a disagio nel mercato e per i politici. Avrebbe quindi finito per battere le palpebre prima di tenere sotto controllo l'inflazione. Tuttavia, dopo quattro rialzi dei tassi di 75 pb consecutivi in ​​rapida successione, è sempre più difficile dubitare della determinazione del Presidente della Fed di uccidere il drago dell'inflazione, anche se ciò significa mettere l'economia in recessione.

Il che ci porta alla nostra terza possibilità e quella su cui ho sempre dato più peso. Cioè, la banca centrale sposta il suo tasso sui Fed Funds fino al punto da rompere seriamente qualcosa nell'economia e nei mercati. Sembra sempre più l'inevitabile risultato dell'inasprimento monetario. Sì, i livelli di inflazione non sono scesi molto ei mercati del lavoro sono ancora forti. Tuttavia, entrambe queste letture economiche hanno lunghi cicli di latenza prima di mostrare l'impatto dei recenti rialzi dei tassi.

Non concedendo abbastanza tempo per valutare correttamente il recente enorme aumento dei tassi, Powell sta mettendo la banca centrale in una posizione tale da provocare un'enorme quantità di danni. Quindi non sarà in grado di invertire la rotta fino a quando l'economia non sarà in profonda recessione.

Già, gli aumenti dei tassi hanno riempito il mercato immobiliare. Ora il tasso di interesse medio sui prestiti auto è del 6.3%, il tasso più alto dal 2019. Con l'aumento di 75 punti base appena implementato, i tassi sui prestiti auto sarebbero presto ai livelli più alti dall'indomani della crisi finanziaria. Ciò colpirà un altro motore di crescita fondamentale dell'economia.

L'aumento dei tassi di interesse ha già innescato un aumento del 15% del dollaro nel 2022. Ciò sta colpendo la crescita delle esportazioni e i margini di profitto per un'ampia fascia dell'economia americana. Per questi motivi rimango molto cauto sui mercati nonostante un buon ottobre per gli investitori. Credo che almeno testeremo nuovamente i minimi annuali se non li supereremo prima che la Federal Reserve raggiunga finalmente un vero punto di svolta. Sto posizionando il mio portafoglio di conseguenza.