Ecco cosa succede alle azioni quando la Fed alza i tassi di 100 punti base

Le azioni hanno continuato a lottare per la direzione da quando un rapporto sull'inflazione più caldo del previsto all'inizio di questa settimana ha trascinato i mercati al peggior calo di un giorno da giugno 2020, con il Dow in calo di oltre 1,200 punti. Sebbene l'inflazione rimanga ostinatamente alta, gli investitori sono diventati sempre più preoccupati che la Federal Reserve possa far precipitare l'economia in una recessione mentre continua ad aumentare in modo aggressivo i tassi di interesse.

Sebbene la maggior parte degli esperti di Wall Street preveda ancora che la Federal Reserve aumenterà i tassi di interesse di 75 punti base nella riunione politica della prossima settimana, le aspettative per un aumento più aggressivo di 100 punti base sono lentamente aumentate.

Un altro rapporto rovente sull'inflazione di martedì ha quasi confermato per i mercati che la Fed aumenterà i tassi di 75 punti base o più la prossima settimana. L'indice dei prezzi al consumo è salito dell'8.3% ad agosto rispetto a un anno fa, superiore all'aumento dell'8.1% previsto dagli economisti. Sebbene tale numero sia ancora in calo dall'8.5% di luglio e dal 9.1% di giugno, l'inflazione core, che esclude la volatilità dei prezzi alimentari ed energetici, è rimasta elevata. L'inflazione core è aumentata dello 0.6% su base mensile ad agosto, pari al doppio di quanto previsto dagli economisti e al doppio dell'aumento dello 0.3% del mese scorso.

Sebbene i mercati si aspettino ancora ampiamente un aumento del tasso di 75 punti base, i rischi ora sono inclinati al rialzo, con gli investitori che annullano completamente le probabilità di un aumento più piccolo del tasso di 50 punti base dopo il rapporto sull'inflazione di martedì. I trader stanno invece valutando una probabilità del 20% che la Fed aumenti i tassi di 100 punti base più del previsto, secondo CME GroupECM
Dati.

Gli economisti di Nomura Securities hanno cambiato le loro previsioni per il prossimo incontro della Fed, che si concluderà mercoledì prossimo, e ora prevedono che la banca centrale aumenterà i tassi di 100 punti base, seguiti da aumenti di 50 punti base in ciascuno degli incontri di novembre e dicembre. “Il rapporto CPI di agosto . . . suggerisce che una serie di rischi di inflazione al rialzo potrebbero materializzarsi", ha scritto l'azienda.

Se la banca centrale dovesse aumentare i tassi di 100 punti base la prossima settimana, “la gente si preoccuperebbe davvero perché implicherebbe che la Fed non ha fiducia nel proprio calendario e anzi potrebbe finire per inasprire troppo drasticamente e gettare l'economia in un recessione", prevede Sam Stovall, chief investment strategist di CFRA Research.

L'ultima volta che la banca centrale ha aumentato i tassi di 100 punti base è stato più di quattro decenni fa, quando Paul Volcker era presidente della Fed. La Fed ha aumentato i tassi di 100 punti base sette volte tra il novembre 1978 e il maggio 1981 (dopo che Volcker aveva preso il timone), secondo CFRA Research. L'inflazione era del 9% nel novembre 1978 prima di raggiungere il picco del 14.6% nel marzo 1980, mentre l'inflazione core era dell'8.5%, con un picco del 13.6% nel giugno 1980.

I mercati sono caduti quasi il 60% delle volte, con l'S&P 500 che ha perso una media del 2.4% un mese dopo un aumento del tasso di 100 punti base, secondo i dati CFRA. Mentre le azioni erano ancora in ribasso tre mesi dopo un aumento del tasso di tale entità (in media in calo dell'1.3%), i mercati alla fine si sono stabilizzati al livello dei sei mesi, con l'S&P in aumento in media dello 0.1% a quel punto.

Volcker è stato responsabile di sei dei sette rialzi storici dei tassi di 100 punti base (il primo è avvenuto sotto il suo predecessore, G. William Miller). Con una forte attenzione alla riduzione dell'inflazione con ogni mezzo necessario, Volcker ha immediatamente aumentato i tassi di 100 punti base quattro volte nel 1980, subito dopo il suo insediamento. È interessante notare che l'S&P 500 ha effettivamente guadagnato il 25% quell'anno, anche se i forti aumenti dei tassi della Fed avrebbero alla fine raggiunto l'economia, facendola precipitare in una recessione dal 1981 al 82.

Prima di Volcker, negli anni '1970 l'allora presidente della Fed Arthur Burns era lento a rispondere all'aumento dell'inflazione, oscillando tra l'aumento e l'abbassamento dei tassi di interesse. "Il problema è che non ha mai realmente risolto l'inflazione", afferma Stovall, aggiungendo, "la Fed non ha intenzione di commettere gli stessi errori degli anni '1970".

Nonostante alcune somiglianze con il grande periodo inflazionistico di 40 anni fa, questa volta l'economia appare più forte, grazie a un mercato del lavoro solido ea una spesa per consumi costante. Resta da vedere se la Fed può orchestrare un atterraggio morbido o se la sua stretta monetaria aggressiva finirà per far precipitare l'economia in una recessione, simile a quella dei primi anni '1980 durante il mandato di Volcker.

Gli ultimi dati economici di giovedì mattina hanno mostrato che il quadro rimane molto confuso, con le vendite al dettaglio che sono al di sotto delle aspettative, le richieste di disoccupazione settimanali in calo e il sondaggio sulla produzione della Fed di Filadelfia che è diventato negativo. L'economia è ancora stabile per ora, soprattutto grazie a un mercato del lavoro forte, che dovrebbe mitigare le aspettative per un più ampio aumento dei tassi di 100 punti base la prossima settimana, affermano gli esperti.

"Il ritmo degli aumenti dei tassi nel resto del 2022 e del 2023 dipenderà dalla velocità con cui un'economia più fredda si tradurrà in un mercato del lavoro più freddo", afferma Bill Adams, capo economista di ComericaCMA
Bank, che prevede un aumento di 75 punti base la prossima settimana.

"L'implicazione è che se dovessimo ottenere 100 punti base, ciò provocherebbe un ciclo di mercato e metterebbe molta pressione sulle azioni", afferma Stovall. "I mercati hanno dato alla Fed un passaggio per aumentare di 75 punti base, nessuno dirà che è troppo veloce".