(Bloomberg) - Il famoso investitore Warren Buffett sta costantemente accumulando una partecipazione in Occidental Petroleum Corp. in quella che potrebbe diventare la sua più grande acquisizione di sempre. La sua Berkshire Hathaway Inc. venerdì ha ottenuto l'approvazione per acquistare fino al 50% delle azioni. Alcuni investitori ritengono che sia un passo verso un'acquisizione completa, che potrebbe finire per costare più di $ 50 miliardi.
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Ecco perché Occidental è attraente per il Berkshire:
Olio
L'inflazione sembra essere il mega-trend per la prima metà degli anni '2020 e il petrolio greggio è una delle migliori coperture naturali in circolazione. L'invasione russa dell'Ucraina e la mancanza di investimenti in nuovi giacimenti petroliferi negli ultimi cinque anni hanno colpito le forniture, portando a profili di produzione stagnanti ovunque, dall'OPEC allo scisto statunitense. Nel frattempo, la domanda di combustibili fossili è stata forte in uscita dalla pandemia anche se i governi spingono per il passaggio all'energia pulita.
Con investimenti nel settore energetico, dai servizi pubblici all'energia solare, Buffett afferma di essere realista nel dibattito sui combustibili fossili. "Le persone che sono agli estremi di entrambe le parti sono un po' matte", ha detto in una riunione degli azionisti del Berkshire nel 2021.
Familiarità
Buffett ha investito per la prima volta in Occidental nel 2019, quando la compagnia petrolifera era in una guerra di offerte con Chevron Corp. per acquistare il suo rivale di Houston, Anadarko. L'amministratore delegato di Occidental Vicki Hollub è volata a Omaha, nel Nebraska, sulla Gulfstream V dell'azienda e ha convinto Buffett ad aggiungere $ 10 miliardi al suo forziere. È stato sufficiente per ribaltare l'accordo e la Chevron si è ritirata subito dopo. In cambio, Buffett ha ottenuto azioni privilegiate con un rendimento dell'8% annuo più warrant per acquistare più azioni ordinarie a $ 59.62 ciascuna. Oggi, con Occidental a $ 71.29, quei warrant realizzerebbero un profitto di oltre $ 900 milioni se esercitati.
Valore
Inizialmente l'accordo Anadarko è stato un disastro perché ha caricato il bilancio di Occidental con oltre $ 30 miliardi di debiti aggiuntivi proprio prima della pandemia. Il valore di mercato di Occidental è passato da $ 50 miliardi prima della transazione del 2019 a meno di $ 9 miliardi verso la fine del 2020 quando i prezzi del petrolio sono crollati.
Ma d'altra parte, questo ha creato un gioco di buon valore per Buffett. Quando il greggio è tornato indietro alla fine dell'anno scorso ed è stato sovralimentato dall'invasione russa dell'Ucraina, l'Occidental era nella posizione migliore per trarne vantaggio. Il titolo è il migliore dell'S&P 500 quest'anno, in rialzo di oltre il 140% rispetto al calo dell'11% dell'indice.
"Oxy ha iniziato quest'anno fortemente indebitato con una massiccia esposizione al petrolio", ha affermato Bill Smead, che gestisce 4.8 miliardi di dollari presso Smead Capital Management Inc. ed è uno dei primi 20 azionisti di Occidental. L'aumento dei prezzi del greggio significa che “ora stanno ripagando quel debito e stanno sgorgando denaro. È il migliore di tutti i mondi".
Contanti
Troppi contanti è stata la più grande sfida di investimento del Berkshire negli ultimi anni. Il conglomerato aveva a disposizione circa 105 miliardi di dollari alla fine di giugno. Si prevede che genererà circa 8 miliardi di dollari di flusso di cassa libero ogni trimestre per i prossimi cinque anni, secondo Greggory Warren di Morningstar Research Services LLC. L'inflazione ai massimi degli ultimi 40 anni è un grande incentivo a mettere quei soldi al lavoro.
Occidental funzionerebbe meglio come filiale del Berkshire rispetto a una holding di azioni "data la volatilità che esiste nei mercati dell'energia/delle materie prime", ha detto Warren. "Questo potrebbe finire, tuttavia, per evolversi in un'acquisizione al rallentatore in cui Berkshire acquista fino alla posta in gioco che FERC gli consente di acquisire fino a quando non può acquisire Oxy intero".
roccia scistosa
Occidental non è solo uno dei maggiori produttori del bacino del Permiano, il più grande giacimento petrolifero degli Stati Uniti, ma ha anche uno dei costi più bassi con un prezzo del petrolio di soli 40 dollari al barile necessari per sostenere il suo dividendo. Il West Texas Intermediate è attualmente scambiato a circa $ 90 al barile. Hollub ha tenuto a freno la mentalità "drill-baby-drill" che ha caratterizzato lo scisto per il primo decennio della sua vita e ora sta dando la priorità ai profitti rispetto alla produzione. Il flusso di cassa libero ha raggiunto il record di $ 4.2 miliardi nel secondo trimestre.
L'acquisto di Anadarko potrebbe essere stato costoso, ma ha permesso a Occidental di aumentare le sue proprietà terriere nel Permiano a 2.8 milioni di acri, 14 volte più grandi dei cinque distretti di New York City messi insieme. Ha inoltre aggiunto attività stabili e con flusso di cassa nel Golfo del Messico e in Algeria.
CEO
Buffett ha un buon rapporto personale con Hollub, iniziato durante l'incontro del 2019 a Omaha, mediato dal CEO di Bank of America Corp. Brian Moynihan. Quest'anno, l'investitore veterano ha elogiato Hollub dopo aver letto una trascrizione della teleconferenza sugli utili di Occidental del 25 febbraio in cui ha promesso disciplina finanziaria anche se i prezzi del petrolio stavano aumentando.
"Ho letto ogni parola e ho detto che era esattamente quello che avrei fatto", ha detto Buffett a Becky Quick della CNBC in "Squawk Box" a marzo. "Sta dirigendo l'azienda nel modo giusto."
Legge sulla riduzione dell'inflazione
L'industria petrolifera ha principalmente criticato la legge sulla riduzione dell'inflazione che il presidente Joe Biden ha firmato questo mese. La legislazione da 437 miliardi di dollari "scoraggia gli investimenti necessari in petrolio e gas" e offre "le politiche sbagliate al momento sbagliato", ha affermato l'American Petroleum Institute.
Ma Hollub è stato sorprendentemente ottimista, definendo il conto "molto positivo". Ciò potrebbe avere qualcosa a che fare con la sua espansione dei crediti d'imposta per la cattura del carbonio, di cui Occidental è uno dei principali sostenitori. L'azienda ha in programma di costruire il più grande impianto di cattura diretta dell'aria al mondo che comporterà un credito d'imposta fino a $ 180 per ogni tonnellata di carbonio aspirata dall'aria.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/why-warren-buffett-loves-oil-224739000.html