Home Depot & Lowe's: profitti fai-da-te

Sono pochi i settori in cui solo due aziende detengono una quota di mercato così dominante, ma sono pochi i consumatori che non hanno effettuato acquisti Home Depot (HD) or Lowe (BASSO) per le loro esigenze di miglioramento domestico, ristrutturazione o giardinaggio. Qui, quattro importanti esperti di borsa e collaboratori di MoneyShow.com rivedere il caso rialzista per entrambi i titoli.

Christopher Graja, CFA, Ricerca Argus

Lowe's (LOW) è il secondo rivenditore di articoli per la casa al mondo, con un fatturato di 96 miliardi di dollari nell'esercizio 22. Con sede a Mooresville, nella Carolina del Nord, alla fine dell'anno fiscale 1,971 l'azienda gestiva 22 negozi di bricolage e ferramenta negli Stati Uniti e in Canada.

Lowe's ha recentemente riaffermato la sua guida per l'anno fiscale 23 e ha annunciato che il CFO David Denton avrebbe lasciato l'azienda. Riteniamo che la partenza del signor Denton sia una perdita significativa per Lowe in un momento critico. Uno dei più grandi successi del signor Denton è che lui, insieme al CEO Ellison, ha aiutato Lowe's a creare credibilità come azienda in grado di invertire molti anni di margini deboli.

Il nuovo CFO di Lowe, Brandon Sink, deve mantenere Lowe's sulla strada della disciplina finanziaria e del miglioramento dei margini e stabilire credibilità, come ha fatto il signor Denton, per aver fornito e superato una guida finanziaria credibile. Il signor Sink deve anche mantenere l'attenzione del signor Denton sulla comunicazione delle priorità dell'azienda per l'allocazione del capitale e l'efficienza del capitale. 


Riteniamo che il CEO Marvin Ellison stia dimostrando l'esperienza e la capacità di migliorare le operazioni e aumentare la redditività di Lowe's. La società ha aggiornato la sua analisi aziendale, aggiornato il suo sito Web e semplificato le sue operazioni canadesi, il che dovrebbe portare a guadagni di quota di mercato e prestazioni di margine migliori.

Il signor Ellison ha trascorso più di un decennio a migliorare il servizio clienti e l'efficienza di Home Depot. Più recentemente, è stato CEO di JC Penney. Crediamo che la sua esperienza nel difficilissimo settore dei grandi magazzini gli dia un senso di urgenza di migliorare costantemente le operazioni presso Lowe's e di non dare nulla per scontato.

Lowe's ha realizzato forti vendite comparabili e ha mostrato disciplina operativa e finanziaria nel primo semestre incerto dell'anno fiscale 21 (calendario 2020), che comprendeva la prima fase della pandemia di COVID-19. La crisi sanitaria globale ha indotto gli investitori a distinguere tra modelli di business ben posizionati per il futuro e quelli che devono affrontare sfide significative.

La forte performance di LOW è proseguita nella seconda metà dell'AF21 e FY22, a sostegno della nostra opinione che la società sia ben posizionata per realizzare una crescita futura degli utili. Riteniamo che le azioni si distinguano per gli investitori diversificati che cercano esposizione alla vendita al dettaglio discrezionale in società finanziariamente solide.

Manteniamo la nostra stima di EPS FY23 di $ 13.10. Al momento del rilascio degli utili del 4Q22 a febbraio, Lowe ha fornito una guida EPS FY23 di $ 13.10- $ 13.60, in aumento rispetto alla previsione di dicembre di $ 12.25- $ 13.00. Ribadiamo la nostra stima FY24 di $ 14.50.

Lowe's ha resistito alla prima fase della crisi del COVID-19 meglio della maggior parte dei rivenditori, poiché le riparazioni domestiche e l'attività edilizia sono state considerate essenziali nella maggior parte degli Stati Uniti L'azienda ha aumentato drasticamente la spesa per proteggere e premiare i dipendenti che lavorano nei negozi e nei magazzini .

LOW ha anche limitato l'orario dei negozi, ridotto le promozioni, sospeso i riacquisti di azioni, aumentato la capacità delle linee di credito a breve termine e preso in prestito $ 4 miliardi nel mercato obbligazionario. Riteniamo che il CEO Marvin Ellison continuerà ad avere successo con le sue iniziative di turnaround. L'ottima performance nel 1H21 è stata potenzialmente un punto di svolta e la performance FY22 è stata una forte conferma, ma ha ancora molto lavoro da fare.

La nostra tesi pluriennale rialzista dipende più dal miglioramento del business che dall'ambiente macro. L'azienda ha espresso l'impegno ad aumentare il margine operativo in una serie di scenari di vendita e ad acquisire quote di mercato migliorando il merchandising e ampliando la propria offerta di prodotti.

Riteniamo che i principali driver della crescita delle vendite post-pandemia rimangano gli stessi. C'è stato un sottoinvestimento significativo nell'edilizia abitativa. Circa il 70% delle case degli Stati Uniti ha più di 25 anni e probabilmente necessita di aggiornamenti e riparazioni. I millennial stanno mettendo su famiglia. Il signor Ellison ha affermato durante la teleconferenza del 1Q22 che i risultati della ricerca dell'azienda mostrano che l'importanza della casa sarà elevata per molti anni a venire.

Sulla base della nostra analisi, le azioni varrebbero circa $ 320 utilizzando un modello di sconto sui dividendi con le nostre nuove stime di utili. La nostra valutazione per Lowe's riflette il nostro tasso di crescita quinquennale del 14%, che scende al 3% con la maturazione del business e del turnaround. Il nostro costo del capitale è del 7.75%. Assumiamo che l'azienda possa pagare circa l'80% degli utili quando cresce del 3%.

Le azioni hanno un dividend yield indicato di circa l'1.6%. La società ha aumentato il suo dividendo a un tasso annuo del 17%. Stiamo mantenendo il nostro prezzo target di $ 290. Abbiamo fiducia nel piano di turnaround del CEO Ellison e prevediamo una forte domanda di prodotti per la casa. Ribadiamo la nostra valutazione di acquisto su Lowe's e il nostro prezzo target di $ 290. Con oltre il 40% di rialzo rispetto al nostro obiettivo, stiamo adottando un approccio graduale verso ulteriori aumenti.

Bob Ciura, I 10 migliori dividendi d'élite

Lowe's è un Dividend King in quanto ha alzato il dividendo per 59 anni consecutivi, anche durante le recessioni e durante l'ultima crisi finanziaria. Inoltre, il suo rapporto di distribuzione dei dividendi è solo del 24%. Il dividendo di Lowe è sicuro e probabilmente ha davanti a sé molti anni di forte crescita.

L'attività di Lowe è alquanto ciclica, ma la società ha ottenuto risultati relativamente buoni durante la Grande Recessione. Nonostante la grave flessione del mercato immobiliare nella recessione dal 2008 al 2009, l'utile per azione è diminuito di meno del 20%. La società ha registrato un utile per azione di $ 1.49, $ 1.21 e $ 1.44 nel periodo dal 2008 al 2010, mentre il dividendo continuava ad aumentare.

Lowe's non sta aprendo molti nuovi negozi in questo momento, ma in passato la società è comunque riuscita a far crescere i suoi utili per azione a un ritmo incredibilmente interessante. Ciò è dovuto a diversi fattori, tra cui una forte performance comparabile delle vendite in negozio, che aumenta i ricavi e i margini. Prevediamo una crescita annua del 6% nel medio termine.

Lowe's è attualmente scambiato a 15 volte i guadagni stimati. Fissiamo il valore equo a 20.5 volte gli utili, il che implica il potenziale per un miglioramento annuo del 6.5% rispetto alla valutazione. Se combinato con il rendimento iniziale dell'1.6% e il tasso di crescita del 6%, ciò implica il potenziale per il 14.1% di rendimenti annuali

Gordon Pape, Generatore di ricchezza in Internet

La motivazione per Home Depot (HD) aumentare durante la pandemia è stato semplice. Con tutte le restrizioni su viaggi, eventi sociali, ristoranti, ecc., le persone avevano poco su cui spendere i loro soldi. Riparare la casa era tra le poche opzioni praticabili e i rivenditori fai-da-te prosperavano.

Ora che la maggior parte delle restrizioni è stata revocata (anche se la pandemia non è affatto storia), ci sono più opzioni di spesa. Inoltre, con l'aumento dei tassi di interesse, il costo del finanziamento di un'importante ristrutturazione della casa, magari attraverso una linea di credito di equità domestica, sta diventando costoso. Questo è un aspetto negativo per le prospettive di crescita di Home Depot e società simili.

Home Depot è ora un titolo battuto. I risultati della società per il quarto trimestre e l'anno fiscale 2021 indicano che il calo stava iniziando a prendere piede entro la fine dell'anno. Inoltre, le indicazioni per il 2022 erano scoraggianti e il titolo è stato venduto. La previsione di crescita delle vendite nel 2022 è che sarà “leggermente positiva”. Si tratta di un forte calo dal 14.4% nel 2021.

L'azienda, tuttavia, è ancora molto redditizia. L'utile netto del quarto trimestre è stato di 3.4 miliardi di dollari (3.21 dollari per azione diluita), rispetto ai 2.9 miliardi di dollari (2.65 dollari per azione) dell'anno precedente. Su base per azione, è aumentato del 21.1% anno su anno.

Per l'intero anno, l'utile netto è stato di $ 16.4 miliardi ($ 15.53 per azione), rispetto a $ 12.9 miliardi ($ 11.94 per azione) nell'anno fiscale 2020. Si tratta di un aumento del 30.1% su base per azione. La società prevede che la crescita degli utili per azione per il 2022 sarà a una cifra bassa.

Le prospettive cupe non hanno impedito al consiglio di amministrazione di approvare un aumento del 15% del dividendo trimestrale, a $ 1.90 ($ 7.60 all'anno). Il rapporto p/e è ragionevole, ma non a buon mercato, a 19.33.

La società ha una lunga storia di aumento graduale del valore per gli azionisti. Cinque anni fa avresti potuto acquistare azioni a circa la metà del prezzo attuale. Fatta eccezione per il 2021, negli ultimi dieci anni ha aumentato il suo dividendo ogni anno.

Raccomando Home Depot agli investitori pazienti. Il titolo offre un potenziale di guadagno di capitale a lungo termine e, nel frattempo, riceverai un dividendo rispettabile che probabilmente continuerà a salire. Vista l'instabilità dei mercati, suggerisco di acquistare ora una mezza posizione. Se il prezzo dell'azione scende al di sotto di $ 275, aggiungilo. Questa società potrebbe essere in un periodo difficile, ma passerà e il titolo tornerà a prosperare.

Ben Reynolds, Newsletter sul reddito passivo

Home Depot prevede che la crescita delle vendite e le vendite comparabili saranno leggermente positive dopo due anni di successo di guadagni dei ricavi e margini operativi piatti. Prevediamo poco più di $ 16 di utili per azione per l'anno fiscale 2022.

Il payout ratio di Home Depot è inferiore alla metà degli utili, il che significa che consideriamo il dividendo estremamente sicuro, soprattutto considerando l'eccezionale traiettoria di crescita dell'azienda. La sicurezza implicita in tale accordo significa anche che ci aspettiamo che Home Depot abbia ampio spazio per continuare ad aumentare il pagamento negli anni a venire.

La resilienza della società alla recessione dipende dal tipo di recessione vissuta. Ad esempio, nella Grande Recessione del 2008-2009 guidata dal settore immobiliare, Home Depot dovrebbe resistere a future recessioni e la debolezza nelle future recessioni sarà quasi certamente temporanea.

La sua storia di crescita è eccezionale, con una media di quasi il 18% annuo nell'ultimo decennio. Parte di ciò ha a che fare con un calo medio annuo del 3.4% nel conteggio delle azioni, che è qualcosa che prevediamo continuerà. Ma la società è anche riuscita ad aumentare i suoi guadagni a livello aziendale in modo molto costante e a tassi elevati.

Prevediamo una crescita annuale degli utili per azione del 7% negli anni a venire, che riteniamo guidata principalmente da maggiori ricavi. Poiché Home Depot non sta aprendo nuovi negozi in quantità significative, riteniamo che vendite comparabili più elevate, attribuibili principalmente alle dimensioni medie più elevate dei biglietti, dovrebbero continuare a guidare le entrate e i guadagni di Home Depot negli anni a venire.