Come un divieto ai giganti minerari russi potrebbe scuotere il mondo dei metalli

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Un possibile divieto alle forniture russe da parte del London Metal Exchange sarebbe un evento sismico per l'industria dei metalli, tagliando fuori dal principale mercato globale alcune delle più grandi aziende del mondo.

L'exchange deve ancora prendere una decisione, ma giovedì ha avviato un processo formale di discussione di tre settimane sulla possibilità di bandire il metal russo, potenzialmente già il mese prossimo.

In pratica, un divieto significherebbe semplicemente che il metallo proveniente dalla Russia – che rappresenta circa il 9% della produzione mondiale di nichel, il 5% di alluminio e il 4% di rame – non potrebbe più essere consegnato in nessun magazzino nel mondo nella rete LME, quale negozio di metallo utilizzato per consegnare a fronte di contratti futures quando scadono.

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Ma il dibattito, e le potenziali ricadute, forniscono un duro caso di studio di quanto profondamente il LME sia intrecciato con tutti gli angoli dell'industria dei metalli fisici. Nonostante sia una società privata di proprietà di Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd., le decisioni della borsa hanno conseguenze di vasta portata sul modo in cui il metallo viene prezzato e scambiato a livello globale.

Per essere chiari, la stragrande maggioranza del metallo globale viene venduta dai produttori ai commercianti e ai consumatori senza mai vedere l'interno di un magazzino LME. E i grandi produttori, inclusi i migliori gruppi russi United Co. Rusal International PJSC e MMC Norilsk Nickel PJSC, non vendono quasi mai il loro metallo direttamente sul LME.

Ma lo scambio gioca comunque diversi ruoli vitali.

In primo luogo, è un mercato di ultima istanza per l'industria dei metalli fisici: le scorte di metallo nella rete globale di magazzini LME possono essere ritirate nei momenti di carenza e in tempi di eccesso di eccedenza le scorte possono essere consegnate all'LME.

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Negli ultimi mesi, i trader si sono preparati a un eccesso, in particolare nell'alluminio, tra le preoccupazioni per lo stato dell'economia globale. Poiché alcuni acquirenti evitano il metallo russo, i commercianti si aspettavano che l'alluminio di Rusal sarebbe stato tra i primi a essere consegnato al LME, con alcuni che si aspettavano centinaia di migliaia di tonnellate di afflussi. Rusal ha negato di voler consegnare "grandi quantità" del suo metallo alla borsa.

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Se il LME dovesse procedere e vietare le nuove consegne di alluminio russo, ciò eliminerebbe il potenziale eccesso di scorte. Quando Bloomberg ha riportato per la prima volta i piani del LME per un documento di discussione la scorsa settimana, i prezzi dell'alluminio sono balzati fino all'8.5% - il più grande aumento intraday mai registrato - poiché i trader che avevano previsto un afflusso di metallo russo si sono affrettati a invertire le loro scommesse brevi. A partire da venerdì, i prezzi sono aumentati di circa il 10% rispetto al minimo di 19 mesi della scorsa settimana.

Naturalmente, il LME sta considerando questo passo drastico perché è preoccupato per una possibilità altrettanto dirompente se non prenderà provvedimenti: quel metallo russo che molti consumatori si rifiutano di toccare si riverserà sullo scambio e farà sì che i suoi prezzi smettano di essere utili come globali punti di riferimenti.

In effetti, uno dei motivi per cui sta valutando una rapida introduzione di qualsiasi possibile divieto è che la decisione di procedere potrebbe indurre i detentori di metallo russo a consegnarlo in borsa prima che le restrizioni entrassero in vigore.

"Prodotto LME"

Qualsiasi mossa del LME avrebbe anche ramificazioni oltre i flussi di magazzino. Ad esempio, alcuni contratti tra produttori, commercianti e consumatori stabiliscono che il metallo dovrebbe essere "consegnabile LME", il che significa che un divieto da parte dell'LME potrebbe portare alla rottura dei contratti.

Le banche spesso insistono sul fatto che il metallo che finanziano dovrebbe essere consegnabile al LME, perché vogliono essere sicure che, in caso di problemi, possa essere venduto facilmente in borsa. E molti trader fanno affidamento sul fatto che il metallo può essere consegnato all'LME quando utilizzano i contratti LME per coprire le proprie scorte fisiche: se lo desiderano, possono chiudere la copertura semplicemente consegnando metallo.

Di conseguenza, qualsiasi mossa dell'LME potrebbe creare grattacapi a Rusal e Nornickel, nonché ai loro maggiori clienti. Glencore Plc, in particolare, ha un vasto contratto pluriennale per l'acquisto di alluminio di qualità da Rusal.

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C'è già un'aspettativa presso le aziende che il processo di consultazione avviato dal LME renderà più difficile per i clienti di Rusal e Nornickel finanziare il capitale circolante utilizzando il metallo come garanzia, secondo persone che hanno familiarità con la questione.

Il semplice fatto della discussione potrebbe causare un calo significativo delle vendite di Nornickel in Europa, dato che crea incertezza in un momento cruciale dell'anno per le trattative di vendita, ha affermato una delle persone.

Ciò significa che un divieto da parte del LME potrebbe costringere le società russe ad accettare prezzi più bassi.

Nornickel stava già valutando le opzioni per reindirizzare alcune vendite a est se le sanzioni contro la Russia non le avessero consentito di mantenere la sua attuale struttura di vendita, ha affermato l'amministratore delegato Vladimir Potanin in un'intervista a RBC TV a settembre.

"Alla fine della giornata, questo non cambierà gli equilibri tra domanda e offerta, ma significa che avremo il metallo alla ricerca di una casa", ha affermato Colin Hamilton, amministratore delegato per la ricerca sulle materie prime presso BMO Capital Markets. "Qualcuno da qualche parte comprerà quel metallo con uno sconto."

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