Come un'invasione russa dell'Ucraina potrebbe innescare onde d'urto del mercato

I colloqui continuano

I migliori diplomatici statunitensi e russi si sono incontrati venerdì a Ginevra. Le discussioni sembravano fare pochi progressi, ma hanno visto i funzionari impegnarsi a continuare i colloqui nel tentativo di disinnescare la crisi.

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Mosca ha spostato circa 100,000 soldati vicino all'Ucraina in risposta a quelle che dice essere minacce alla sua sicurezza da parte dell'Organizzazione del Trattato del Nord Atlantico e delle potenze occidentali. La mossa ha alimentato i timori di un attacco russo.

Mentre una risposta militare diretta da parte degli Stati Uniti e dei suoi alleati occidentali è vista come fuori discussione, il presidente Joe Biden ha promesso sanzioni pesanti. Si ritiene che la Russia, un fornitore chiave di energia per l'Europa, utilizzi tali risorse come leva in risposta alle sanzioni occidentali.

L'incertezza sulla risposta è aumentata, tuttavia, dopo che Biden, in una conferenza stampa di mercoledì, ha affermato che una "piccola incursione" della Russia in Ucraina avrebbe provocato una lotta tra gli Stati Uniti e i suoi alleati sulle azioni da intraprendere. Giovedì Biden si è mosso per chiarire le sue osservazioni, dicendo: "Se qualche unità russa assemblata si muove attraverso il confine ucraino, si tratta di un'invasione" e che se il presidente russo Vladimir Putin "farà questa scelta, la Russia pagherà un prezzo pesante".

Tutto sull'energia

L'annessione russa della penisola ucraina della Crimea nel 2014 ha creato attacchi di volatilità, ma nulla che ha messo fuori gioco i mercati globali, ha osservato in una nota Steve Barrow, capo della strategia del G-10 presso la Standard Bank. Gli investitori, tuttavia, non possono contare su una reazione altrettanto sommessa in caso di un'invasione su vasta scala, ha affermato.

Il ruolo della Russia come fornitore di gas naturale per l'Europa occidentale significa che i prezzi dell'energia potrebbero innescare attacchi di volatilità in altri mercati finanziari. Un conflitto tra Russia e Ucraina potrebbe causare un aumento dei prezzi del gas naturale, anche se è solo una reazione istintiva, ha affermato Barrow.

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"Presumibilmente altri prezzi dell'energia aumenterebbero in tandem e questo potrebbe innervosire i prezzi delle attività finanziarie in un modo che si rivela molto più significativo di quanto abbiamo visto nel 2014", ha affermato. "La domanda di rifugio sicuro aumenterebbe probabilmente per attività come Treasury, dollaro, yen e franco svizzero".

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I responsabili politici di Washington hanno segnalato che tenteranno di esentare l'energia da un pacchetto paralizzante di sanzioni finanziarie attualmente in preparazione, ma "c'è una chiara aspettativa che Mosca cercherà di armare le esportazioni di energia per cambiare il calcolo decisionale nelle capitali occidentali, ", ha affermato Helima Croft, responsabile della strategia globale delle materie prime presso RBC Capital Markets, in una nota di mercoledì. (vedi grafico sotto).

Ciò ha creato una corsa per garantire ulteriori forniture di gas all'Europa per compensare una forte riduzione delle esportazioni russe, ha affermato, anche se la domanda è "dove trovare quei volumi aggiuntivi".

Mentre i carichi di gas naturale liquido possono essere dirottati da altrove, la capacità di esportazione di GNL degli Stati Uniti era compresa tra il 90% e il 95% finora a gennaio, lasciando una capacità aggiuntiva limitata disponibile e a livello globale, ha scritto.

Una combinazione di fattori, tra cui il nervosismo sull'Ucraina e la riduzione dei flussi degli oleodotti russi, è stata accusata dell'aumento dei prezzi del gas naturale europeo questo inverno. I futures olandesi sul gas naturale sono aumentati di oltre il 13% da inizio anno dopo essere più che triplicati nel 2021.

"Un chiaro positivo per il dollaro"

La volatilità legata all'energia si tradurrebbe probabilmente in guadagni per la valuta statunitense rispetto all'euro
EURUSD,
+ 0.31%,
hanno scritto gli strateghi di ING, in una nota del venerdì.

"Qualsiasi escalation dovrebbe essere chiaramente positiva per il dollaro, nell'ottica che la dipendenza dell'Europa dalle esportazioni di energia della Russia sarà ulteriormente esposta", hanno affermato.

Nel frattempo, l'oro, che ha segnato un guadagno settimanale, potrebbe anche trarre vantaggio dai flussi dei capitali, ha affermato Barrow della Standard Bank, “sebbene il suo percorso sia più difficile da chiamare e probabilmente dipenderà dalla forza del dollaro, ha affermato. Questo perché un dollaro in rialzo, che può essere negativo per le materie prime quotate nella valuta, lascerebbe il metallo giallo a lottare per ottenere un sollievo dal conflitto.

I mercati finanziari hanno visto un inizio volatile del 2022. Le azioni statunitensi si stavano dirigendo verso un'altra settimana in ribasso, con il Nasdaq Composite pesantemente tecnologico
COMP,
-2.72%
essendo già scivolato in territorio di correzione poiché è sceso di oltre il 10% dal massimo di novembre. La media industriale del Dow Jones
DJIA,
-1.30%
si è ritirato a un livello visto l'ultima volta all'inizio di dicembre, mentre l'S&P 500
SPX,
-1.89%
chiuso venerdì a un minimo di oltre tre mesi.

Geopolitica o macro?

La mossa al ribasso per le azioni è stata attribuita in gran parte al cambiamento delle aspettative intorno alla Federal Reserve piuttosto che al nervosismo geopolitico. La Fed dovrebbe essere molto più aggressiva di quanto previsto in precedenza nell'aumentare i tassi di interesse e altrimenti inasprire la politica monetaria in risposta all'inflazione.

In effetti, una svendita del mercato del Tesoro ispirata dalla Fed ha inviato increspature ad altri asset poiché i rendimenti, che si muovono nella direzione opposta del prezzo, sono aumentati drasticamente all'inizio del 2022. Nell'eventualità di una riacutizzazione geopolitica che suscita una classica fuga verso la qualità gli investitori avversi al rischio cercano riparo, i rendimenti dovrebbero scendere drasticamente.

Il rendimento del Tesoro dell'anno 10
TMUBMUSD 10Y,
1.762%,
che mercoledì ha toccato un massimo di due anni vicino all'1.9%, giovedì e venerdì è sceso al di sotto dell'1.75%, sebbene il rinnovato interesse all'acquisto fosse legato a fattori tecnici e visto anche come una risposta all'intensificarsi delle vendite di azioni piuttosto che al paradiso acquisto.

In particolare, i futures a breve termine sul Cboe Volatility Index
VX00,
+ 7.66%
si sono spostati al di sopra dei contratti a scadenza successiva, invertendo la cosiddetta curva dei futures, una mossa che segnala agli investitori un aumento del rischio di volatilità a breve termine, ha affermato DeSimone di OptionMetrics, ma ha osservato che la mossa probabilmente riflette anche le preoccupazioni legate alla Fed.

Nel frattempo, il fondo in borsa di VanEck Russia RSX è sceso di oltre il 13% finora a gennaio e ha perso oltre il 30% da un massimo di oltre nove anni fissato a fine ottobre. Il rublo russo USDRUB è sceso di oltre il 3% rispetto al dollaro USA a gennaio.

lezioni del passato

Quando si tratta di azioni, il risultato delle crisi geopolitiche passate potrebbe essere che è meglio non farsi prendere dal panico, ha scritto l'editorialista di MarketWatch Mark Hulbert a settembre.

Ha notato i dati compilati da Ned Davis Research che esaminano le 28 peggiori crisi politiche o economiche nei sei decenni prima degli attacchi dell'9 settembre nel 11. In 2001 casi, il Dow era più alto sei mesi dopo l'inizio della crisi. Il guadagno medio in sei mesi dopo tutte le 19 crisi è stato del 28%. All'indomani dell'2.3 settembre, che ha lasciato i mercati chiusi per diversi giorni, il Dow è sceso del 9% al ​​minimo, ma si è ripreso per negoziare al di sopra del livello del 11 settembre entro il 17.5 ottobre, sei settimane dopo.