Come un dollaro forte fa male all'Europa + ai mercati emergenti

Un dollaro forte va bene? Dipende da dove ti siedi nell'economia globale.

Di sicuro il biglietto verde è onnipotente in questi giorni. l'indice del dollaro, che misura la forza della valuta rispetto alle altre principali valute, è al livello più alto da aprile 20, ovvero più di due decenni.

Ciò non dovrebbe sorprendere poiché i tassi di interesse più elevati tendono ad attrarre capitali dall'estero. Nel caso americano, la Federal Reserve ha agito in modo più aggressivo per combattere l'inflazione rispetto a qualsiasi altra banca centrale. Lo ha fatto aumentando di recente il costo dei prestiti a breve termine al 3.25%, rispetto a meno dell'1% all'inizio di quest'anno. Il risultato fu che il dollaro divenne il re delle valute.

Un dollaro forte è sicuramente un vantaggio per gli Stati Uniti, come sottolinea John Tobey, collaboratore di Forbes qui.

Tuttavia, se non sei negli Stati Uniti, un dollaro forte potrebbe essere cattivo, davvero cattivo o atrocemente cattivo. È diverso a seconda di dove vivi.

Il problema del dollaro in Europa

Diamo un'occhiata all'Europa. L'impennata inflazionistica dell'Europa è del tutto diversa dal problema degli Stati Uniti. L'aumento del costo della vita negli Stati Uniti è in gran parte dovuto al massiccio stimolo fiscale durante la pandemia di COVID-19.

Quello dell'Europa è dovuto più allo shock dell'approvvigionamento energetico seguito all'invasione russa dell'Ucraina.

Il dollaro più alto mette la Banca centrale europea, che gestisce l'euro, e la Banca d'Inghilterra, che si prende cura della sterlina britannica.

Entrambe le banche si trovano in una situazione difficile. Entrambi sanno che l'inflazione interna europea non sarà aiutata dall'aumento dei tassi di interesse. Questo perché, non importa quanto sia alto il costo del prestito, non fornirà più energia all'Europa.

Ma allo stesso tempo, i banchieri centrali sanno che se non alzano i tassi di interesse più o meno in linea con ciò che fa la Fed, il valore delle loro valute diminuirà. In entrambi i casi questo è ciò che le banche hanno deciso di fare.

L'euro ora va a prendere poco meno di un dollaro, in calo da circa $ 1.17 un anno fa. Allo stesso modo, un anno intorno a la sterlina raggiungerebbe $ 1.39, contro 1.16 di recente.

E c'è il problema. I paesi con una valuta in calo tendono a importare inflazione. Questo perché il costo della maggior parte delle cose nel mondo è denominato in dollari USA.

In parole povere, le banche centrali europee hanno dovuto decidere tra schiacciare le loro economie piuttosto deboli con tassi di interesse più elevati o importare inflazione, che avrebbe paralizzato le loro economie più lentamente. Finora hanno scelto quest'ultimo e il risultato sarà pessimo, ma probabilmente non davvero cattivo o terribilmente cattivo.

emergenti

I mercati emergenti sono quelle economie che stanno crescendo ma non hanno raggiunto il livello del mondo sviluppato come l'Europa occidentale, gli Stati Uniti, il Canada e il Giappone.

A differenza dei governi occidentali, alcune economie dei mercati emergenti prendono in prestito dollari USA piuttosto che vendere obbligazioni denominate nella loro valuta nazionale.

Ad esempio, l'Indonesia ha prestiti denominati in dollari per un valore superiore al 7% del PIL a partire dal 2020.

Ciò significa che il costante calo del valore della Rupia, la valuta indonesiana, quest'anno avrà reso quel debito un problema ancora più grande per il governo indonesiano. Il ministro delle finanze dovrà acquistare sul mercato dollari sempre più costosi per pagare gli interessi sul debito, o ridurre le riserve di dollari del paese. Ha scelto quest'ultimo con le riserve valutarie in costante calo quest'anno.

Altri paesi sono esposti in modo simile. La buona notizia per l'Indonesia è che esporta materie prime, che nel complesso sono andate bene quest'anno. La sua economia sta crescendo abbastanza bene.

Tuttavia, se il dollaro continua a crescere, l'Indonesia e altri paesi emergenti simili con debito denominato in dollari potrebbero trovarsi in difficoltà finanziarie. Certamente, questo sarebbe davvero brutto rispetto ai problemi che deve affrontare l'Europa. Tuttavia, non è terribilmente male.

Mercati di frontiera

I mercati di frontiera sono quelle economie fragili. Un esempio è il Pakistan, che per un po' ha avuto lo status di EM, ma in parte grazie alla pandemia di COVID-19 è tornato indietro.

Quando gli Stati Uniti e l'Europa hanno imposto una chiusura economica alla fine di marzo 2020, il capitale è fuggito al sicuro dai Treasury statunitensi. Mentre il dollaro è salito alle stelle, la rupia pakistana è scesa a un minimo storico rispetto al dollaro.

Nonostante le prospettive ottimistiche per il Pakistan prima della pandemia, quando la crisi si è sviluppata, gli investitori hanno iniziato a ritirare i loro soldi dal paese. Ciò che seguì fu il continuo declino della rupia e un'economia sempre più in difficoltà.

Il paese aveva lo status di EM durante la crisi sanitaria, ma è stato rapidamente relegato allo stato di frontiera. Il recente aumento continuo del dollaro sembra aver peggiorato le cose.

Il PIL pro capite del Pakistan dovrebbe scendere a $ 1,250 entro la fine del 2022 da circa $ 1,500 nel 2019, secondo TradingEconomics. Naturalmente, questo non aiuterà nessuno in quel paese.