Come Carvana è passata da una delle migliori scelte di Wall Street a meme stock trading

Carvana Il CEO Ernie Garcia III dice regolarmente a Wall Street che "la marcia continua" nella missione dell'azienda di diventare il rivenditore di auto usate più grande e redditizio del mondo.

Anche il prezzo delle sue azioni quest'anno ha marciato, proprio nella direzione sbagliata per gli investitori. In sei mesi, Carvana è passata dal rivenditore di auto usate preferito di Wall Street, pronto a capitalizzare su un mercato solido, al trading come un titolo meme volatile tra misure di riduzione dei costi e licenziamenti.

La caduta in disgrazia per il rivenditore di auto usate con sede in Arizona, incluso un calo di quasi il 90% del prezzo delle azioni da novembre, è il risultato di un mix di condizioni di mercato mutevoli e ferite autoinflitte. Molti rivenditori tradizionali continuano a riportare risultati record o quasi record, facendo ulteriore luce sui problemi di Carvana.

Carvana è cresciuta esponenzialmente durante la pandemia di coronavirus, come gli acquirenti sono passati all'acquisto online piuttosto che visitare una concessionaria, con la promessa di vendere e acquistare senza problemi di veicoli usati a casa del cliente. Ma gli analisti sono preoccupati per la liquidità della società, l'aumento del debito e la crescita, che quest'anno dovrebbe essere la più lenta da quando è diventata una società per azioni nel 2017.

"Per ammissione della stessa società, aveva accelerato la crescita proprio nel momento sbagliato in un rallentamento dei consumi lasciando una grave discrepanza tra capacità e domanda, creando una crisi di liquidità", ha affermato Adam Jonas di Morgan Stanley in una nota per gli investitori all'inizio di questo mese, declassando il società e riducendo il suo obiettivo di prezzo a $ 105 per azione da $ 360.

Il rallentamento è dovuto a prezzi elevati dei veicoli, tassi di interesse in aumento e timori di recessione, tra gli altri fattori. Carvana ha acquistato un numero record di veicoli l'anno scorso tra prezzi alle stelle e inflazione in aumento, in preparazione per una domanda senza precedenti che da allora è rallentata.

Gli analisti dicono che Carvana è tutt'altro che fuori, ma potrebbe aver raggiunto il picco. Ci sono preoccupazioni per il futuro del mercato dei veicoli usati e per i suoi rischi a breve termine che superano i potenziali guadagni.

"Il deterioramento delle condizioni del mercato dei capitali e il peggioramento delle tendenze nel settore dei veicoli usati hanno eroso la nostra convinzione nel percorso di Carvana per assicurarsi il capitale necessario per realizzare una scala sufficiente e uno stato di autofinanziamento", ha affermato la scorsa settimana Scott W. Devitt di Stifel in una nota per gli investitori .

Il titolo Carvana è valutato "hold" con un obiettivo di prezzo di $ 89.30 per azione, secondo le stime degli analisti compilate da FactSet.

Le azioni di Carvana erano a più di $ 300 per azione in anticipo rispetto alla società che ha riportato i risultati del terzo trimestre il 4 novembre, quando ha mancato le aspettative sugli utili di Wall Street e sono stati rivelati problemi operativi interni.

Garcia, che funge anche da presidente, ha detto agli investitori che la società non è in grado di soddisfare la domanda dei clienti, costringendola a non offrire l'intera flotta di veicoli sul suo sito Web per l'acquisto da parte dei consumatori. Ha detto che è stato il risultato dell'acquisto di veicoli da parte della società a un tasso più elevato di quello che potrebbe elaborare.

"Non eravamo preparati per questo", ha affermato Garcia, che ha co-fondato l'azienda nel 2012 e l'ha trasformata in un business da quasi 13 miliardi di dollari.

Per aiutare il futuro flusso di acquisto di veicoli e i tempi per ricondizionarli, Carvana il 24 febbraio ha annunciato un accordo definitivo per l'acquisto delle attività statunitensi di Adesa, il secondo più grande fornitore di aste di veicoli all'ingrosso nel paese, da KAR Global per $ 2.2 miliardi.

Garcia, all'epoca, ha affermato che l'accordo "consolida" il piano di Carvana di diventare "il rivenditore automobilistico più grande e redditizio". Concludendo le sue osservazioni preparate con gli investitori per i suoi guadagni del quarto trimestre lo stesso giorno con "la marcia continua".

L'accordo è stato acclamato dagli investitori, che hanno fatto aumentare il titolo del 34% nei due giorni successivi a oltre $ 152 per azione. Ha seguito un calo costante dovuto ai timori recessivi e ad altre tendenze macroeconomiche che hanno avuto un impatto sul mercato delle auto usate.

I guadagni dall'accordo sono stati di breve durata a causa del contesto macroeconomico e la società ha significativamente mancato le aspettative di Wall Street per il primo trimestre, dando inizio a una svendita delle azioni della società e a una serie di declassamenti da parte degli analisti.

L'azienda è stata criticata per aver speso troppo per il marketing, che includeva una scarsa brillantezza Annuncio del Super Bowl di 30 secondie non prepararsi a un potenziale rallentamento o calo delle vendite. Carvana sostiene di essersi preparata in eccesso per il primo trimestre, dopo essere stata poco preparata per la domanda dell'anno scorso.

"Abbiamo costruito per più di quanto si è presentato", ha detto Garcia durante una chiamata sugli utili il 20 aprile.

I risultati hanno fatto crollare le azioni durante la settimana successiva. Garcia ha descritto i problemi come "transitori" e qualcosa da cui l'azienda imparerà. Ha ammesso che Carvana potrebbe aver dato la priorità alla crescita rispetto ai profitti, poiché la società ha respinto i piani per ottenere utili positivi prima degli interessi e delle tasse di "pochi quarti".

Il titolo è stato nuovamente colpito alla fine di aprile, quando il rivenditore di auto usate online ha lottato per vendere obbligazioni ed è stato costretto a rivolgersi Apollo Global Management per $ 1.6 miliardi per salvare l'accordo per finanziare l'accordo con Adesa.

Gli analisti considerano "sfavorevole" l'operazione per finanziare l'acquisto di Adesa a un tasso del 10.25%. Le sue obbligazioni esistenti stavano già cedendo oltre il 9%. Notizie Bloomberg riferì Apollo ha salvato l'accordo dopo che gli investitori chiedevano un rendimento di circa l'11% su un'obbligazione spazzatura proposta da $ 2.275 miliardi e circa il 14% su un pezzo preferito da $ 1 miliardo.

I termini sfavorevoli "ritarderanno inevitabilmente il percorso" verso un flusso di cassa libero positivo per la società fino al 2024, ha affermato l'analista di Wells Fargo Zachary Fadem. In una nota agli investitori il 3 maggio, ha declassato il titolo e ha ridotto il prezzo target da $ 150 a $ 65 per azione.

Joseph Spak di RBC Capital Markets ha espresso preoccupazioni simili sull'accordo, dicendo che l'integrazione "potrebbe essere disordinata" nei prossimi due e più anni. Ha anche declassato il titolo e tagliato il suo obiettivo di prezzo.

“Sebbene la logica strategica per Adesa abbia senso, a nostro avviso, è probabile che l'ammodernamento e l'assunzione di personale di 56 strutture nei prossimi due anni debbano affrontare un periodo prolungato di inefficienze operative con fino a 18-24 mesi di rischio di bottom-line in corso in arrivo ”, ha detto in una nota per gli investitori all'inizio del mese scorso.

Le azioni Carvana la scorsa settimana hanno toccato il minimo di due anni prima di salire fino al 51% lo stesso giorno insieme a "azioni meme" come GameStop ed AMC.

Le azioni meme si riferiscono a pochi titoli selezionati che guadagnare popolarità improvvisa su Internet e portare a prezzi alle stelle e un volume di scambi insolitamente alto.

Ad esempio, il volume degli scambi per Carvana giovedì è stato di oltre 41.7 milioni, rispetto al volume medio di 30 giorni di circa 9 milioni. La negoziazione di azioni Carvana giovedì è stata interrotta almeno quattro volte.  

Quasi il 29% delle azioni Carvana disponibili per il trading sono vendute allo scoperto, secondo FactSet, tra i rapporti più alti sui mercati statunitensi.

Carvana sta tentando di tornare nelle grazie di Wall Street. In una presentazione per gli investitori uscito venerdì tardo, la società ha difeso l'accordo con Adesa e ha aggiornato i suoi piani di crescita e riduzione dei costi, inclusa la riduzione dei costi di acquisizione dei veicoli.

La società ha affermato che sta rifocalizzando le sue tre priorità chiave: aumentare le unità di vendita al dettaglio e le entrate, aumentare l'utile lordo totale per unità e dimostrare la leva operativa.

"Abbiamo compiuto progressi significativi sui primi due obiettivi", ha affermato la società. Tuttavia, ha affermato che doveva fare di più, in particolare per quanto riguarda la redditività, il flusso di cassa libero e i costi generali e amministrativi di vendita.

La società, nella presentazione, ha riconfermato la scorsa settimana i rapporti di aver tagliato 2,500 dipendenti, ovvero circa il 12% della sua forza lavoro totale, e che il team esecutivo di Carvana avrebbe rinunciato agli stipendi per il resto dell'anno per contribuire al trattamento di fine rapporto per i dipendenti licenziati.

I recenti problemi di Carvana arrivano quando i più grandi gruppi di rivenditori pubblici del paese continuano a registrare profitti record o quasi record tra scorte basse e prezzi elevati.

Il più grande rivenditore di auto del paese, AutoNation, il mese scorso ha registrato un utile record per azione del primo trimestre di $ 5.78. L'azienda si è spostata in modo aggressivo sui veicoli usati un calo nella disponibilità di nuovi veicoli durante la pandemia di coronavirus. I ricavi per la sua attività di auto usate sono aumentati del 47% nel trimestre, spingendo i ricavi complessivi a quasi 6.8 miliardi di dollari.

Litia Motori, che è nel mezzo di un piano di crescita aggressivo diventare il più grande rivenditore di veicoli del paese, ha affermato che il suo profitto è più che raddoppiato durante il primo trimestre rispetto all'anno precedente a 342.2 milioni di dollari. L'utile lordo medio per unità per i veicoli usati - una statistica seguita da vicino dagli investitori - è aumentato del 32%, a $ 3,037. Ciò si confronta con Carvana a $ 2,833.

"Sembra che Carvana abbia ottenuto molto di quell'alone tecnologico di cui anche Tesla ha beneficiato per molto tempo", ha affermato l'analista di Morningstar David Whiston, che copre i principali gruppi di concessionari quotati in borsa ma non Carvana. "Penso che forse è stato un po' generoso dal mercato."

- CNBC's Michael Bloom ed Hanna Miao contribuito a questo rapporto.