Quanto in alto potrebbero aumentare i tassi di interesse statunitensi nel 2023?

I mercati ora considerano probabile che il tasso sui Fed Funds raggiunga il 5.25% - 5.50% nel 2023. C'è anche una minima possibilità che i tassi tocchino il 6%, ma è molto meno probabile. Il motivo è che, anche se probabilmente abbiamo superato il picco dei tassi di inflazione, alcuni prezzi continuano a salire, suggerendo che è necessario ulteriore lavoro affinché l'inflazione raggiunga l'obiettivo del 2% della Federal Reserve. Questa preoccupazione ha anche messo sotto pressione i mercati azionari nelle ultime settimane.

Ulteriori escursioni

Ora si prevede che la Fed aumenterà i tassi nelle prossime riunioni Marzo, maggio e giugno in base ai future sui tassi di interesse. Come ha affermato l'8 febbraio il governatore della Fed Christopher Waller, "l'inflazione rimane piuttosto elevata, e quindi occorre fare di più". Sono possibili ulteriori aumenti oltre giugno, così come la Fed sta effettuando una mossa più ampia di 0.5 punti percentuali in una riunione imminente.

Questo non è uno spostamento totale dalle aspettative alla fine del 2022, la Fed dovrebbe essere ancora vicina alla parte superiore del suo ciclo dei tassi di interesse. Tuttavia, mentre in precedenza si discuteva se le aliquote supererebbero il 5%, ora è considerato quasi un dato di fatto. La domanda ora è dove andranno a finire i tassi compresi tra il 5% e il 6%.

Dati sull'inflazione ostinata

La ragione principale di questo cambiamento nelle aspettative del mercato è che, sebbene l'inflazione sia in calo, non sta diminuendo così velocemente come vuole la Fed. Il mercato del lavoro e la crescita economica sembrano reggere meglio del previsto, il che potrebbe esercitare un'ulteriore pressione al rialzo sui prezzi secondo la Fed. Ad esempio, il Tracker della crescita salariale della Fed di Atlanta, a gennaio i salari sono aumentati a un tasso annuo del 6.1%, in calo rispetto ai massimi recenti, ma non di molto. L'obiettivo della Fed è un tasso di inflazione annuo del 2%, e la Fed è preoccupata che non siamo ancora sulla buona strada per arrivarci.

Effetti ritardati

Parte della sfida per la Fed sono gli effetti ritardati della politica monetaria. Si ritiene generalmente che gli effetti restrittivi dei tassi di interesse più elevati non siano pienamente avvertiti dall'economia fino a circa un anno dopo. La Fed ritiene che oggi i tassi siano restrittivi e ora sta perfezionando i tassi di interesse con l'arrivo dei dati economici. Per ora, tale regolazione sembra comportare tassi leggermente più alti.

Tuttavia, di recente abbiamo assistito a aumenti dello 0.25% in punti percentuali, che sono molto inferiori agli aumenti dello 0.75% in punti percentuali che abbiamo visto per gran parte della seconda metà del 2022. I mercati prevedono che le variazioni più contenute dei tassi di interesse continueranno per la prima metà del 2023.

Cosa c'è di nuovo?

La riunione della Fed del 22 marzo sarà istruttiva per aiutare i mercati ad adeguare le loro aspettative sui tassi di interesse per il 2023. Parte del motivo è che la Fed rilascerà un riepilogo delle proiezioni economiche, aggiornando le sue previsioni di dicembre 2022 su dove finiranno i tassi quest'anno.

Ciò aiuterà i mercati e la Fed ad andare d'accordo. Nonostante ciò, i responsabili politici della Fed hanno opinioni divergenti e la Fed stessa prevede tipicamente una gamma di risultati per i tassi di interesse nelle loro proiezioni. Ancora oggi l'opinione generale è che la Fed abbia più lavoro da fare per alzare i tassi e gli aumenti potrebbero continuare almeno fino alla riunione di giugno della Fed, forse anche oltre.