Gli investitori sono stati presi a pugni da tutte le parti quest'anno, con azioni, obbligazioni e criptovalute che hanno registrato forti perdite. Per la prima volta da anni, tuttavia, l'aumento dei rendimenti obbligazionari ha portato un vantaggio per i pensionati e altri investitori in cerca di reddito.
Questi rendimenti forniscono una protezione contro ulteriori perdite di prezzo, ha affermato Cristina Benz, direttore delle finanze personali e della pianificazione pensionistica presso Morningstar. Anche se potrebbero non compensare completamente le perdite se i prezzi delle obbligazioni scendono ulteriormente, faranno un lavoro migliore rispetto a prima nel preservare il rendimento totale dei pensionati. (I singoli investitori subiscono principalmente perdite nei fondi obbligazionari. Se acquisti un'obbligazione individuale e la mantieni fino alla scadenza, non vedrai nessuna delle fluttuazioni di prezzo che si verificano con il cambiamento dei tassi di interesse.)
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Inoltre, con obbligazioni di qualità superiore che offrono rendimenti migliori rispetto agli anni passati, gli investitori non hanno bisogno di avventurarsi negli angoli più rischiosi del mercato in cerca di reddito. "I rendimenti più elevati ti stanno arrivando con obbligazioni più sicure", ha affermato Benz.
Quindi cosa dovrebbero fare i pensionati in questo momento? Tanto per cominciare, per quanto dolorosa possa essere stata la prima metà dell'anno, non è il momento di abbandonare le tue obbligazioni.
"Ora che i tassi sono stati ripristinati, ci sono opportunità là fuori", ha affermato Brad Rutan, amministratore delegato e specialista dei prodotti di investimento per il reddito fisso per MFS Investment Management. “Questo è ciò che tutti stavano aspettando”.
Il titolo di riferimento del Tesoro a 10 anni rende il 3.23%, contro l'1.63% di inizio anno. I rendimenti delle obbligazioni societarie con rating BBB e duration di 7.4 anni sono di circa il 5.2%, ben al di sopra del livello del 2.55% in cui erano iniziati all'inizio dell'anno e più o meno dove si trovavano durante la crisi del Covid-19, ha affermato Adam Abbas , co-responsabile del reddito fisso presso Harris Associates, che gestisce gli Oakmark Funds. Questo è il livello più basso delle obbligazioni investment grade, ma il loro tasso di insolvenza mediano è stato un minuscolo 0.06% negli ultimi due decenni, ha affermato Abbas.
Lo spread di queste obbligazioni sui Treasury, una misura di quanto gli investitori sono ricompensati per aver assunto un rischio aggiuntivo rispetto ai titoli di stato privi di rischio, si sono ampliati al 60°-75° percentile, a seconda del settore e della fascia di scadenza; all'inizio dell'anno, gli spread erano più stretti di circa il 40% e il loro recente ampliamento significa che gli investitori vengono premiati maggiormente per essersi assunti il rischio che una recessione possa aumentare le insolvenze aziendali. (Uno spread nel 100° percentile rifletterebbe aspettative molto ribassiste.)
Benz raccomanda un approccio a secchio al reddito fisso, con denaro per le spese da sostenere nei prossimi due o tre anni in contanti, denaro per le spese a medio termine in fondi obbligazionari a breve termine e denaro per le spese a lungo termine (per gli anni sei a 10) in un fondo indicizzato obbligazionario ad ampio mercato come il
ETF Vanguard Total Market Bond (BND).
Ci sono due angoli del mercato obbligazionario in cui i rendimenti o la prospettiva di protezione dall'inflazione potrebbero sembrare allettanti ora, ma meritano cautela, affermano gli osservatori di mercato.
I primi, Treasury Inflation-Protected Securities, riflettono le aspettative per l'inflazione futura e non sono interessanti in questo momento se si pensa che la Federal Reserve riuscirà a frenare l'inflazione, ha affermato Abbas. "Il tempo per essere in TIPS è probabilmente nel passato", ha detto. Tuttavia, se ritieni che i prezzi possano continuare a salire più del previsto, un'allocazione a TIPS ha più senso.
Tuttavia, a parte shock che potrebbero derivare da dati macroeconomici o conflitti geopolitici, Abbas ha affermato che è meno probabile che il mercato obbligazionario sarà scosso come quando i dati sull'inflazione sono stati superiori alle attese a maggio. Le aspettative di inflazione si sono stabilizzate, in parte perché i funzionari della Fed hanno chiarito che faranno tutto il necessario per abbassare l'inflazione e la scorsa settimana ha alzato il tasso di interesse a breve di 0.75 punti percentuali e ha lasciato aperta la possibilità di futuri forti aumenti.
L'altra area a cui prestare attenzione: le obbligazioni ad alto rendimento. Le cosiddette obbligazioni spazzatura hanno avuto un anno difficile, con il
Portafoglio SPDR Obbligazioni ad alto rendimento
ETF (SPHY) in calo del 13% per l'anno poiché i rendimenti sono aumentati. Questo crollo dei prezzi ha reso le obbligazioni spazzatura più attraenti, ha affermato Abbas, sebbene le obbligazioni investment grade con rating inferiore siano ancora un affare migliore in questo momento. Timothy Chubb, chief investment officer di Girard, una società di consulenza patrimoniale con sede a King of Prussia, Pennsylvania, ha affermato che gli spread ad alto rendimento non si sono allargati abbastanza da compensare gli investitori per le probabilità di una lieve recessione o di ulteriori aumenti dei tassi di interesse da parte della banca centrale .
Indipendentemente dall'aumento dei rendimenti del debito non investment grade, gli investitori dovrebbero ricordare che in una recessione economica le obbligazioni spazzatura tendono a comportarsi più come le azioni rispetto ad altre obbligazioni, ha affermato Benz. Se gli investitori vogliono immergersi nella categoria, ha aggiunto, potrebbero farlo come parte di un fondo obbligazionario multisettoriale che ha la flessibilità di possedere alcune partecipazioni ad alto rendimento, come
Fondo Loomis Sayles Core Plus Bond
(NEFRX).
Mentre le obbligazioni sono diminuite insieme alle azioni quest'anno e non hanno fornito la zavorra che normalmente fanno nei portafogli, l'aumento dei rendimenti significa che gli investitori a reddito fisso possono trarre un po' di conforto se l'economia cade in recessione. "Se le cose si fanno più brutte", ha detto Abbas, "la zavorra tornerà".
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